努里尔·鲁比尼：资本主义完蛋了吗？

    《联合早报》今日刊文，题为“努里尔·鲁比尼：资本主义完蛋了吗？”。文章对于当前的金融动荡，以及美债和欧债危机进行分析，认为“马克思认为全球化和金融中介会失去控制，收入和财富由劳动向资本再分配终将导致资本主义自我毁灭的说法部分是正确的。”最近的群众抗议，从中东、以色列到英国，日益上升的不满情绪——很快会传染到其他发达经济体和新兴市场——根源都一样：不平等加剧、贫困、失业和绝望情绪。

　　文章称，全球金融市场正经历的大动荡和股价大调整显示，大多数发达经济体正站在双谷衰退的悬崖边上。这场金融和经济危机原本是由过高的私人部门负债和杠杆率引发的，政府为了防止大萧条再度上演，付出了公共部门大规模地再杠杆化的代价。但因为痛苦的去杠杆化，大多数发达经济体换来的经济复苏却疲软无力，达不到预期水平。

　　如今，高企的石油和商品价格、中东的乱局、日本的地震和海啸、欧元区债务危机及美国的财政困境（加上信用降级），大大地提高了避险的情绪。美国、欧元区、英国和日本的经济都停滞不前，连快速增长的新兴市场（中国、亚洲新兴经济体和拉美）及依赖这些市场的出口型经济体（德国和资源丰富的澳大利亚）的发展也开始急剧放缓。

　　直到去年，政策制定者还能从帽子里继续变出兔子来，靠推高资产价格来带动经济复苏。财政刺激、接近零的利率、两轮“量化宽松”、给坏账“扎篱笆”（ring-fencing）及用数万亿美元救助和为银行和金融机构提供资金：官员们使尽了浑身解数。如今，他们再也变不出兔子了。

　　文章指出，眼下欧元区和英国的财政政策都在给经济增长拖后腿。就连美国，州、地方政府乃至联邦政府都在削减开支和压缩转移支付。很快，它们就得增税了。

　　再一轮援助银行的行动在政治上是不可以被接受的，经济上也不可行：大多数政府，尤其是欧洲国家政府，已是焦头烂额和囊中羞涩。说真的，它们的主权风险事实上加深了对欧洲银行业的担忧，因为银行拥有大多数越来越不可靠的政府债券。

　　货币政策也帮不上什么忙。欧元区和英国超标的通胀限制了量化宽松。美联储八成要搞第三轮量宽，但已经太少太迟了。去年6000亿美元的第二轮量宽和1万亿美元的减税和转移支付，只带来了仅仅3%的增长，而且只维持了一个季度。增长在2011年第一季度又跌落到不足1%。第三轮量宽规模会小得多，对推高资产价格和恢复增长的效用也更有限。

　　货币贬值不是个在所有发达经济体都可行的选择：它们固然都需要本币走弱，改善贸易平衡来恢复增长，但却不能同时这么做。所以，靠汇率来平衡贸易是个零和游戏。货币战争前景已露端倪，日本和瑞士已经先一步投入削弱汇率的战斗，其他国家会紧随其后。