07月15日：视点（中信建投证券赣州营业部）

拉升力度不济将致波段机会

    • 市场结论：美元大幅反弹，贵金属略涨，基本金属大多下跌，原油大跌，外围影响偏空；A股关注能否突破2825附近的压力，否则将有较好波段机会。

    • 技术测市：两市日成交额放大，股指放量上攻，成交量需要持续放大股指反弹方有可能深入。形态上，沪指5周均线和前期平台颈线位2750区域对股指形成支撑，周均线系统的中长周期均线构成对股指的强压制，股指反弹空间有限。日线再度回抽233日线，关注后续量能的变化，只要不持续放量，股指很难大幅度超越233日线。技术上沪指仍是围绕新构建的半小时箱体2755-2778震荡，2778点具有标志性意义：如能有效突破2778点（有效突破指经过次级别的回抽确认），则沪指有望形成一个30分钟的双箱体上涨走势；若不能有效突破2778，则沪指围绕2750-2800的震荡会扩张到日线级别，大幅度震荡难以避免。操作上，今日若拉升力度小于6.21-6.24的拉升力度，要敢于高抛波段，切忌追涨。日线MACD红柱再度升高，黄白线继续回抽零轴。日线RSI回升至58，此前指标60以上区域具有强压力，宜谨慎。逆向思考方面，对欧债问题和经济放缓担忧加剧，风险偏好大幅波动；国内的货币政策未来进行结构调整而非总量调整近期将有定调；市场红七月预期过强，也许只是大震荡，反向指标基金仓位已接近极限。市场结构及扩张性方面，周期类股轮番震荡，但趋势性不强，中小市值股将受业绩检验。金融指数、地产指数震荡走弱；金属指数、采掘指数突破高点时力度不济，有回落；商业指数、医药指数、电子指数新高后回落压力大。美元大涨，贵金属上涨，基本金属回落，农产品下跌，原油再度大跌。

    • 基本面分析：央行公开市场操作放量，昨日发行3月期央票460亿元和3年期央票50亿元，又进行了500亿元的91天正回购，加上周二的资金回笼，本周净回笼资金860亿元，结束了持续两个月的连续资金净投放态势。由于国内外汇占款压力仍然较大，结合周小川讲话所隐含的央行仍将使用数量型工具选择，在7月份央行仍旧维持一月一调存准率的节奏的可能性很大，但本月的存准率上调有可能采取定向上调而非普遍上调的形式，对市场的冲击力度有望有所缓解。国内的金融脱媒现象已应引起我们警惕，由于当前的货币紧缩主要是针对体制内资金尤其是增量资金，但散布于民间的巨量存量资金继续汹涌，国内显著的金融脱媒现象既大幅推高了实体经济的实际成本，也大幅推升了国内银行业和地方政府债务平台的成本，从实效上已在很大程度上抵消了央行的调控努力。国内银行业汹涌的理财产品已快取代常规储蓄成为一种揽储手段，高昂的成本逼迫银行信贷摆脱常规，寻求超高收益投向，这将急剧放大经济和金融风险。7月12日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，针对房地产调控做出新部署，会议提出5项政策措施，涵盖限购、信贷、税收、保障房、租赁市场等多个层面，限购令有可能扩大至二三线城市。对国内的房地产调控已经没有什么好评论的，在房地产已经绑架和影响了经济决策后，现今所有的所谓调控政策都出自于房地产行业本身建议，加上地方政府极端依赖土地财政而在执行调控政策时力度大打折扣，房地产行业在中国内地上演了调控十年房价上涨N倍的奇观。如果高层认定房地产价格是由投机需求推升且已影响到老百姓的幸福指数，只需要两个措施足以解决房地产问题：以资本利得税和房产税等没收投机炒房收入且增加其持有成本，以大力度的保障房建设保障平民有所居（不能只给公务员保障房），在以税收抑制投机炒作之前，房地产调控仍然是个黑色幽默。外围方面，美国6月的零售额环比增长0.1%；上周首次申领失业救济人数下降至40.5万；6月的生产价格指数(PPI)环比下降0.4%；5月的商业库存环比增长1.0%。经济数据大多好于预期，美国经济仍体现出弱复苏态势。伯南克当天继续在国会就上半年货币政策作证时说，美联储短期内不会推出新一轮量化宽松货币政策，这一表态打消了投资者对于新的货币刺激政策的预期。另外，国际评级机构之一穆迪投资者服务公司１３日在市场收盘后将美国政府债券列入观察名单，警告说如果美国无法在８月２日前就提高债务上限达成协议，将考虑下调美国国债的３Ａ评级。

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