结构产品最牛：前20平均年收益22%，等于10倍定存
预期波动的2010年，银行青睐“多重收益”机制每天观察每月观察，即便挂钩标的下跌，产品也有收益
2009年是结构性理财产品“扬眉吐气”的一年。
在2009年到期所有理财产品收益排行榜上，前20位中，结构性理财产品占据了19款，在各类理财产品中遥遥领先。
而且从2009年到期结构性理财产品收益前20排行榜来看，最高年收益达46.50%。理财周报记者计算发现，这20款高收益结构性产品的平均年收益达22.41%，是央行一年期基准存款利率的10倍。
2010年，你的资产配置中，会选择结构性理财产品吗？看到如此高的收益，你可能也心痒痒了吧？
理财周报在解析完这些高收益产品的秘诀后，你就会知道选择结构性产品需要注意哪些因素。
高收益产品得益于中国经济的转好
在收益前20名产品中，荷兰银行有12款产品入榜，更是包揽了冠亚季军，在所有银行中分外突出。
获得冠军的是荷兰银行于2009年4月30日发行的一款6个月期产品，名为“超越表现”系列结构性存款第一期澳元款。
“该产品到期收益与香港盈富基金相对于日经225指数的相对表现正向挂钩。”荷银中国零售银行相关负责人向理财周报记者表示，“当初这样的设计，是因为看好逐步上升的中国经济，看空日本经济。结果正如我们所料，产品2009年10月30日到期，用美元或澳元投资的投资者均获得了23.25%的绝对回报，相当于46.50%的年化收益。”
据理财周报记者了解，这款产品最终获得如此高的核心因素收益在于，香港盈富基金大大跑赢日经225指数。
众所周知，2009年受中国经济方案出台的正面效应，香港恒生指数在2009年上涨达50%多，尤其在下半年表现抢眼。盈富基金是香港首个ETF基金，追踪恒生指数。
如果再看收益排名前20的结构性理财产品，大多数产品受益于对中国经济的向好。
确实，结构性产品要获得收益，第一步是趋势把握准确，这是大前提。对于准备购买这类产品的投资者而言，首先需要了解清楚产品的挂钩标的，究竟是看涨还是看跌。
比如，2010年假设投资者继续看涨中国经济，那么就要挑选与之符合的产品；如果对2010年的市场无法把握，那么挑选的产品不能单一地看涨或看跌，可以选择涨跌双赢，或者如荷兰银行“超越表现”那款产品一样采取“相对表现”的结构。
金融市场瞬息万变，稍有判断错误，就会发生零收益或者亏损的情况。如2009年到期收益倒数20名的结构性理财产品中，所有的产品均是设计产品时趋势看反了。
如2008年商品市场崩盘前，所有的投资人士包括众多专业人士在相信着商品十年牛市的说法，石油上涨到200美元一桶的观点。银行理财产品设计人士也同样陷入了这一种盲目乐观的论调中。
理财周报记者细细梳理发现，在这张收益倒数20的产品表格中，一半以上是挂钩于商品市场，而它们都没能躲过这一劫的另一大原因在于，产品发行时点未踩准。
从这一点上，提醒投资者的是，购买这类产品除了看挂钩标的，并判断标的走势外，一定要眼光长远，初步判断自己准备下手的这款产品所挂钩的标的在1年甚至2年后是否还能继续上涨或下跌？
结构性产品设置条件是否苛刻
选潜在高收益的结构性理财产品，趋势判断，是第一步。第二步，则要看银行对此款产品设置的条件是否苛刻。
比如2008年闹得纷纷扬扬的零收益事件，一大原因在于挂钩标的物表现与设计的看涨条件吻合，但银行却设计了这样一个条件：最终收益看“16%-(最好股票与最差股票的表现值差)”。也就是说，挂钩股票表现越接近，收益越高。但事实是，当年挂钩的几只股票均出现大幅上涨，惟独有一只股票上涨幅度不大，结果最好股票与最差股票表现值相差近100%。用16%减100%，当然落得负收益的下场。
业内人士透露，设计结构性理财产品并不简单，设计人员虽是从投行购买产品，但必须要有自己的判断，尤其针对不同市况，产品结构需要多变。
“设计结构性产品是门艺术，需要在高收益与实现概率之间做平衡，你有时想把预期收益设计高，但获取收益的概率可能低了。设计人员也是与投行之间在博弈，不能让它一眼看出我们的胜算概率。如果我们胜算概率很高，那产品自然卖给我们价格很高”，一位负责产品设计的外资银行财富管理部老总向理财周报记者透露。
