08月05日：视点（中信建投证券赣州营业部）

对意、西担忧导致恐慌性崩盘

    • 市场结论：美元暴涨，贵金属大跌，基本金属继续大跌，原油蹦极性下跌，外围影响极空；A股关注再度下跌时的力度，2700争夺战恐已终结。

    • 技术测市：两市日成交额继续萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额仍保持在700亿元量级，放量下跌的恐慌过程是稍大力度反弹的前提。形态上，沪指中继型震荡在连续缩量后将有较大级别的方向选择出现，向下概率极高。另外，昨日乃是对应2611低点的一个重要时间窗口，这种高点对应低点的时间窗口准确率极高。沪指继续围绕半小时箱体2689-2745震荡，由于在尚未出现快速运动远离这个箱体，在半小时级别不存在对这个箱体的突破问题，由于预期向上突破很困难，要警惕向下的突破；始自2826的小级别下跌已构建成功一个5分钟箱体，昨日的震荡深入此箱体下沿2681，小级别要出现扭转性下跌，只有两种可能：最强的是在当前区域继续震荡，将箱体级别扩张之后再选择方向，第二种是构建箱体成功后继续下跌，如果力度不背离则需在下面再度构建箱体后方能止跌并完成一个小级别的双箱体下跌，如果力度背离则拉回重新围绕当前这个5分钟箱体震荡，变成第一种走势，结合外围形势，出现非背离性下跌并在下面再构建成功5分钟箱体后方能止跌的可能性很大。30分钟布林中轨在近两个交易日对股指的牵制作用体现的淋漓尽致，迟迟不能突破此压力，股指容易出现跳水，应警惕。日线MACD绿柱稍有延长，黄白线略有走平。日线RSI略上升至38，指标不存在指针意义。逆向思考方面，欧债危机扩散，美经济复苏形势预期恶化；国内经济滞涨导致货币政策进入死局；市场热切盼涨，基金、私募及其他机构仓位过高。市场结构及扩张性方面，周期股开始轮番走弱，中小市值股的超跌反弹无持续上升基础，国际板对市场估值的冲击开始显现；金融指数、地产指数仍将下跌，采掘指数、金属指数反弹后有下跌，商业指数、医药指数、电子指数有回落。美元大幅暴涨，贵金属大跌，基本金属、农产品继续全线大跌，原油大幅跳水。

    • 基本面分析：央行在最新一期《中国金融》发布的名为《我国利率市场化的历史现状与政策思考》的文章引发了市场对利率市场化推进的关注，如果国内的利率市场按此思路进行渐进式推进，国内银行业靠行政力量保护的垄断性利差将逐步压缩。利率市场化对A股市场的影响需有一个综合性分析，理论上，决定整个股票市场盈利能力变化乃至估值水平变化的只能是整个经济体的盈利能力，行业政策的变化只会导致整个经济体的盈利蛋糕在各行业的分配，这样的分析是会得出利率市场化对A股的影响是中性的结论；但考虑到上市银行在A股的权重以及大多数上市民企短期并不一定能从利率市场化中获得较多利益，利率市场化对A股市场的影响仍偏负面。媒体近期在爆炒中国版401K，但大多出自证券类刊物，其他强势部门掌控的媒体参与不多，这是典型的部门利益型忽悠；先不讨论中国版401K计划的可行性，只有两个疑问：国内证券市场存在所谓的投资价值吗（存在的意思是国内大多数公司值得长期持有，而不是仅仅举出茅台之类的个案）？在发行价仍然高企的背景下，中国养老基金及企业年金入市是为了将国内上市造富运动推向更深入的阶段和更高的规模？请解决好市场自身的制度安排后再来忽悠百姓的养老钱。周四央行发行10亿元3个月央票，中标利率连续六周持平，至此，央行公开市场已连续三周净投放达950亿元人民币；央行在公开市场操作的本意可能是为后续出台的上调存准率或者加息预留出空间，但本周外围市场风云突变，国内紧缩性货币政策的出台将会受到掣肘，在全球经济二次探底预期强化的背景下，央行继续紧缩会变得极为谨慎。外围方面，美上周初次申请失业救济人数重返40万上方，结果略好于市场预期，但美国近期制造业和消费数据大大低于正常水平，市场对美经济复苏遇困的预期开始强化；今晚公布的美非农就业数据必须有大幅度好转才能扭转这种悲观预期。欧洲央行宣布维持1.5%的利率水平不变，并表示重新在二级市场购买政府债券，以向市场注入流动性，应对正在恶化的债务危机。但当天欧洲央行并未公布任何买入意大利和西班牙国债的计划，无意帮助这两个国家解决国债收益率不断上升的问题。这让市场猜测欧洲债务危机正在迅速恶化，恐慌情绪加剧导致全球股市崩盘性暴跌。

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