上市公司“保质量”须打“组合拳”

　　在资本市场，每年都会出现一批形式不同、程度不一的“问题公司”。“问题公司”从发行上市到业绩变脸，受伤最重的既不是上市公司自身，也不是保荐机构，而是二级市场普普通通的投资者。

　　这一现象已引起监管部门的高度重视，并在新股发行等环节采取了一系列“从严”监管的举措。近段时间以来，监管部门明显加大了新股发行审核力度，坚持“从严审核”原则，这也从一个侧面说明了这一点。

　　7月8日晚间，证监会发布公告称，创业板发行审核委员会召开2011年第45次会议，北京朝歌数码科技股份有限公司首发申请未通过。前一天，证监会还发布补充公告称，鉴于深圳市聚飞光电股份有限公司尚有相关事项需要进一步落实，决定取消第45次创业板发审委会议对该公司发行申报文件的审核。这样，第45次创业板发审委会议原计划审核的两公司首发申请，以一家取消审核、一家未通过而告结束。

　　今年以来，证监部门明显加大了“从严审核”工作的力度，据媒体报道，今年上半年共有158家企业接受证监会发审委审核，被否32家，过会率为79.7%，较去年84.3%的过会比例有所下滑。其中，主板被否2家、中小企业板被否19家、创业板被否11家，通过率分别为88.9%、84.5%和72.5%。另外，还有3家企业“临门”被取消审核，分别为珠海威丝曼服饰有限公司、河北养元智汇饮品股份有限公司和广东依顿电子科技股份有限公司。

　　采取“从严审核”，适度降低过会率等举措的目的，是确保上市公司的质量，特别是保证已有业绩和未来增长的真实性、合理性和可持续性，严防虚增业绩及利润调节等行为。这些措施相当于给排队等候上市的公司加了一道“入口关”。但笔者认为，“入口关”的功效不是万能的，它对于确保上市公司的质量、保护投资者的合法权益方面所起的作用是有限的。“保质量”还须有更为严格、更加有效的长效机制跟进才行。因为，再有效的“入口关”，也不可能使新股发行把关工作达到不留死角、万无一失。

　　要真正确保上市公司的质量，保护普通投资者的利益，除了要有高质量的“入口关”外，还须有强有力的“组合拳”配合。比如，在设计科学合理的上市公司“硬指标”的同时，对于那些上市后不久即出现非正常“问题”，如业绩下滑、财务造假的公司，尤其是因欺诈上市给投资者带来重大损失的上市公司及保荐机构，要进一步加大处罚力度，直至上市公司不敢“带病上市”、保荐机构不敢轻易保荐为止。

　　资本市场说到底是一个利益调节的场所。如果不能“扶正压邪”，自然就会“正不如邪”。只有在扶正压邪上敢动真格，在解决问题上敢于碰硬，从根本上去触及参与新股发行各方的利益深处，才能有助于新股发行深层次问题的有效解决，促使上市公司和保荐机构认真履责、严格把关，确保上市公司的质量，维护投资者的合法权益，进而有利于资本市场的长期健康稳定发展。否则，任何不痛不痒的举措都将是苍白的。因为，在违法得利远超违法成本的监管手段面前，带给投资者的充其量也只是“看上去很美”。由此可见，要确保上市公司的“质量”，还真的非打“组合拳”不可。