08月01日：视点（中信建投证券赣州营业部）

必然性与黑天鹅

    • 市场结论：美元下跌，贵金属上涨，基本金属涨跌不一，原油大跌，外围影响偏空；A股将有超小级别的方向选择，需要警惕的是这种方向选择时的超短期陷阱。在美债问题明确前不宜盲目出击。

    • 技术测市：两市日成交额略有萎缩，股指缩量震荡，但成交量未萎缩至能导致较大力度反弹的程度，宜继续观望。形态上，沪指跌破小双头，当前运行的仍只是中继型震荡，不是回抽颈线位的技术反弹。沪指继续围绕半小时箱体2689-2745震荡，我们周五指出的三种可能走势中，第一种通过1分钟级别箱体震荡扩张成5分钟箱体的可能性已基本可以排除，未来走势只剩两种可能：在此区域直接构建5分钟箱体成功或者下跌力度过大导致回抽2677失败而使箱体构建失败，结合半小时的布林通道形态进行分析，半小时的布林张口再度收缩，一般来说，今日前市的股指走向应是这个布林张口收缩后的最终方向选择，但期间会有一个反方向的陷阱走势（也就是说，股指的小方向选择会有上下上或下上下的形态），并且这个陷阱会有假突破。日线MACD绿柱稍有延长，黄白线死叉。日线RSI回落至40，仍在指标本身颈线震荡。逆向思考方面，欧债仍具威胁，美债问题充满变数，风险偏好再度回落；国内经济滞涨几成必然，货币政策仍将以防通胀为首要目标；市场对看空异常反感，基金仓位近九成。市场结构及扩张性方面，周期股开始轮番走弱，中小市值股只是超跌反弹无持续上升基础，国际板对市场估值的冲击开始显现；金融指数仍是弱势震荡，地产指数仍未止跌，采掘指数和金属指数仍有下跌，商业指数有小方向选择，医药指数、电子指数有回落。美元下跌，贵金属上涨，基本金属涨跌不一，农产品全线回落，原油再度大跌。

    • 基本面分析：全球市场关注的焦点近期集中在美国债务上限谈判上，从周五至周日晚间形势微妙且变数仍大，截止目前，美两党虽仍坚持本方立场，但双方皆有妥协迹象。今明两日是上调债务上限的最后期限，预计双方达成一个妥协性方案的可能性较大，可能的方案是民主党同意达成一个分步上调上限的方案但首次上限上调幅度会有一定提高，共和党则会在要求政府压缩开支规模方面做出让步。这样一个方案，虽然能排除美国短期债务违约的可能性，但在中长期内，美国面临巨大的债务缩减和政府开支缩减压力，势必对未来美国经济复苏进程造成较大影响；而一旦债务问题影响到美国经济复苏进程，美国信用评级被下调的可能性仍然较大，而美国评级调降意味着，融入美元头寸的成本不断攀升，全球几乎所有金融机构的借款成本都会走高，这相当于全球升息，对全球经济复苏的影响巨大。当然，即使在8.2大限之前两党不能达成妥协，美国仍有机会避免短期债务违约，美财政部已决定压缩政府其他方面的开支，来确保短期到期债务的支付。请牢记下面的时间表，下周四(8月4日)美国将有900亿美元的国债到期，在每两个月的周期里，美国需要偿还5400亿美元的债务；此后，每月15日（美国财政部极度融资操作日）及最后一日，都将有新的到期债务冲击，这种状况会一直延续到美国完全纠正其债务违约的可能性。另外，欧债危机蔓延的可能性仍然巨大，新的希腊纾困方案并不会阻止欧元区债务危机蔓延的脚步，后续爱尔兰和葡萄牙丧失偿债能力几乎成为必然，葡萄牙目前接受的纾困计划将失败，爱尔兰也如此。希腊第二轮救助方案最大的意义是为欧元区争取了更多的时间，但未来几年内欧元区领导人仍然需要面对非常艰难的局面。国内部分机构和媒体在拜读了讲述长期资本管理公司破产的所谓黑天鹅时间后，喜欢把自己不喜欢的人和下跌都看成黑天鹅事件，但一定要搞清楚，即使长期资本管理公司的破产也不是黑天鹅，90年代中后期和当前的全球债务危机都是必然性事件，在此之前猜不透的只是爆发的时间和率先爆发的地点，万万不能把必然爆发的事件偷换概念成黑天鹅事件。另外一个危险性事件乃是对国内经济形势的认识，如果国内再不下大力度进行经济结构调整，仍然一味依赖投资和对出口抱有侥幸，经济硬着陆绝对不会是黑天鹅事件。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）