07月27日：视点（中信建投证券赣州营业部）

只是下跌中继

    • 市场结论：美元大跌，贵金属强势震荡，基本金属大多反弹，原油震荡上涨，外围影响中性偏空；A股在构建成功小级别的箱体前不宜幻想有力度的反弹。

    • 技术测市：两市日成交额大幅萎缩，股指缩量反弹，但成交量未萎缩至能导致较大力度反弹的程度，宜继续等候。形态上，沪指构建小双头已跌破颈线，沪指单日暴跌后已达理论最少跌幅，在等待今日继续中继型震荡后方有可能出现回抽颈线位的技术反弹。沪指围绕半小时箱体2689-2745的震荡再度跌进箱体，理论上并不排除股指直接跌破2689的下沿并确认其有效性，进而直接创出新低以日线以下级别的背离导致较大力度的反弹，这是走势可能的选择之一，因此在至少5分钟走势构建成功新的箱体之前，由于反弹的级别太低，参与反弹应非常谨慎。日线MACD出现绿柱，黄白线勾头，一般指标的此种走势在绿柱出现时容易发生小级别的背离性反弹，可关注。日线RSI回升至39，指标本身颈线的支撑力度不强。逆向思考方面，欧盟峰会稍缓解对欧债的担忧，美债问题益发严重，风险偏好再度回落；国内经济滞涨几成必然（没人会承认），货币政策在高层定调后以防通胀为首要目标；市场红七月预期过强，反向指标基金仓位已近九成。市场结构及扩张性方面，周期股震荡走弱，中小市值股仍有估值压力，国际板对市场估值的冲击开始显现；金融指数、地产指数短期仍未见底，采掘指数和金属指数仍有回落，商业指数、医药指数、电子指数弱势震荡回落压力大。美元大跌，贵金属强势震荡，基本金属大多上涨，农产品涨跌不一，原油震荡反弹。

    • 基本面分析：由于本周公开市场到期资金量过低，央行在公开市场的操作规模大幅度缩减，本周有望继续维持小幅度投放资金的态势，但这只是央行调节短期资金价格的手段，与货币政策的放松无关。上周末出现的7.23特大铁路交通事故不仅仅是铁路部门的问题，这彰显了今年国内依靠投资拉动经济模式已走入了不顾自然条件约束、盲目发展的境地。在全球经济危机的强大压力下，国内为了保持一定的经济增速，国内迅速发展起了密布的高铁和高速公路网络，铁路、公路和航空在短时间内形成了恶性竞争的局面。即使中国有高达14亿的人口，但要支撑起星罗棋布的高速交通网络运营，致使铁路、公路和航空齐头并进，仍有很大的难度。由于铁路和高速公路是在今年依靠大量信贷快速发展起来的，未来其运营压力更大，高速公路收费窘境已开始导致国内地方城投债务出现巨大压力，未来可以理性推断的另一个新的债务风险乃是国内铁路债务，这也是7.23事故后铁路部门不顾人员救助而迅速恢复运行的经济背景。但在接二连三的技术事故后，京沪航线客源受高铁冲击已稍有缓解，这对铁路运输是个沉重打击。国内不顾条件限制大力投资造成的另一个现象也值得反思，今夏由于暴雨侵袭几个主要城市而形成的“城内看海”，使国内基础建设只顾速度而不顾质量的发展模式遭遇了极大非议，这些都从一个侧面反映了投资依赖型经济模式已走到了极致。国际板在今年对市场形成的冲击正如国有股减持在2001年对证券市场的冲击，同样是在一片管理层及其豢养物的一致看好声中，极端漠视市场智商，把国际板变成了事实上的烫手山芋。再次重申，国际板对国内证券市场的影响绝对不止是资金方面的，最重要的乃是估值方面的冲击，与外界连通后，国内A股已丧失了继续高估值的大部分理由。外围方面，美国债务上限的谈判无疑将成为本周全球资本市场关注的重点，由于此前投资者一致预期美债务上限谈判应能在最后期限前达成一致，对美债务风险几乎没有任何预期，这才是当前全球资本市场最大的风险所在。理论上由于在本周一美参众两院并未形成债务上限提升方案的初步框架，要在未来短短六天内达成谈判协议并经两院表决通过，需要非常途径支持；并且，美国债务避免违约的可能性正随时间的流逝而逐步变小。希腊债务违约已成为事实。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）