07月19日：视点（中信建投证券赣州营业部）

宜逢高减仓

    • 市场结论：美元震荡反弹，贵金属大涨，基本金属涨跌不一，原油下跌，外围影响偏空；A股关注能否冲高及力度，除非出现强力爆拉，宜逢高减仓并等待后续低吸机会。

    • 技术测市：两市日成交额略有放大，股指带量震荡，成交结构自反弹高位震荡以来未有改善，重回上涨缩量而下跌放量模式，当前成交量水平和成交结构难以支持股指大幅向上拓展空间。形态上，沪指反弹即将面临周均线系统的中长周期均线强压制，而日线再度回抽233日线，由于前期股指反弹精确受制于该线，近日仍受该线极大压制，很难大幅度超越233日线。技术上沪指仍是围绕半小时箱体2755-2778的震荡，由于前期下探低点2752已低于2778点，而本轮始于2752的上涨由于14日的震荡时间不够仍未演化成半小时的上升一段，理论上超短线只会有两种可能：今日若跌破半小时的布林中轨、下轨支撑而回落，则走势仍是前期半小时下跌段的延续；今日若在半小时布林中轨遇支撑后继续反弹，若无大力度的拉升，则极有可能遇上轨压力在完成这个半小时的上升段后回落，开始新的半小时下跌段，只有今日大力度拉升并突破半小时布林上轨压力方能延伸出半小时上涨对2755-2778箱体的离开；上述两大类三种情况的走势中，只有最后一种可能形成半小时的双箱体上涨形态，前两种都很可能导致沪指围绕2750-2800震荡而将级别扩张到日线级别。技术信号上仍可密切关注两点：一是成交量能否持续放大至沪指单边1500亿元甚至更高水准，二是拉升的力度，尤其是股指突破233日线时的力度。因此操作上，今日若无强力放量拉升，要敢于逢高减仓，并不进行回补，等待后续低吸机会。日线MACD红柱基本持平但有勾头迹象，黄白线继续回抽零轴。日线RSI回落至58，此前指标在60以上区域皆受阻回落，宜谨慎。逆向思考方面，对欧债、美债问题和经济放缓担忧仍未有效缓解，风险偏好急剧下滑；国内货币政策未来走向争论较大，近期高层将有定调；市场红七月预期过强，也许只是个臆想，反向指标基金仓位已逐渐接近高位。市场结构及扩张性方面，周期类股轮番震荡，但趋势性不强，反弹时没有形成持续性的热点。金融指数有小方向选择；地产指数弱势震荡；金属指数、采掘指数突破高点时力度不济，有震荡回落；商业指数、医药指数、电子指数新高后背离，有调整压力。美元震荡走强，贵金属大涨，基本金属涨跌不一，农产品下跌，棉花自高点回落五成，原油下跌。

    • 基本面分析：央行公开市场操作将于今日发行50亿元1年期央票，数额较上周减少60亿元，而本周公开市场到期资金仅550亿元，加上正回购，本周极有可能延续上周小幅净回笼的态势。三季度7-9月公开市场到期资金分别为3720亿、3270亿、2390亿，到期资金量明显回落，后续流动性对冲压力主要来自于外汇占款。而央票在提升了发行利率之后已稍缓解了其一二级市场利率倒挂状况，公开市场操作已具有一定的规模和调控能力，如外汇占款无突变，央行在三季度进行存款准备金率普调的可能性不大，只会视信贷投放或进行定向存准率上调，对市场的冲击力度将大大缓解。我们在今年以来所强调的中国经济后续主要矛盾中，经济结构调整压力、货币政策失误导致金融脱媒和地方政府债务风险中，短期最有可能出现爆发性影响的乃是地方债务问题。地方政府举债进行的大规模基本建设，在大多数地方虽然为当地形成了一定便利，但这些产业基本上没有形成持续收入的能力来弥补后续的债务利息和还本压力，云南、陕西等地的地方债务暴露只是先头部队，大规模的地方政府债务问题将在下半年集中爆发，需要大家警惕。招商银行18日发布公告称，该行董事会已经批准A+H配股融资计划。根据公告，招行本次配股按每10股配售不超过2.2股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。本次配股融资总额最高不超过人民币350亿元。银行业持续的再融资丝毫不让人感到惊讶，国内银行业除了依靠政府垄断利差来盘剥全体国民而形成表面上的持续盈利之外，基本上无任何其他金融盈利能力（对储户收取的几十上百种费用当然不算），而这种垄断赢利当然会导致其自身巨大的规模扩张冲动，再融资之后再爆发资产问题然后继续再融资是必然选择。再反复强调一下国际板问题，国际板带给国内A股市场的当然不是资金压力问题，用一句流行语来说，国内不差钱，最大的压力来自于估值，只要有套利，国际板估值就会向外围靠拢，对国内市场形成强大的压力。外围方面，欧债问题继续恶化，虽然欧盟挖空心思炮制出了银行业压力测试且测试结果强于市场普遍预期，但由于这个压力测试的情景模拟竟然没有包括哪怕希腊违约，掩耳盗铃响叮当的态势非常明显；近期意大利、西班牙债券收益率急剧上升，已开始具备爆发债务危机的基础，一旦意大利出现问题，那将是另一场金融风暴。美国债务上限谈判仍无进展，美国人的党争在一定程度上拯救了欧洲货币，要警惕欧美问题带给全球金融体系的冲击。
 
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