07月07日：视点（中信建投证券赣州营业部）

远非利空兑现那么简单

    • 市场结论：美元大幅反弹，贵金属上涨，基本金属大多回落，原油强势震荡，外围影响中性；A股短期仍将维持箱体震荡走势，逢高波段后等待2750附近的回补机会。

    • 技术测市：两市日成交额略有收缩，股指带量震荡，整体成交量存有较大隐患，若不能持续补量，向上大幅度拓展反弹空间将很困难。形态上，沪指月线走好尚需时日，中期5周均线已上升至2733，在有效跌破此线前中期反弹格局仍可谨慎乐观，但周均线系统的中长周期均线构成对股指的强压制，能否突破难以乐观。日线在233日线附近连续收出上吊形态，一般来说此种形态后股指容易出现单日大跌，且后续走势以震荡为多。沪指始自2611的反弹其整体走势只是反转了5分钟级别的双箱体下跌走势，理论上此种反弹会构建出一个新的5分钟双箱体的上涨走势或者一个大的半小时箱体震荡，关键的分水岭乃是短期回落能否触及2778点，昨日震荡低点较为精准的止跌于此，若今日回落触及此点位，股指在2720-2820区域的震荡将演变成为一个半小时级别的大箱体。日线MACD红柱继续延长但升势似有放缓，黄白线继续回抽零轴；股指在此区域进行日线等较大级别方向选择的震荡时间仍不够，需要等待日线布林张口收缩，短期难以产生脱离2720-2820这个震荡箱体的趋势性走势。日线RSI略回落至60，已日益临近强压力区，应予警惕。逆向思考方面，市场对欧债问题的担忧开始扩散，全球市场风险偏好大幅波动；国内的货币政策未来进行结构性调整而非总量调整的可能较大；市场红七月预期过强，反向指标基金仓位继续向极限挺进。市场结构及扩张性方面，周期类股轮番震荡，但趋势性不强，中小市值股成长性不足以支撑其估值。金融指数、地产指数回落压力加大；金属指数、采掘指数震荡后回落压力加大；商业指数、医药指数、电子指数继续震荡。美元连续反弹，贵金属大幅反弹，基本金属大多回落，农产品全线下跌，原油强势震荡。

    • 基本面分析：央行于昨日晚间突然宣布加息25个基点，但仍然采取对称加息的方式，抛开其他方面不谈，在当前通胀压力巨大、亟需采取连续加息遏制通胀预期时，央行货币政策手段本就捉襟见肘，为了银行业一行业之私利，死守全民补贴银行局面，这种货币手段对解决负利率，缓解愈演愈烈的金融脱媒现象几乎不会有任何实质性的效果。由于预期此次加息后货币政策短期内难以继续出台，市场易把此次加息当成短期内利空兑现来处理。但实际上的情况远非这么简单。中国的经济结构失衡表现为各个方面，且时至今日皆已经难以为继，净出口、投资、消费结构失衡，亟需刺激内需，提高消费占整个经济结构比重，此前那种严重依赖净出口和投资的经济增长模式已发挥到了极致；行业结构中制造业产能严重过剩、技术升级压力较大，金融业依靠人为的垄断获利成为销金器，房地产行业空置惊人，农业基础设施严重滞后，服务业发展严重落后于经济发展；经济体内二元经济结构愈加泾渭分明，民营经济资源获取能力远弱于国有经济，以致造成了当前这种紧缩难以为继、放松洪水滔天的两难局面；从中央和地方财权事权对应关系看，中央政府财政风险虽然可控，但地方政府负债由于从08年开始的恐慌性投入松闸，地方政府财政风险急剧放大，已成为影响国内经济的重大隐患。凡此种种，在国内依靠投资和出口的旧有模式已发挥到极致的背景来看，现在还简单地认为经济周期会沿用旧有模式，未免有点过于简化。决定中短期货币政策走向的主要因素有两点：通胀压力在未来是否能有实质性缓和以及地方债务风险是否集中爆发，若CPI不能在下半年最迟四季度有较大幅度的回落，则已无多大回旋余地的国内经济堪忧。仍然强调，虽然目前不知道社保基金在香港频频减持H股金融股的原因，但其背后的意图肯定不是缺钱而要改善生活了。外围方面，希腊危机的缓解仍要依靠国际三大评级机构的举动，短期风险虽然在较强的政治压力下极有可能能予度过，但穆迪将葡萄牙主权债务评级下调至垃圾级的举措唤醒了市场对欧洲其他边沿国家债务问题的恐惧，爱尔兰、意大利甚至西班牙重新进入市场眼球。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）