2009年又恰逢低息时代，市场也并非单边上涨，对结构性理财产品的设计人员是不小的挑战。
这一年，一些新结构产品频频在市场上见效。如恒生银行开创的“天天开心”及“步步稳”系列，它设置的条件不仅不苛刻，而且稳中求胜。
如该行在去年年中发行的“步步稳”可自动赎回产品，短短三个月提前赎回，获得3.25%的绝对回报即年化收益13%。
恒生中国相关负责人向理财周报记者透露，“在全球低利率时代，本行在产品设计上，力求在产品回报与本金保障两方面为客户谋求一个平衡点，让有一定风险承受能力的客户以一小部分的潜在本金损失在低息的时代博得较高的收益。”
“相对于直接投资如买卖QDII基金或港股，我们设计的产品充分利用港股波动较大的市场状况，不拘泥于挂钩股价到期实际表现，‘天天开心’系列观察每日股价变动，自动‘盯市’，只要有一天满足条件，即获高额回报，及时锁定市场上涨的回报，在高波动的市场中亦有机会获利。”上述恒生中国负责人说。
“‘步步稳’这款产品则设计了每个观察期步步递减的提前赎回触发条件，即使是市场走软，也能增加客户提前赎回该产品的获利机会。”上述恒生中国负责人分析说，“在设计上填补了国内理财市场上这一类型产品结构的空缺，即使在下跌的市场中亦能为客户提供获得较高回报的可能性。”
投资者在判断一款结构性产品设计条件是否苛刻时，有几个要素值得注意：第一，零收益触发的条件范围是否够宽。比如，某些产品设计条件时称，所挂钩股票如果下跌超过期初价的80%，那产品收益为零；但有些产品将此条件可能放宽到60%。
第二，提前赎回条件。有些产品会表示挂钩标的如果上涨超过10%，产品就会自动终止获得预期收益，但有些产品可能要求上涨超过20%以上。渣打银行的QDSN09011I号(美国石油指数基金)原本计划在2010年6月15日为理财到期日。由于该产品所挂钩的标的物(美国石油指数基金)运行提前触发原本设计好的终止条件，故只运行了约不到3个月的时间，便提前终止到期获得29.9%的年化收益率。
第三，收益公式。投资者必须要了解产品最终收益的公式是怎样，并弄清何种情况收益最差，出现的可能性有多大。
今年“多重收益机制”更稳健
从2009年发行的结构性理财产品来看，主要有两大类型：一类是挂钩于各种指数，如MSCI台湾指数、恒生中国企业指数、亚洲100指数、全球水资源指数等；另一类是挂钩于商品、黄金、石油、农产品 。
但这些都是2009年发行的产品，如果要买2010年发行的产品，哪些产品会有机会博取高收益呢？
目前，国内银行均显得比较谨慎，不敢盲目乐观。谁也不敢下定论：2010年继续牛市。因而，在预期市场存在波动的前提下，越来越多的银行青睐于“多重收益”机制——不简单地只看期末价格是否符合当初的条件，而是每天观察每月观察，且即便下跌，产品也有收益。
如恒生银行2009年底新推出“月月赏”系列，每月客户有机会赢取回报。当月回报的收益=(潜在回报决定日表现最差股票的收市股价/潜在回报决定日表现最差股票的最初股价)×参与率。
以最近推出的一期为例，参与率为1%，也就是哪怕最差股票下跌了50%，也能获得0.5%的收益。因为它是取潜在回报决定日表现最差股票之收市股价/其期初股价，然后再乘以1%，即是当月投资者可以获得的绝对回报。从收益公式来看，下跌越少，收益越高，上涨越高，收益也越高。
如果产品挂钩股票中任意一只投资期内曾经跌破过期初价格的65%,但之后又回到100%以上，也不会发生本金亏损。如果未能涨回期初价格的100%，可能发生本金亏损，最高不超过10%。
东亚银行刚推出的一款产品——溢利宝27，也拥有多重潜在收益。若观察期内任何1个交易所营业日，所有挂钩标的的收盘价格均等于其开始价格或较其开始价格下跌没有多于25％，该日将可累积年收益率7％的按日累积收益，否则该日亦可累积年收益率0.36％的按日累积收益。
此外，若于任何1个季度观察日或结算日，所有挂钩标的的收盘价格均高于或等于其开始价格的108％，投资者可额外赚取约年收益率7％的红利收益。
这类“多重收益”机制保证客户更多的交易日获得收益，而不是仅仅看产品到期日的表现，降低单一风险。
