雷鼎鸣：美债欧债危机中中国应如何自处?

    面对近期爆出的美债欧债危机，持有大量美元的中国应该如何应对？香港科技大学教授雷鼎鸣提出两点应对办法：一是加快人民币的国际化，增强它与其他货币的可兑换性。二是大幅增加天然资源和消费品的入口，努力营造持续多年的外贸赤字。以下是其今天发表在香港《信报》上的分析文章观点摘录：

　　一如所料，美国的国债上限一定会提高，但上限需要不断提高的这一现实，却反映更深层次的问题——美国和世界的经济都会没完没了地受其困扰。美国的政客虽然喜欢玩政治游戏，但他们老谋深算，不是傻瓜，更绝不会愿意负上造成联邦政府无钱出粮停止服务的责任，他们在最后一分钟必会完成谈判。

　　世上大多数传媒都酷爱带有悬疑性的新闻，有时还会人为地替本来明白不过的事添加悬疑，以增吸引读者之效。到最后国债上限得以提高，一场危机得以避免后，大家以为可舒一口气，接着标普坚持把美债降级，似是个反高潮；但其实是“罕有地”做了一件反映实况的事——美债早应降级!

　　主权债务未必稳妥

　　过去，大国政府发的主权债务，素为投资者所喜爱，其原因主要是假设政府有无限大的抽税能力，因而违约赖账的风险接近零。这个假设现在看起来已经难以成立，投资者对国债的态度不能不变得审慎。

　　可不是吗？几年前谁会想到冰岛、希腊、葡萄牙这些虽细小、但经济高度发达的国家会出现债务危机？就算是经济体系大一点的国家如意大利、西班牙，国际投资界现在怎敢不金睛火眼盯着她们，以判断手上持有的国债是否有可能变成废纸？

　　德国、法国是经济强国，但其政府每年的财政赤字早已超过欧盟所要求的不能高于GDP 3%的上限，她们不但要应付国内反对削减福利的示威者，还要自甘损失，救助濒于破产的希腊等国，勉力维持欧罗的生命。欧罗倘若崩溃，后果太不堪想像了，各国必会努力防止；但欧洲人民肯节衣缩食，自愿多交税款而毫无怨言吗？

　　按照凯恩斯主义的学说，政府债务增加并不一定构成危险。如果预期的GDP 增长速度高于国债上升的百分比，那么便可保证“有借有还，上等人也”这一局面。

　　克鲁明等极端凯恩斯主义者(克鲁明的报刊文章与其学术文章风格迥异，有传说其报刊文章乃其夫人所执笔，不知是否属实)鼓吹政府继续大量用钱刺激经济，便是假设了明天会更好，政府有能力削减债务相对于GDP 的比重。这个如意算盘打得响吗？日本经济衰足二十年，期间日本政府有无采用扩张性的财政政策靠赤字去刺激经济？

　　日本的国债从以前不足GDP 的一半增至现时GDP 的两倍多，可见其实施赤字预算时毫不手软，但日本的经济有起色吗？说回美国，她的国债上限曾提高过数十次，若不是GDP 追不上债务上升的速度，焉能如此？