06月27日：视点（中信建投证券赣州营业部）

认清反弹的技术意义

    • 市场结论：美元继续反弹，贵金属再度大跌，基本金属大多上涨，原油弱势震荡，外围影响中性偏空；A股将有小级别震荡，但除非出现突发的大利空，否则这种震荡构成绝好的波段机会。

    • 技术测市：两市日成交额大幅放大，股指放量大幅反弹，反弹若要继续向大级别延伸，需维持成交量持续放大；我们此前指出沪指700亿元以下的成交容易引发阶段性反弹，但底部缩量不足难以支持股指反转的判断。形态上，沪指走势的技术意义十分明显：周线由于跌破了年初1月份的低点，继续延续始自3186的下跌段，要破坏此下跌段并进而营造出股指反转的技术信号，此次反弹的时间至少需要延续13周以上；日线由于前两个下跌平台震荡级别不够，始自3067的下跌只是一个线段，若要确认此下跌线段的结束，仍需要一个日线级别的回落（至少5个交易日）且不破2611低点；此轮反弹的技术动力来自半小时级别跌破2689-2745箱体的力度背离，由于半小时的反弹线段已构建，短线的重点乃是关注后续必然到来的半小时下跌段结束位置，若此结束位置不创2611新低，则此轮反弹有望延续成为日线级别的线段反弹。但单纯从技术上分析，由于此次引发反弹的背离级别较低（半小时级别），反弹的高度和时间暂时不要寄望过高，后续即使能通过此次反弹扩展成大级别反弹甚至反转，在沪指2700-2800这个区域也需要一个长时间的震荡。操作上切忌因为两个交易日的大涨而过分激进，在初始抢反弹筹码基础上的第一个加仓点有可能来自两个位置：1、如果从2750附近开始一个半小时线段的回落，且这个回落不创新低，则构成加仓机会；2、若突破2750后的一个5分钟线段回落不再触及2754，则这个回落低点也构成一个加仓点。并且操作上在有效突破2750以前（也就是出现上面的第二种走势），仍要以箱体震荡来对待此次反弹。短线股指走出底部的重要信号是有效突破2750颈线。日线MACD绿柱继续收缩，黄白线勾头；日线RSI大幅上升至52，由于此前的反弹该指标从未有效越过50，因此该指标能否有效站稳50亦可视为反弹级别能否扩展的重要信号。沪指超短线30分钟回抽2689-2745箱体线段已完成理论升幅，由于半小时布林通道张口及MACD指标解已进入极值区，连续冲高将成为小概率事件，关注后续回落时30分钟布林中轨及下轨的支撑，除非出现连续跳水暴跌，否则此次回落将带来波段低吸机会；5分钟走势和1分钟走势成为观察半小时反弹段终结的最佳平台，一般来说，半小时反弹段若要结束，必将先出现5分钟箱体，可关注今日震荡时能否构建出5分钟箱体，若能，则要高度警惕后续冲高时的力度；日内超短线1分钟走势的操作意义一定要重视，由于始自2611的反弹已构建出2633-2654这个小箱体，若在2740附近再度构建箱体，则此轮反弹将进入震荡，带来绝好的波段机会。逆向思考方面，欧债问题仍无定论，美元走势受避险需求影响较大；国内期盼政策转向，但变数仍大；市场一个较强势的反弹刺激出了大量反转声音，反向指标基金进入加仓过程。市场结构及扩张性方面，周期类股轮番震荡但不具向上大力拓展空间的持续性，中小市值股调整仍未到位，前期强势股仍在坚持。金融指数将有回落，地产指数强势震荡；金属指数、采掘指数的箱体震荡已至上沿；商业指数、医药指数、电子指数如期回抽小平台，可逢高兑现波段。美元继续反弹，贵金属再度大跌，基本金属大多上涨，农产品大多反弹，原油弱势震荡。

    • 基本面分析：短期内，央行在公开市场的连续净投放给市场反弹带来了喘息之机，但即使如此，本月底或者下月初加息的可能性几乎是肯定的，但在温总讲话之后，央行的紧缩性动作容易被市场解读为最后的利空兑现。温总理撰文指出中国已成功控制通胀，市场顺势认为在通胀控制后央行紧缩政策将有适度放松或缓和；但现在对控通胀切不可弹冠相庆，未来国内通胀压力将持续，难见根本性缓和，农产品和劳动力涨势是最大推手；而外围商品走势并不必然会有大幅回落，商品走势极端取决于美国经济复苏态势和美联储后续货币政策取向，输入型通胀压力在年内仍较大。而如果国内经济结构转型推进加快，未来国内服务业价格的上涨对通胀产生的支持将使国内物价长期维持在4%左右的高位，在出口萎缩和劳动力、资金成本压制下的制造业收缩后，国内经济出现滞涨走势不是不可能而是可能性很大。我们一再强调，由于当前经济数据难以体现出实体经济的真实状况，因此对滞涨或者经济硬着陆的担忧只会随着局面的演进而慢慢出现，很不幸，央行等决策层可能是最后一个明白人。在国外一片看空中国的声音中，我们应保持一份清醒，虽然我们不赞成外资行看空中国金融业乃至中国经济的观点，但国内银行业如何消化其近两年累计的庞大或有信贷坏账和不断提升自己的资本充足率以达监管要求，最重要的是国内如何推进利率市场化来改变国内全民补贴银行垄断利润的局面，都是需要我们密切关注的事情，社保基金减持中行、工行等总不是无缘无故喝多了的醉举。另外，国际板在市场反弹后可能再度喧嚣，应警惕。外围方面，本周三和周四希腊议会将对撙节计划进行投票，这是希腊债务危机能否成功解决的关键，其成功或失败将引发全球资本市场的巨幅波动，应密切关注。穆迪已将十多家意大利银行及两家与政府相关的金融机构的长期债务和存款评级列入可能下调的观察名单。由于市场再度担心欧洲主权债务危机可能扩散，周五欧洲股市中的银行板块一度暂停交易。

    • 操作策略：半小时线段的回抽行情搞出了大动静，直接反弹至2750处的平台颈线位，虽然再次直接强拉突破的可能性不大，但这仍然应作为操作策略考虑的一部分；在当前仓位下，加仓点只有两个：若突破颈线位前首先回落，则这个回落如果不创新低则成为一个加仓点，而且这个操作肯定有先卖后买的波段操作过程；若突破颈线位后再回抽确认，则这个回抽低点若能不触及颈线位，则成为另一个加仓点。当前的操作切忌因为两个大阳线而躁动，在有效突破2750那个平台颈线位以前不可能有踏空行情。

    • 后续长期资产配置仍可围绕中国的经济结构调整展开。消费和重工业升级可作为关注重点。周期股的轮动一定要注意仍只是小级别的箱体震荡，万不可追高。短期还可寻找主营大幅预增股，对依赖各种其他手段而造成的巨幅预增股回避。

    • 行业方面，资源品的回落级别将可能远大于此前想象，应予警惕；除非参与非常短期的反弹，谨慎对待资源品的炒作；如果联储推出QE3的预期增大，届时再参与资源品完全不晚。反弹还可关注水利、工程机械等的短期走势。

    • 置产配置比例建议：轻仓时持仓仓位不高于1/5-1/4，持有3/4以上的现金等待反弹机会，博反弹时总仓位不超过一半；仓位的增加一定要严格按策略方案，超过半仓的仓位应等颈线位的有效突破。进行融券操作对冲的投资者，可在突破颈线位的有效性确认后再单边持有多头仓位。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）