央票延续地量发行 资金面暂难大幅缓解

8月伊始，公开市场利率呈现小幅波动，没有显示出骤然放松的迹象。而本月第一次央票发行仍然延续了上周的地量。

8月1日下午，央行发布公告称，周二将发行10亿元一年期央票。Wind数据显示，8月央票和正回购到期量合计将达3520亿元，较7月的3720亿元环比略有减少。上周公开市场到期资金340亿，回笼资金20亿，净投放320亿。本周公开市场到期量为460亿元，市场预计本周将维持小幅净投放。

银行间债券市场资金面稍有缓和，质押式回购利率加权平均为3.04%，较7月最后一个交易日下跌46个基点。7天品种仍维持在5%以上，14天的收5.7%，长期品种变化不大。

兴业银行宏观分析师郭草敏认为：“7天更能代表短期的资金价格，如果利率不掉下来，市场会更加敏感。本周公开市场到期量少，但是实现净回笼可能性不大。”他还预计，8月份加息概率比较大，上调存款准备金率的概率比较小。

招商银行分析师刘俊郁认为：“存准率上调次数主要看外汇占款增量。上半年央行存准率的操作策略主要是对冲基础货币，特别是外汇占款增量。但这种一次性回笼已经遭遇天花板效应，下半年存准率上调难以超过两次。”

招行的报告表示：“公开市场可供腾挪的空间已经不大。下半年制约公开市场的因素主要有两个：一个是到期量不多，另一个是一、二级市场倒挂局面无法彻底消除，在加息预期依然存在的情况下，央票发行将长期受到抑制。”