06月30日：视点（中信建投证券赣州营业部）

测试中短期均线支撑

    • 市场结论：美元弱势震荡，贵金属反弹，基本金属等商品普涨，原油大幅反弹，外围影响偏多；A股关注能否在21日线处获支撑。

   • 技术测市：两市日成交额继续萎缩，股指缩量下跌，成交量的持续萎缩将制约股指的平台突破能力。形态上，现在讨论沪指的长期走势无多大意义，月线的走好需要股指有效站稳2933，短期仍是关注周线行情的两个关键点位：2754点和5周均线的2716点，从周线的意义上看，回落只要不有效跌破5周均线，则行情仍存箱体震荡的基础；我们最后一次强调，由于引发此次反弹的背离级别较低（详见我们此前关于股指跌破最后那个半小时箱体后产生背离的分析），反弹的高度和时间并不会有上帝式的先验规定，后续即使能通过此次反弹扩展成大级别反弹甚至反转，在沪指2700-2800这个区域也需要一个长时间的震荡，也就是再度围绕半小时箱体2689-2745震荡并产生方向选择，向下突破的可能完全不能排除。操作上的加仓点位切记为两个回落低点，近期操作一定要有波段操作思维，但要区分日内波段和日间波段，我们将以波段和减仓来分别提示。短线股指走出底部的重要且唯一信号是有效突破2750颈线，而有效下跌空间被打开需要确认跌破2689点。日线MACD红柱继续延长但涨势放缓，黄白线继续回抽零轴，但后续若不出现较大力度的回抽，指标可能出现我们最担心的红柱刚出现后的回落；要想出现日线级别的背离反弹，黄白线必须先能回抽零轴，现在的反弹和震荡仍限制在半小时等小级别里；股指最强的走势是在此区域长时间震荡后发生级别扩张后引发大力度反弹行情（类似去年国庆前），在此之前不太可能发生向上的大力突破。日线RSI回落至49，关注该指标能否围绕50强势震荡。逆向思考方面，希腊问题初步过关，市场风险偏好上升；国内期盼政策转向，但有望落空；市场乐观得失去理性和清醒，反向指标基金进入持续加仓。市场结构及扩张性方面，周期类股轮番震荡但不具持续性，中小市值股调整大多仍未到位，前期强势股仍在高位。金融指数、地产指数继续震荡回落；金属指数、采掘指数回落后有弱反弹；商业指数、医药指数、电子指数此轮反弹极有可能终结。美元探低至强支撑位，贵金属反弹，基本金属、农产品全线上涨，原油大幅反弹。

   • 基本面分析：央行公开市场操作今日将重启3年期央票发行，发行利率的上调已无悬念，后续需要关注的是央行在提升央票发行利率后能否通过增加央票的吸引力，主要通过公开市场操作而非继续上调存准率来对冲流动性，否则，面对外汇占款压力央行将被迫继续动用加息和提高存准率等政策手段。由于当前的通胀压力仍然汹涌澎湃，CPI的高点会在一片见顶声音中一再延后，在国内央行连续十几年超发货币之后，货币的存量压力和增量压力对国内通胀的刺激一并爆发，寄希望于短时间内放松流动性就相当于让汉成帝吃下八颗小药丸，如果真的出现央行再度放松流动性的情况，只会是出于一个目的：通过通胀税来让民众为庞大的政府债务尤其是地方政府债务买单。由于近期相继爆出云南和上海等地地方政府债务问题，市场对地方政府债务平台的忧虑终于公开化，兑现了我们此前反复为大家提醒的地方政府债务风险。上海方面对此的回应具有鲜明的中国官方特色，一味官腔后面的潜台词是把公众都当成了没有智商的动物，城投公司将流动资金贷款转换成固定资产贷款，本就属于软性债务重组的一种，即使是属于当前政府融资平台清理规范中的正常调整，也不是说与还贷欠息没有任何关系。在为了应对经济危机而展开的庞大政府基础建设投资项目中，铁路、高速公路和地铁等项目占了极大比重，除了极少数主要线路，大多数项目的后续盈利很难应付银行贷款的还本付息压力。未来应对地方政府债务平台贷款恶化的办法只可能有两个：中央继续代地方政府发行相关债券而拆东墙补西墙，或者成立相关公司收购不良债权，采取类似前一轮银行不良债权处理方法，由中央政府为地方债务买单，但这最终的债务承担者无疑将是纳税人。国内愈演愈烈的银行理财产品销售实质上是一种变相的揽储，收益率的异常高企引起了监管层警惕，中国银监会起草了《商业银行理财产品销售管理办法》，向社会各界公开征求意见。我们关注两点：一是这几乎是以后利率市场化以后银行揽储的预演，在进行表内监管以后对银行的盈利能力会造成何种影响，二是民间利率的高企，能否倒逼央行进入持续的加息周期。外围方面，希腊议会就财政紧缩与私有化措施进行的投票获通过，周四仍将就实施方法进行投票。这是一个希腊方面可以操控和利用的机会，欧盟高层对希腊能否无折扣地落实相关措施忧心忡忡，资本市场反而极端乐观。而对希腊等欧洲债务问题国来说，极度压缩财政支出后肯定会大大拖累经济复苏进度，相当于把短痛变成了长痛。政府债务问题对全球经济的影响刚刚开始显现，现在避免的只是其对全球资本市场的极端冲击和金融危机的再度爆发。

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