B股暴挫源于补跌需求

　　自上周下半周以来，沪深B股出现罕见大幅下跌，今年上半年B指经历了从领涨到领跌的过程，震幅之大颇为罕见。沪市B指上周四跌幅达到近8%，本周一再次下跌至237.45点，回到了11个月之前的指数位置。深市B指同样连续阴跌，虽然跌幅小于沪市B指，但近期弱势走势已成事实。从周K线图上观察，沪B指的长阴线已经跌破60周均线和90周均线。

　　对于B股上周的暴跌，市场人士认为，国际板推进速度加快预期、海外中国概念股大跌、市场资金面紧张等因素是导致B股暴跌的主要原因。

　　从外部因素分析，欧美股市上周出现六连阴。受欧债、美债危机影响，欧美股市也出现下跌，影响到B股市场的投资气氛。此外，美元阶段性转强也引发投资B股的资金回流至美国的预期，成为市场解读B股暴跌的因素之一。

　　如果仔细分析美元目前的处境，或许可以探出B股大跌的一些端倪。本月底，美联储第二次量化宽松（QE2）将到期，届时会否出台QE3仍不能得知。但近日发布的系列数据显示，美国的经济仍面临重重压力。美联储主席伯南克6月7日承认“美国经济增长低于预期”，并强调将保持宽松货币政策，加上美国两党围绕债务上限的修改正展开激烈博弈，这些信息表明美国急需美元资金的回流。反观美元的反弹，证明了这种回流迹象正在发生。市场上部分投资者坚信美元将探底回升，并在通胀压力下撤出B股资金押注美元反弹。当然，除了美国急需美元资金外，正陷入经济泥潭的日本同样如此，因此也不排除日资的撤出导致B股的大跌。

　　从国内市场分析，虽然国际板对B股市场的影响不能小觑，但把暴跌原因全然归于国际板，同样有失偏颇。以外币计价的B股，其表现难与港股、美股等市场割裂。由于投资者结构和A股不同，B股和境外市场存在一定的联动性，最近一段时间尽管A股有所回稳，但港股和美股均下跌，也对B股市场产生一定的拖累。

　　我们认为，B股下跌的最大元凶，可能更多在于补跌的需求。回顾此轮A股市场的调整历程，4月底B股调整幅度要远远高于A股；其后中小板及创业板跟随主板市场下跌，且跌幅要远甚于主板市场，而B股在此期间则略微得以喘气。可以说，在自4月底的整个调整过程中，B股指数先于中小板创业板而跌，但区间累计跌幅仅与中小板、创业板调整幅度相当；而在国际板推进传闻及美元趋势性走低的背景下，B股市场早已失去了支撑其趋势性上扬的基础，故调整肯定会继续。

　　事实上，在2008年底触及低位后，B股的上涨幅度比A股更大，因此获利回吐的压力很大。最近两年多以来，B股突发下跌时有发生，2008年10月27日更出现单日9.19%的巨幅下跌，而自2009年8月份以来，单日6%左右的大跌也出现了5次，且每次暴跌都有点莫名其妙的意味。从今年6月7日开始，B股指数结束了为期2个月的高位盘整，选择了凌厉的下跌。其主要原因并不是市场一般认为的由国际板因素触发，也不是因为资金面因素，而是因为市场中挥之不去的通胀阴影。从这个角度而言，B股下跌也意味着主力将顺势洗盘，借此腾出空间，激活日趋乏味的B股市场。