贵州神奇入主八年 永生投资表现不“神奇”

贵州神奇集团八年前入主永生数据，创造了偏远地区民营企业并购上海上市公司的“神奇”之举。然而这位新东家并未给永生带来改天换地般的新生，公司8年来业绩频频变脸，一直为生存而苦苦挣扎。曾经的规划和承诺化作浮云，当年描绘的宏伟蓝图已是镜花水月。

上海一位数年前曾关注过永生投资的券商金牌分析师对中国证券报记者表示：“股东资产迟迟不注入，这种行为很值得怀疑。因为资产注入对它（贵州神奇集团）没有任何坏处，有必要盘点下大股东所谓的优质资产到底是什么。”

据贵州神奇集团网站介绍，公司创立于1986年，资产总值20多亿元（包括酒店、地产、医药资产），年平均上缴国家税收1.2亿元以上。神奇集团现拥有20多家下属企业、1个上市公司，跻身于全国大型制药企业行列。其中制药类公司（包括金桥药业）共有7家。但是关于集团及下属公司的盈利情况并未说明。

业绩之“癣”谁来净？

自2004年贵州神奇控股永生投资后，公司营业收入每年都在7000万元上下徘徊，在2010年忽然突破亿元至10584万元。公司十多年来无送红股和派息记录，是名副其实的“铁公鸡”。

事实上，贵州神奇入主永生投资短短一年时间，交出的第一份年报（2004年）就出现业绩变脸的情况，另外2005年年报中披露的数据又同比再下降。

2004年年报显示，公司在2003年当年主营业务收入7615万元，净利润1509万元。这看起来总体良好。但是，对比起贵州神奇装入的贵州金桥药业资产2003年的业绩，实际没有增长，反而有下降。

根据2004年3月5日公告的永生投资《重大资产置换报告书》中显示，贵州金桥药业主营的珊瑚癣净、斑蝥酸钠注射液和丹香葡萄糖滴注液三大产品，2000年-2002年销售额分别为3552.66万元、5092.98万元、6191.60万，2003年1-7月销售额4485.09万元（保守年化销售额也将达7000万元左右）。

根据公司2005年年报，当年实现营收6983.52万元，净利润778万元，同比上年下降8.29%和48.46%。对于业绩下滑，董事会报告中称，“斑蝥酸钠注射液和丹香葡萄糖滴注液作为处方药品种，在目前国内处方药的销售环节未改观的情况下，销售出现了一定滑坡。”

在当年年报中，公司正式披露了主营三大产品的经营指标情况，恰恰是这款被公司寄予极大期望的丹香葡萄糖滴注液成为一个隐患点。2005年，丹香葡萄糖滴注液销售收入2364.57万元，同比上年增长5.71%，由此可推算出2004年销售收入为2236.84万元。另根据《重大资产置换报告书》披露，2002年销售收入为2093.23万元，2003年1-7月销售收入2013.83万元。

显然，产品的营收情况并不稳定，同时在公司当年的说法上也能得到“存在政策性风险”的信息。在2003年贵州神奇在注入该项资产时却未作出任何风险提示。另外，丹香葡萄糖滴注液在2005年后销售收入连年下滑，最终大股东决定做出了并不算透明的高额计提。

公司在2010年董事会议上正式作出了计提丹香葡萄糖滴注液产品及无形资产的决议，一次性减值计提额度为3235.7万元。公司并未附注任何关于计提价值计算相关的说明。

永生投资董秘梅君表示，按照交易所规则，这种计提减值可以不说明细节，只要会计师审计认可就行。这笔减值是根据2003年入主永生投资时的资产价值5000万元左右，最终的递延资产价值。

熟悉相关规则的一位上海上市公司证券事务代表介绍说，根据交易所信息披露要求规则，计提减值确实不需要公布具体的计算说明细节，但这种大的减值项目，绝大多数公司都会公布有关计提根据、计算方法等细节，这也是为了减少投资者的质疑。

另一个重大疑点是，永生投资历年年报显示，公司员工人数尤其是销售人员数目的逐年大幅减少。2003年公司员工数超过300人，销售人员超过200人，2004年共231人，其中销售人员120人，2005年共160人，其中销售人员共38人，直到2010年公司员工125人，其中销售人员仅6人。

销售人员越来越少，公司2010年销售收入却在疲软多年后突然雄起，同比上年大幅增长37.5%，期间发生了多少“神奇”故事，外界不得而知。

资产注入一场空？

永生投资这8年来的业绩表现乏善可陈，对比神奇集团在2004年入主永生投资气势豪迈的规划来看，反差惊人。

2004年3月5日，永生投资《重大资产置换报告书》中对公司做出了规划和展望，“依托神奇集团在贵州乃至全国的影响，借助其多年的药品生产方面的经验，通过收购兼并相关药品企业，尤其是发挥苗药这种民族医药的潜力。同时，中期规划在2-3年内，力争现有产品年销售收入达到3亿元，净利润达到6000万元。”

同时，贵州神奇还提出了在公司扭亏后，要在资本市场再融资延伸产业链的宏伟蓝图。然而这一切规划和目标的都已落空，公司经营方面从未接近过当年的预期目标。

“实际上我们更为关心的是公司未来，大股东贵州神奇集团对于贵州金桥药业发展和产品方向到底如何规划？另外大股东对于永生投资这个资本平台到底如何定位？”一位持有永生投资股票多年的个人投资者向中国证券报记者质疑道。

对于这样的疑问，梅君表示无法代表大股东做出任何答复。她同时强调说：“金桥药业一直都有新产品推出来，只是一项新产品的开发和推广都很艰难，不在其中的人并不知道它的难度。”

2009年底，永生投资专门公告，金桥药业上市一批新药，将会给公司带来良好的影响。这也是贵州神奇集团入主永生投资7年来首次发布的关于新药上市的公告。但是，后来业绩表现证明公司并未有新的变化。2010年年报显示，珊瑚癣净、斑蝥酸钠注射液两大产品占公司营收96.98%，其他所有品种药的总销量仅有214.55万元。

年年盼，年年空。八年来市场对永生投资资产注入的憧憬一再幻灭。

中国证券报记者在调查中还发现，目前以苗药起家的贵州神奇集团旗下并无特别突出的医药资产，其中贡献最大的一些医药品种是诸如强力琵琶露、小儿氨酚烷胺颗粒等OTC产品，这些产品同质化严重，市场竞争激烈，盈利前景不容乐观。