07月29日：视点（中信建投证券赣州营业部）

美债上限及时上调几无可能

    • 市场结论：美元震荡，贵金属略跌，基本金属涨跌不一，原油大幅震荡，外围影响中性；A股关注低位小级别的箱体震荡能否扩张，静待美债问题明确。

    • 技术测市：两市日成交额基本持平，股指缩量下跌，成交量未萎缩至能导致较大力度反弹的程度，宜继续等待。形态上，沪指跌破小双头，当前运行的仍只是中继型震荡，不是回抽颈线位的技术反弹。沪指围绕半小时箱体2689-2745震荡，直接创出新低的最弱可能走势已排除，当前走势仍存在三种可能：一是1分钟级别构建箱体成功后在2677附近震荡进行级别扩张，构建5分钟箱体成功，再进行较高级别的回抽2745颈线；二是再度下探后回抽2677成功，构建5分钟箱体后完成下跌；最坏的是再度下探后回抽2677失败，则5分钟箱体的构建需在2677以下完成，会去测试低位2611的支撑，当前完全不能排除第三种最弱走势。日线MACD绿柱稍有延长，黄白线死叉。日线RSI回落至41，在指标本身颈线震荡。逆向思考方面，欧债担忧再起，美债问题益发严重，风险偏好再度回落；国内经济滞涨几成必然（不用讳疾忌医），货币政策仍以防通胀为首要目标；市场红七月预期仍然很强，反向指标基金仓位已近九成。市场结构及扩张性方面，周期股震荡走弱，中小市值股仍有估值压力，国际板对市场估值的冲击开始显现；金融指数、地产指数仍未止跌，采掘指数和金属指数仍有回落，商业指数、医药指数、电子指数有小级别冲高机会。美元震荡，贵金属略跌，基本金属、农产品涨跌不一，原油低位大幅震荡。

    • 基本面分析：央行在周四再度暂停正回购操作，公开市场的操作规模大幅度缩减，本周继续维持小幅度投放资金的态势，这与货币政策的放松无关。事实上，央行在连续上调存准率之后，国内M1、M2增速尚能维持在16%附近，而利率并未大幅度上调，当前的货币政策只是标准的回归正常，完全与紧缩考不上边。国内感觉货币政策紧缩过度与两个因素有关：1、前两年连续的大幅度天量货币投放，使在建项目具有巨大的资金需求，一旦货币投放回归正常，则给人以紧缩的假象；2、国内经济结构失衡，民营企业较国企天生具有获得资源的劣势，一旦货币投放不再泛滥，则民企首先感受到了较大的资金压力。在这个背景下，寄望于货币政策总量方面的放松已不太可能，针对民营企业信贷方面扶持的结构性调整有可能出现，但如何在总量不变的情况下，协调民企和地方政府、铁路等强势部门的资金需求，在当前的体制下是一个需要很高技巧才能完成的任务。前两期的视点我们已经指出了地方政府债务平台压力将逼迫地方政府大量减持所持国企股权以获得资金支撑平台债务，这个过程在未来一两年内都会持续，会给市场带来较大的压力，但不会是市场走弱的主要原因。继地方政府平台债风险之后，铁路投资债务风险开始浮出水面，从这个意义上说，7.23事件的影响不仅仅陷于铁路系统之内，对银行债务资产将形成一定冲击。对国内银行业来说，由于此前三年新增的天量信贷资产大多投向于有政府背景支持的投资类资产，但这些资产的收益状况令人堪忧，未来几年国内银行业仍需为此买单，他们前两年在全球性金融危机背景下盈利的高速增长是建立在国内垄断利差和信贷飙升的前提下的，与其自身的经营能力没有哪怕一丁点关系。外围方面，美众议院对博纳议案的投票结果仍未明确，但由于此方案与民主党方案相差太远，白宫和美参院已明确表示即使方案在众院通过，奥巴马也将否决此方案，两党在债务上限谈判上仍未有任何进展，如果在美国时间周五晚上之前不能达成妥协，两院将来不及表决，8.2大限之后美债违约将成为定局。国际三大评级机构对美债评级的表现值得我们玩味，对比评级机构对欧债问题的快速反应，三大下调美国信用评级迟迟未有行动，考虑到三大评级机构后面的美资背景，这其实是美元走强、美国希望国际美元回流美国的最强信号。
• 注：这个普通版的技术分析已太过粗糙，精细分析在vip版里有。

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