结构性调息意在银行创新转型

　　央行宣布，自7月7日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。

　　从各档期存贷息口差变化看，半年、一年和三年息口成正向变动，表示该区段利息业务的边际利润率呈上升或持平特征，而两年和五年的息口成负向变动，显示该区段利息业务边际利润率呈下降特征。因此，央行本次采用的价格型货币政策具有结构性调整的特点，政策隐含了深刻的寓意，说明央行仍然坚持压缩中长期贷款业务规模的策略，以抑制如地产行业为主的中长期固定资产贷款，降低银行业中长期固定资产贷款的边际收益率；其次，中短期存贷款利率同步上升0.25%，这将适当抑制部分国企的贷款需求，商业银行可以腾出资金，进一步更好地支持中小企业的资金需求，从而缓解中小企业面临的“钱荒”问题，为银行业应对地方债违约风险提供政策支持；再则，活期存款利率仍保持0.5%不变，由此，进一步提高了具有“存短贷长”资金结构特点的银行边际利润率；最后，根据统计局公布的6月份CPI6.4%三年来新高的数据，央行提前两天公布调息措施，预示抑制通货膨胀仍是调控的主基调。

　　结构性货币政策加速商业银行创新转型的步伐。首先，结构性货币政策可缓解地方债困扰着银行的呆账率问题。根据国务院关于有效化解地方政府性债务风险的指示精神，央行积极鼓励中小企业引用债券市场融资渠道，利用货币政策应对平台项目融资难问题，以此缓释地方债违约风险和银行业应对违约风险的压力。措施包括：由中债信用增进投资股份有限公司与地方政府共同签署《区域集优债务融资合作框架协议》、平台项目出售转让、延长平台项目融资期限和改革地方财税制度等。在“区域集优”模式合作框架下，依托地方政府主管部门和人民银行分支机构，共同遴选符合条件的各类地方企业，由中债公司联合商业银行、地方担保公司和其他中介机构，为企业量身定做债务融资服务方案，有助于降低融资成本、提高中小企业发债效率和规模，帮助大量中低信用等级企业实现直接债务融资，同时为发展信用风险缓释市场提供机制保证。

　　其次，央行积极贯彻了国务院关于货币政策的稳定性、针对性和灵活性的指示精神。央行货币政策委员会认为：2011年第二季度通胀指数仍处于高位，贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度等，是当前货币政策的主基调。然而，我国的银行间同业拆放利率、A级企业债券收益率、贸易加权汇率、股票价格等综合指数，已经接近金融危机时的水平，在企业和家庭融资习性仍偏好银行的高贷款利率情况下，存款准备金率频繁上调会影响银行资金量，导致短期债券利率波动加剧。而在债券市场的基准价格和直接融资方式受到冷落的情况下，长期债券收益率曲线反转未必预示我国经济下滑，也就是说金融市场的功能性缺陷较为明显，金融综合环境指数偏弱。结构性货币政策旨在扭转传统融资市场的供需习性，完善金融综合环境现状，积极发挥直接融资的市场功能，扩大债券市场融资规模，以及配套的信用风险缓释市场发展，通过CRM不可替代特性，进一步缓释地方债务违约风险，降低系统性风险隐患。

　　从金融综合环境机制建设看，国有股份制商业银行积极布局上海分设总部建设，重点发展绿色产业金融、创新金融和离岸金融等非利息业务，是商业银行创新转型的突破口和制高点。因此，年内首次采用结构性货币政策工具具有深谋远略之意。