07月28日：视点（中信建投证券赣州营业部）

中继性反弹遇阻

    • 市场结论：美元大幅反弹，贵金属略跌，基本金属涨跌不一，原油大跌，外围影响偏空；A股仍只是中继型反弹，在构建成功小级别的箱体前不会出现有力度的反弹。
 
    • 技术测市：两市日成交额略有放大，股指缩量反弹，成交量未萎缩至能导致较大力度反弹的程度，宜继续等待。形态上，沪指跌破小双头，当前运行的只是中继型震荡，不是回抽颈线位的技术反弹。沪指围绕半小时箱体2689-2745的震荡再度跌进箱体，股指跌破2689的下沿但确认有效性失败，直接创出新低的最弱可能走势已排除，当前走势仍存在三种可能：一是1分钟级别构建箱体成功后在2677附近震荡进行级别扩张，构建5分钟箱体成功，再进行较高级别的回抽2745颈线；二是再度下探后回抽2677成功，构建5分钟箱体后完成下跌；最坏的是再度下探后回抽2677失败，则5分钟箱体的构建需在2677以下完成，会去测试低位2611的支撑。日线MACD绿柱稍有延长，黄白线死叉。日线RSI回升至43，在指标本身颈线震荡。沪指周线始自去年11月份的下跌段仍未终结，周布林通道张口收缩后的方向选择，从4月中旬后的下跌一般会延续出周线的下跌段，当前下跌的时间仍不够；另外，沪指再度跌破后危机时期以来股指形成的大三角形下边沿，当前此线与2750的颈线基本重合，这一区域是决定股指中期走势的关键，若后续回抽确认其跌破有效，则理论跌幅应至少达到沪指的2000点附近。日线走势当前的下跌演化成日线的下跌段可能性很大，现在进行的反弹不太可能是我们此前指出的日线级别的一笔反弹，这个反弹必须在低位构建成功5分钟箱体之后出现，可以关注5分钟走势的技术引导意义。半小时仍是围绕2689-2745这个大箱体的震荡，由于再度跌破2745，后续走势演化成为一个大的日线级别震荡成为必然，由于半小时走势并未创出新低，任何高于2611的反弹只能是5分钟级别的，当然，如果这个5分钟级别的震荡能级别扩张就会形成上面三种走势中最强的第一种。5分钟走势始自2625的下跌构建了第一个箱体2791-2807，后续若要发生力度较大的反弹，至少需要等待再次形成5分钟箱体后，再度回落形成背离后方有可能发生（日线上表现为下跌中继后再破低）。超短线1分钟走势始自2826的下跌发生级别扩张，这两日运行的只是1分钟的反弹段，若不能持续至2764，则必将在下面再形成一个1分钟的箱体，最强也会出现一个震荡级别扩张过程，抢反弹仍有低吸机会。逆向思考方面，欧债担忧稍有缓解，美债问题益发严重，风险偏好再度回落；国内经济滞涨几成必然（不用讳疾忌医），货币政策仍以防通胀为首要目标；市场红七月预期仍然很强，反向指标基金仓位已近九成。市场结构及扩张性方面，周期股震荡走弱，中小市值股仍有估值压力，国际板对市场估值的冲击开始显现；金融指数、地产指数关注半小时布林中轨支撑，采掘指数和金属指数仍有回落，商业指数、医药指数、电子指数震荡后回落压力大。美元大幅反弹，贵金属略跌，基本金属、农产品涨跌不一，原油再度大跌。

    • 基本面分析：本周公开市场到期资金量过低，央行在公开市场的操作规模大幅度缩减，本周有望继续维持小幅度投放资金的态势，但这与货币政策的放松无关。国家统计局昨日（7月27日）发布数据显示，1~6月份，全国规模以上工业企业实现利润24105亿元，同比增长28.7%。在39个工业大类行业中，38个行业利润同比增长，1个行业同比下降。由于当前国内企业的经营形势是规模越大的越好，甚至垄断型的超大型国企根本就没有经受这几年以来的危机冲击，在统计局将规模以上企业的统计标准提高之后，工业增加值和规模以上工业利润已难以反映国内大量中小企业经营困境的事实，如果据此否认中小企业的困境、否认国内银行业的地方政府平台债和铁路债危机，有点像鸵鸟把头埋在沙子里不顾屁股。我们昨天解释了投资规模大幅度上升后导致的高铁、高速公路和地下轨道交通热潮，这些靠巨额债务支撑起来的投资，其未来的营收和盈利是否能支撑起其未来的债务流是个很大的问题，换句话说，银行业对此前几年大规模的基础建设投资的信贷资产，将开始进入买单阶段。银监会出台规定对此类资产加强管理，并严禁对地方平台债展期和以旧换新，这只会导致地方平台债大规模违约，将平台债问题显性化；地方政府平台债问题的另一个副产品就是地方政府对资金的极度渴望，在出让土地收入锐减之后，地方国资手上的股权是其能快速兑现的最好资产，尤其是地方国资控股的地方国有企业，但凡能买个好价钱，地方政府会毫不犹豫的出手，将大大增加国内A股市场的减持压力。外围方面，美众议院议长、共和党人博纳目前正在修订提高债务上限与削减开支议案，国会预算委员会认为他的议案削减开支幅度要低于其预期。众议院已将投票日期从周三推迟至周四，白宫威胁将否决博纳的议案。美国债务上限谈判已事实上破裂，当前仍处在一片混乱和争论中，在8.2大限前达成一致的可能性进一步降低。美联储褐皮书报告称，6月份与7月初美国大多数地区经济增长速度有所放缓，就业市场依然疲弱。美6月份耐用品订单意外下降2.1%。美经济复苏进程仍有较大反复。欧债问题再起波澜，德国财长朔伊布勒表示德国反对全权委托欧元区救助基金在二级市场买入国债，令投资者重新担忧起欧债危机扩散风险，看来欧债问题的最大冤大头德国还不是那么心甘情愿的你要多少他就给多少。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）