东方汇理银行：下半年全球经济有望拨云见日

　　近日，东方汇理银行发布了题为《2011年下半年亚洲展望及策略：穿越乌云见彩霞》的研究报告，报告指出，2011年上半年，全球经济一直被层层乌云所笼罩，不过到了下半年，将走出暴风雨。

　　G3走出“暂时性疲软”报告指出，虽然上半年G3国家面临一系列困境，但全球的疲软只是暂时性的，而市场的担忧也有望在下半年烟消云散。能源价格回落和日本供应链改善，将在2011年下半年助力增长，并有助于防止经济活跃度进一步放缓。2011年下半年，全球经济增长面临的阻力将会减少。

　　东方汇理银行预计，原油价格大幅下降，将有助于扭转上半年能源价格上涨对消费的负面影响；美国就业市场将在坎坷中进一步复苏；资本支出也将继续保持良好步伐。因此美国经济增长率将在2011年下半年升高至大约3%，但任何提高债务上限的方案都可能导致财政过度紧缩，进而给增长带来风险。而欧洲方面，虽然外围国家水深火热，但以德国为首的北部欧洲表现出惊人的韧性，有望继续引领欧洲经济发展。总体而言，预计欧元区2011年GDP增长率将为2%，并将在2012年降至1.6%。而日本经济则有望在下半年呈现出V字型复苏的态势，预计2011年日本GDP将下降0.7%，但2012年将增长2.9%。

　　利率方面，美联储和日本银行将与欧洲中央银行背道而驰。美联储和日本银行将继续保持审慎态度，在下半年将不会加息。而欧洲央行则要维护其抗通胀的信誉，因此即使牺牲经济增长，其也可能在下半年继续加息，预计再融资利率将在年底达到1.75%。

　　亚洲：稍有放缓报告指出，亚洲新兴国家的

　　GDP增长正在逐步放缓，但步伐依然相对较快。由于不断加速的私人消费仅仅部分抵消了资本投资放缓的影响，预计第3季度，亚洲经济同比增长将略低于8%，这是六个季度中最弱的一个。东方汇理银行预计，2011年和2012年，亚洲新兴国家的GDP年增长率将分别为7.8%和7.9%，低于2010年的9.2%，但仍然高于十年平均，也大大高于全球任何其他地区的增长率。

　　有两大关键因素支撑其对亚洲经济前景的乐观态度。一方面，占亚洲新兴市场GDP大约70%的中国和印度，将成为支撑整个地区稳定表现的基石。另一方面，亚洲的增长动力正日益从出口转向内需，使其受外部经济潜在放缓影响的程度降低。就业稳步上升将持续促进消费，而投资预计也将相对较快上升。但是，在货币政策从紧、财政紧缩、货币不断升值、存货周期趋于结束，及资本支出出现一定减速等因素作用下，与2010年相比，小幅减速将不可避免。

　　通胀方面，由于内需带动的强劲增长常常触发通胀，尤其是考虑到在亚洲的消费价格指数CPI篮子中，通胀幅度最大的成分权重相对更高。例如，食品和居住成本分别占篮子的三分之一和大约四分之一。预计通胀将在第3季度才会见顶，并预计中国全年CPI可能达到5.2%。

　　货币政策方面，鉴于通胀压力，亚洲新兴国家央行不得不作出应对，不过，考虑到下半年大宗商品价格下降以及价格压力出现一定放缓的预期，货币政策进一步紧缩的空间有限。预计第3季度以后，大部分亚洲经济体当前的紧缩周期将会暂时告一段落，而中国央行可能不会再需要加息，但可能再度上调2-3次存款准备金率。