07月08日：视点（中信建投证券赣州营业部）

2778对走势的重要意义

    • 市场结论：美元冲高回落，贵金属反弹，基本金属上涨，原油强势反弹，外围影响偏多；A股走势系于金融地产，关注回落低点能否触及2778点。

    • 技术测市：两市日成交额大幅放大，股指放量下跌，从近几日成交分时可以看出，大盘又陷入下跌放量而上涨缩量的窘境，整体成交量也存有较大隐患，当前成交难以支撑股指向上大幅拓展反弹空间。形态上，沪指中期5周均线已上升至2733，在有效跌破此线前中期反弹格局仍可谨慎乐观，但周均线系统的中长周期均线构成对股指的强压制，会在此后压制反弹空间。日线在233日线附近连续上吊形态后继以上影阴线，短期调整意味浓厚，但前期颈线位附近对此次调整将构成较强支撑。我们已连续几个交易日强调了沪指2778的重要意义，今日我们要修正此前技术上的一个重要失误：始自2611的反弹反转了自3067点下跌的30分钟级别的双箱体下跌走势（此前误判为5分钟的双箱体走势），理论上此种反弹会构建出一个新的低于30分钟级别的双箱体上涨走势或者一个大的日线级别的箱体震荡；2778的重要性在于，如果此次回落不跌破2778点，则此次反弹的第一段将是一个快速的5分钟双箱体上涨，其后若冲高时出现背离方能终结这个小反弹，但此后的回落不管是以5分钟级别的下跌还是以30分钟级别的盘整出现，其低点都将构成绝好的低吸机会；若此次回落跌破2778，则后续走势只能有两种选择：一个大的日线级别的震荡或者在此区域进行半小时级别的震荡后再寻求突破以完成一个半小时的双箱体上涨，若选择后一种走势，则反弹高点将达到3000点附近。日线MACD红柱继续延长但升势似有放缓，黄白线继续回抽零轴。日线RSI略回落至57，可关注在中值区的支撑。逆向思考方面，市场对欧债问题的担忧开始扩散，全球市场风险偏好大幅波动；国内的货币政策未来进行结构性调整而非总量调整的可能较大；市场红七月预期过强，也许只是大震荡，反向指标基金仓位继续向极限挺进。市场结构及扩张性方面，周期类股轮番震荡，但趋势性不强，中小市值股成长性不足以支撑其估值大幅度修复。金融指数今日走势很关键，若能在前市止跌，则有望结束调整；地产指数回落压力加大；金属指数、采掘指数震荡后回落压力加大；商业指数、医药指数、电子指数继续强势震荡。美元连续反弹后震荡，贵金属反弹，基本金属、农产品全线上涨，原油强势反弹。

    • 基本面分析：央行的突然加息举措只是将原本应于6月份上调利率的行为推迟到了7月份，但此次仍然采取对称加息的方式，既无补于负利率状况的改善，对改善通胀预期作用也不大；我们此前多次指出，由于国内央行此前连续超出经济增速所需货币投放的巨量积累，当前的通胀压力其实是在为以前的货币存量买单；国内的通胀压力并不是现在才存在，只是由于国内CPI的变态结构使得近几年房价的快速上涨没有反应早已高涨的通胀压力，当房价涨幅被限制后，庞大的资金开始冲击构成CPI的其他领域，比如食品等，这才显性化了早已存在的通胀。如果国内民营中小企业的投资机会继续缺失，民营经济作为吸收庞大资金的蓄水池功能丧失，从此领域流出的大量流动性，将在后续年份大大增加国内通胀压力，另外，随着国内人口红利的逐步消失，人力成本也会成为推动物价上升的重要推手；虽然我们有信心说通胀压力仍属可控，但如果不给国内庞大的存量资金找到泄洪的渠道，国内通胀压力难以快速缓解。此外，此轮经济危机的表象之一就是全球经济结构的失衡，新兴市场国家尤其是中国庞大的产能已大大超过全球需求，压缩产能不仅是基于国内的要求，在外围经济体经济复苏进程仍然缓慢的背景下，单纯凭国内投资的拉动想继续此前国内所依赖的经济发展模式，无异于痴人说梦。这一次经济结构调整的机会是我们最好的也许是最后的机会，若一直纠缠于投资与出口，中国未来的结构性失衡所引发的经济问题将更加难以解决，因此不要轻易相信对房地产等投资行业的调控会有实质性放松。从上所述可以看出，我们所强调的所谓政策结构性调整，乃是未来的货币、财政政策将更关注民营企业的生存环境，更注重于刺激内需，而不是简单的再度进行简单的总量调整。如果为了短期的经济增速而再度放松总量，虽然会刺激短期经济增速好转和证券市场表现，但未来唯有矛盾总爆发的硬着陆一条出路。中短期的基本面仍是主要关注两因素：通胀压力在后续月份是否能有实质性缓和以及地方债务风险是否集中爆发。外围方面，欧洲央行加息25个基点，英国央行维持原利率，符合预期。美国首次申领救济金人数和ADP就业数据皆好于预期，欧洲央行冒险取消了对葡萄牙债券抵押的信用等级规定，刺激市场风险偏好急剧升高，推动商品市场各品种全线走高。警惕美元转势走强。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）