08月04日：视点（中信建投证券赣州营业部）

意大利局势恶化

    • 市场结论：美元大跌，贵金属大涨，基本金属大跌，原油再度大跌，外围影响偏空；A股关注再度下跌时的力度，2700争夺战是否终结需要再度下跌后的小级别回抽确认。

    • 技术测市：两市日成交额略有萎缩，股指缩量震荡，沪市成交额仍保持在700亿元量级，成交量仍是制约指数进行快速运动的主要因素，但放量下跌的恐慌过程仍未出现，稍大力度的反弹仍需等待。形态上，沪指中继型震荡的方向选择仍需小级别确认。沪指继续围绕半小时箱体2689-2745震荡，由于在尚未出现快速运动远离这个箱体，在半小时级别不存在对这个箱体的突破问题；但始自2826的小级别下跌（准确讲理论上称为震荡）已构建成功一个5分钟箱体，今日的震荡触及此箱体下沿2681，小级别也未出现对这个箱体的突破走势，这样，理论上仍未对后续两种可能走势做出选择：最强的是在此区域继续震荡，将箱体级别扩张之后再选择方向，第二种是构建箱体成功后继续下跌，如果力度不背离则需在下面再度构建箱体后方能止跌并完成一个小级别的双箱体下跌，如果力度背离则拉回重新围绕当前这个5分钟箱体震荡，变成第一种走势。30分钟布林中轨在昨日全天都对股指的反弹形成强大压制，若不能突破此压力则股指容易出现跳水，应警惕。日线MACD绿柱稍有延长，黄白线继续死叉向下。日线RSI持平于37，指标不存在指针意义。逆向思考方面，欧债危机恐将继续扩散，美债问题短期解决，经济复苏形势出现较大变化；国内经济滞涨几成必然，货币政策可能进入一个死局；市场热切盼涨，基金、私募及其他机构仓位过高。市场结构及扩张性方面，周期股开始轮番走弱，中小市值股的超跌反弹无持续上升基础，国际板对市场估值的冲击开始显现；金融指数、地产指数仍将回落，采掘指数、金属指数反弹后有回落，商业指数、医药指数、电子指数偏弱型震荡。美元大幅下跌，贵金属大涨，基本金属、农产品全线大跌，原油再度大跌。

    • 基本面分析：我们此前已用较多的时间为大家分析了当前国内面临的经济困局，现在再简单的梳理一下分析的线条：中国始自改革开放以来尤其是进入本世纪以来，一直采取的是强力依靠本国廉价劳动力和资源以投资和出口拉动经济增长的模式，这是一种非常简单实用的赶超型经济模式，但随着劳动力、资源优势的逐步丧失和本身经济规模的增大，单纯的投资和出口拉动模式既不能靠投资满足国内日益庞大的产能需求，在全球供需平衡被打破的经济危机背景下外部需求也有了快速下滑，出口形势堪忧；在经济模式需要改变的同时，国内金融业由于连续的一系列失误也已经积累了巨大的风险，其中最主要的是：在连续十余年高速增长的货币投放驱动下，国内巨量存量货币既不能简单外泄又不能任其在国内囤积成堰塞湖，而央行由于顾忌地方政府债务平台和房地产泡沫不敢大幅度加息，事实上非常严重的负利率在当今已造成了罕见的金融脱媒，不管是非法的高利贷活动还是民间地下钱庄以及信托等的高收益产品等，已从此前的东南沿海等地迅速向内地蔓延，内地各城市已随处可见年化收益达百分之十几甚至百分之二三十的所谓投资产品，国内经济金融形势并未如媒体或某些砖家所言形势一片大好。虽然在在建工程的推动下，国内经济增速等数据会在一定时间段内保持较为亮丽数据表现，但正是这种表面的亮丽数据有可能误导权力部门的决策。在后续的发展路径和对巨量存量货币的处理上，是继续依赖投资来苟延数据上的华丽，还是正视形势，抓住这最后的机会进行大力度的经济结构调整、合理引导存量资金向消费等第三产业转移并通过税收等引导国内制造业进行技术升级改造，这是需要权衡国家短期和长期利益后做出的重要决定，而这个决定会影响到国内A股市场中长期的走向选择。外围方面，美7月的ADP私营领域就业环比增长11.4万，高于经济学家对此的平均预期环比增8.6万；6月的工厂订单环比下降0.8%坏于预期；7月的ISM服务业指数为52.7点低于预期。在刺激政策效应缓慢消退后，经济靠内生增长能力完成经济复苏还存巨大波折。欧债问题再起风浪，意大利周三向欧盟寻求政治支持，意大利经济部长与欧元集团主席举行了紧急会谈，此前意大利和西班牙10年期国债的收益率创下14年以来的最高水平，且银行类股大幅下跌。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）