海运殇：中国远洋从5年赚190亿到亏27亿

    2011年上半年，中国远洋亏损达27亿元，5年前，中国远洋的净利润曾达到190.85亿元

    理财周报记者 吴爱粧/文

    7月底至8月末，招商轮船（601872.SH）等13家航运板块主要上市公司陆续公布了半年报。航运公司半年报业绩亏多盈少，加之近日中国远洋（601919.SH）货船海外被扣一事，使得市场对航运界的关注一时升温。

    这13家航运公司及对应的中报每股收益分别是：海峡股份(002320.SZ) 0.41元、中海发展(600026.SH)0.201元、中远航运(600428.SH)0.09元、宁波海运（600798.SH）0.0755元、招商轮船0.06元、中海海盛(600896.SH)0.05元、中昌海运（600242.SH）0.036元、中海集运(601866.SH)-0.054元、亚通股份(600692.SH)-0.0579元、长航油运(600087.SH)-0.1017元、SST天海(600751.SH)-0.11元、中国远洋-0.27 元、长航凤凰(000520.SZ)-0.4437元。

    这13家航运公司上半年的净利润分别为：中海发展6.84亿元、招商轮船1.99亿元、海峡股份1.35亿元、中远航运1.46亿元、宁波海运6577.82万元、中海海盛2652.62万元、中昌海运975.41万元、亚通股份-2038万元、SST天海-5347.42万、长航凤凰-2.99亿元、长航油运-3.20亿元、中海集运-6.30亿元、中国远洋-27.11亿元。

    其中中国远洋亏损最多。如果把时间倒回去5年之前，2007年中国远洋的净利润曾达到了顶峰值190.85亿元。

    2007年鼎盛时期中国远洋的大股东包括中远集团、中国机械、中粮集团、中国核工业、人寿资管、中化集团、南方基金、中煤能源、航天科技、全国社保基金。2008年金融危机下中煤能源、全国社保基金仓割肉退出，五矿发展、光大证券入驻。2009年中国机械、中粮集团、人寿资管、光大证券仓皇而逃，新进农行、建行、工行、中节能投资、HKSCC NOMINEE LIMITED，至此原前十大股东仅剩一半。2010年农行退出，交行进驻。2011年上半年机构暂无新进出动作。

    不光是中国远洋，对其余12家航运公司来说，2007年或2008年是它们追忆的美好时代，其间它们的业绩几乎都攀上了最高峰。而后这13家公司的业绩基本上经历了2008年开始下滑、2009年受到重创、2010年回暖、2011年上半年大幅下滑的走势。

    这5年来，航运行业究竟是怎么了？导致航运公司挣扎的外因和内因是什么？

    集装箱优于干散货

    在半年报中，这13家航运公司普遍将业绩不济归因于市场低迷和运力投放过度。

    “全球经济自2008年金融危机之后，一直处于比较低迷的状态，特别是主要发达经济体经济复苏乏力，导致全球贸易量增长缓慢，对海运的需求不振。与此同时，由于受上一轮航运市场高位时，大量新船订单陆续交付的影响，导致全球运力供给压力很大。总的来说，需求不振与运力过剩的矛盾突出，是导致航运业整体业绩不理想的主要原因。”中远航运董秘薛俊东告诉记者。

    我们承认行业普遍不景气。但是，处于同样的国际和国内大背景下，13家航运公司中有7家暂时还能维持盈利，是否有值得探讨的内因？

    据理财周报研究分析，主营业务的构成不同，有可能稀释或者放缓2008年金融危机、2011年上半年供需失衡等外因对航运公司业绩的影响。

    航运公司的三大主力船型包括：集装箱、干散货和油轮。我们选取了中国远洋、长航凤凰、中海集运这三家代表公司来讨论集装箱业运输业务和干散货运输业务（主要运输煤炭、铁矿石等）各自的抗风险能力。其中，中国远洋主营集装箱运输、干散货运输两大业务，而长航凤凰主营干散货运输业务，中海集运主营集装箱业务。

    中国远洋5年净利润直线下降，罪魁祸首是干散货运输业务。

    近5年来中国远洋干散货运输营业收入、营业成本、营业利润率的绝对数值均处于下降趋势。这说明了干散货营业收入下降的速度快于营业成本下降的速度。而中国远洋集装箱运输业务的营业收入除2009年外，几乎与2007年的峰值持平，并且营收占比从2007年的近4成上升到了近6成。两相对比之下可以说明，对于中国远洋来讲，近5年来集装箱业务对大环境影响的敏感性不如干散货那么大。