08月30日：视点（中信建投证券赣州营业部）

5日均线是关键

    • 市场结论：美元震荡，贵金属略有回落，基本金属休市，原油大幅反弹，外围影响偏多；A股在2600附近的震荡仍未最终定局，但逢高应控制仓位，不用杀跌。

    • 技术测市：两市日成交额略有收缩，股指缩量下跌，沪市成交额跌破800亿元量级，成交量萎缩过于迅速，将制约股指短期走势。形态上，沪指走势受制于20日均线，今日5日均线将金叉20日均线，若不能收复5日均线，股指调整压力将加大。沪指日线今日是短期冲击5日均线的最后机会，前期高点2636恐成难以达成目标，再度冲击前期低点2677将留待以后，股指震荡的重心会大幅下滑至2600区域。中长期内沪指走势的根基仍是89月均线，89月均线和下面的144月均线（现在在2191处）只要经济二次探底的预期不明确确立，这一强支撑区域会一直起作用并封杀股指大幅下跌的空间；警惕美联储QE3落空和欧洲希腊问题再度恶化而导致对全球经济预期的快速改变；股指中长期走势的方向选择将留待9月中旬左右做出，月线布林通道张口收缩后，从单纯的技术因素看，张口收缩后必然会导致周线级别的单边线段行情，在此之前只会出现最多日线线段级别的走势，从这个意义上看，当前的涨跌都只是终极方向选择前的热身；而月布林下轨附近能否形成强劲支撑，是决定这个大级别单边行情方向的最重要技术因素；理论上这个布林通道收缩引致的方向选择也是目前正在进行的日线级别箱体震荡的方向选择，我们会一直强调下去。中期周线行情仍是5周均线的得失，5周均线下滑至2588附近，对股指构成较强压力，可密切关注在此区域的震荡态势。沪指半小时级别围绕箱体2611-2636的震荡重回箱体后，近期极有可能产生新的下跌段，可继续逢高进行波段性减仓操作。指标方面，日线MACD绿柱缩短，黄白线走平，警惕红柱出现后即下跌的诱多走势。日线RSI回落至43.6，此前的反弹指标有50和60两大强压力区，需开始谨慎。逆向思考方面，全球市场对欧债危机的再度恶化未有准备，经济二次探底寄望于再度政策刺激但忽视了欧洲影响；国内经济结构调整意图明确，货币政策短期内难以放松；国内机构对政策救市的寄望并没认识到国内已救无可救。市场结构及扩张性方面，结构性估值压力仍巨大；金融指数、地产指数将有回升，采掘指数、金属指数震荡回升，商业指数有回落波段低吸机会，医药指数、电子指数有小级别回落波段机会。美元下跌，贵金属大幅回落，基本金属休市，农产品上涨，原油大幅反弹。

    • 基本面分析：央行将商业银行的保证金存款纳入存款准备金缴存范围的做法，虽未经央行公开宣示，但已基本属实。在法定存款准备金率已处于历史高位的背景下，央行出此奇招来调控社会融资总额应对并未如预期下滑的通胀压力，只会是权宜之举。在社会资金面趋紧、国内负利率已达罕见程度的背景下，央行受银行房地产信贷资产和地方政府债务平台资产制约而不敢贸然上调利率，必将使此前已泛滥的社会融资利率继续高涨，采用非对称加息手段、减少全民贴补银行业的力度来缓解负利率状态才是后续货币政策的正着，否则国内银行业利润增速继续高歌猛进而其他行业利润率快速下滑、国民财富由于通胀而快速缩水的怪状仍将继续上演，这会加剧国内的金融脱媒现状。央行今日公开市场操作仅发行10亿元一年期央票，但由于本周公开市场到期资金数量极低，难以缓解短期资金极度紧张的局面，银行间市场拆借利率已开始又一轮飙升。外围方面，美7月个人消费开支环比增长0.8%，为5个月以来最大值；个人收入环比增长0.3%，比6月份的0.2%有所上涨。成屋待完成销售指数出现三个月以来首次下跌，7月份下降1.3%。经济数据稍挽之前的颓势，但复苏之路已无坦途。飓风"艾琳"28日登陆纽约及附近地区，但其破坏程度低于市场预期，此前遭大量抛售的保险股重新受投资者青睐出现大幅上涨。希腊传出利好，希腊第二和第三大的银行29日宣布以股权交换的方式合并，双方合并后，新银行的一级核心资本比例有望达到14%。欧债问题仍具巨大隐忧，希腊政府26日警告称，若支持债务互换计划的投资者太少，其可能选择放弃债务互换计划。希腊在写给其他政府的正式询问函中称，通过互换计划将现有债务削减370亿欧元的计划，必须以民间投资者参与率达到90%作为条件。这个条件显然有点高。

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