08月08日：视点（中信建投证券赣州营业部）

标普下调美主权信用等级

    • 市场结论：美元大跌，贵金属略回落，基本金属连续跳水，原油大幅探低后回升，外围影响极空；A股关注再度下跌时的力度，沪指2500处有较强支撑，在小级别箱体构建成功之前不要寄望反弹。

    • 技术测市：两市日成交额大幅放大，股指呈一定程度的放量下跌，沪市成交额上升至800亿元量级，现在正进行的放量下跌恐慌过程是稍大力度反弹的前提，另一个将发生稍大力度反弹的信号是基金的再度杀跌。形态上，沪指跌破中继型震荡小平台后以跳空缺口方式向下突破，这个缺口如在三个交易日内不能回补（可能性低微），将有一个顺势杀跌的过程；同时，这个缺口也是始自2826下跌的第二个缺口，如不能回补将成为顺势缺口，未来的衰竭缺口将在下面的调控中出现，可视为下跌反弹的第一个技术信号，可继续等待；形态上的另一个技术参照是股指突破以前的原始上升趋势线后，完成了对两个大三角形的突破，理论上意味着股指仍有两次大的探底行为，第一个三角形的量度跌幅在2520附近，第二个的量度跌幅比较恐怖，在1960附近。沪指继续围绕半小时箱体2689-2745的震荡出现快速运动远离这个箱体，可以开始考虑半小时级别对这个箱体的突破问题，现在所有的工作都是寻找这个半小时下跌段将会终结的信号以参与未来必然出现的下一个半小时级别的反弹线段，理论上这个反弹段必然会出现在新的5分钟箱体构建成功之后，可关注再度下跌之后的回抽力度能否使5分钟箱体构建成功；始自2826的小级别下跌已构建成功一个5分钟箱体，小级别要出现扭转性下跌，理论上仍有两种可能：一是后续的回抽达到2652，将前一个5分钟箱体级别扩张之后再选择方向，第二种是在下面再度构建箱体后完成一个小级别的双箱体下跌，之后出现上述的那个半小时线段反弹；第一中走势的可能性较小。股指不能突破30分钟布林中轨导致跳水，当前应警惕出现沿布林下轨下跌的走势。日线MACD绿柱延长，黄白线继续下探。日线RSI快速下滑至30，离指标的超跌反弹尚有空间。逆向思考方面，欧债危机扩散，美经济复苏形势预期恶化，全球经济二次探底预期再起；国内经济滞涨导致货币政策进入死局；基金、私募及其他机构仓位过高，新的刺激政策成为期盼的救命稻草。市场结构及扩张性方面，周期股轮番走弱，中小市值股无持续上升基础，国际板对市场估值的冲击开始显现；金融指数、地产指数仍将下跌，采掘指数、金属指数仍有下跌，商业指数、医药指数、电子指数有回落。美元大跌，贵金属继续回落，基本金属、农产品连续全线大跌，原油大幅探低后回升。

    • 基本面分析：在外围形势出乎如我们预期般的变化后，国内的多头们的最后一个救命稻草只能是未来可能的政策转向；但目前来看，这个政策转向极有可能是一种臆想，首先，这个政策转向只能出现在国内经济增速出现明确的恶化之后，但此前支持国内机构过度乐观预期的经济数据此时成了最令多头们深恶痛绝的东西，而且，由于在建投资项目的推动，国内经济增速的下滑速度将远远滞后于民营经济的恶劣处境，在三季度末甚至年底之前，国内经济增速下滑至8%这个数量级方有可能；其次，虽然外围大宗商品价格出现跳水，但我们此前分析过，国内这一轮通胀压力异于07年，主要来自于国内巨量存量资金的推动，加上人口红利的消失，具有其自身固有的上升动力，在三季度仍有望维持高位。这样，在国内经济增速名义数据仍然向好、国内通胀压力未有实质性缓解的背景下，要指望货币政策在中短期内出现刺激性转向，难度比上蜀道还要高点。至于媒体近期爆炒的中国版401K，只要不是瞎子都能看出这是典型的部门利益型忽悠，此前一直在中国股票市场试水的社保基金能够保持不亏或者少亏，凭借的完全不是其所谓的价值投资能力，而恰恰是有如神助般的波段操作能力，这是对国内A股市场具有投资价值最好的讽刺；如果不首先解决国内A股发行的定价问题，现在忽悠401K，要怀疑是为了给国内股票市场发行造富寻找新的垫背资金。外围方面，周五晚间局势有所缓和，意大利政府受欧盟等政治压力发表了将强力缩减财政支出以保证财政平衡、逐步缩减债务规模的讲话，且随后公布的美非农数据超出市场预期，美失业率也小幅下滑至9.1，由此扭转了美股大幅下跌的局面。但外围局势在周六突生变数，标普出于对美国财政赤字和债务规模不断增加的担心，决定调低对美国长期借贷信用的评级，同时决定把前景展望维持在"负面"。按照路透社的说法，这意味着今后12个月至18个月内，如果美国财政形势未见好转，主权信用评级可能进一步降级。美信用评级遭降，势必引发全球短期内的流动性危机，关注今日亚洲交易时间段或者欧洲交易时间段G7领导层磋商能否出申明给市场信心以支撑。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）