光大证券8日发布投资报告表示，赴港上市将奠定民生银行(600016.sh)未来两年发展的资本基础，维持“买入”评级，目标价为9.00元，具体分如下：
预计募集资金上限在200 亿左右，增厚BVPS 四毛五：
根据公司公告，此次发行的H 股股数不超过发行后公司总股本的15%。据此推算，H 股发行规模上限为33.18 亿股。根据公司一季度末3.02 元的每股净资产计算，若H 股发行价能达到2 倍PB，发行规模将在200 亿元左右。H 股IPO 将增厚民生银行BVPS 0.45 元左右。
此外，公司表示向大股东定向增发事宜仍计划推行，“两条腿走路”。若大股东定向增发同样得以实现，根据100 亿增发规模和6.3 元增发价格来估算，还会进一步增厚BVPS 0.19 元。
资本实力将得到显著提升：
若成功赴港上市，初步测算将提升民生银行核心资本充足率2.4 个百分点左右。若进一步实现定向增发，还将继续提高核心资本充足率1.2 个百分点左右。估计在这一系列再融资完成之后，民生银行的核心资本充足率将超过9.5%，资本充足水平从此前的有所偏低迅速转而成为充实水平堪比国有大银行。在此基础上，达到“6%-12%”的新监管要求也不再是难事。
赴港上市将是民生银行获更多资金关注：
目前在港上市的中资银行种类颇有局限，特别是缺乏典型的以对公业务为主的股份制银行，而民生银行赴港上市之后，有望成为海外资金投资此类中资银行的良好标的。
继续买入受益于民间投资启动的民生银行：
从基本面来说，随着民间投资特别是房地产开发投资的启动，民生银行这种在中等风险客户方面具有比较优势的银行可望获得更多的市场机遇，信用风险溢价的修复也会快于同业平均。
从估值方面来看，赴港上市以及对大股东定向增发若顺利实施，将使目前的PB 水平下降至4/5。
此外，光大证券继续看好民生银行在事业部以及小企业贷款方面的先发战略优势。维持“买入”评级，目标价为9.00 元。
