“八菱科技中止发行”倒逼新股改革

　　股市永远不缺故事，每天都在书写传奇、创造历史。这不，一直以来被投资者视为“香饽饽”的新股，如今竟也成了烫手山芋。烫手山芋不打紧，问题是，近日八菱科技还首开了新股中止发行的先河。8日晚间，该公司发布公告称，截至2011年6月7日（T-3日）15时，根据保荐机构(主承销商)民生证券有限责任公司统计，本次提供有效申报的询价对象共计19家，不足20家。根据《证券发行与承销管理办法》规定，经发行人和保荐机构（主承销商）协商，决定中止发行。

　　有意思的是，八菱科技在公告的最后还特意表示：本次发行初步询价期间，深圳证券交易所网下发行电子平台运行正常，自6月7日初步询价结束以来，保荐机构（主承销商）民生证券有限责任公司及相关负责人，从未发表过有关本次发行初步询价期间深圳证券交易所网下发行电子平台运行异常的评论。言下之意，发行方在对询价对象不足表示意外的同时，首先感到疑惑的是会不会发行电子平台出现了意外，在确认“运行正常”、确系询价对象不足后，正式发布了中止发行的公告。

　　中止发行在中国股市历史上还是头一遭。一直以来只有通不过没有发不出的新股发行现状，为何到八菱科技后嘎然而止？从表面上看，直接原因似乎是询价对象不足20家，达不到《证券发行与承销管理办法》提出的要求，但实际上，投资者（包括询价机构）之所以对“一票难求”的新股选择敬而远之，有着错综复杂的深层次原因，其中最关键的一点是，长期以来尤其是今年以来，新股发行的赢家只有发行者而没有投资者。

　　对此，投资者只要看一组数字就一清二楚了。据统计，截至6月2日，在今年挂牌的144只新股中，陷入破发困境的多达116只，破发比率超过八成。其中，安居宝、华锐风电、天瑞仪器等个股，股价已较发行价跌去六至七成。如此高的破发比率，动辄打对折的股价，自然让屡买屡套的投资者望而却步。买怕了、套怕了、亏怕了、麻木了的投资者面对照发不误的新股，除了避之别无它法。

　　与数以千计已成功上市的公司相比，八菱科技是不幸的，沿袭了多年的新股发行不败神话偏偏由它来打破；但同时又是幸运的。说不定问题百出的新股发行制度会自八菱科技中止发行开始出现转机。不明白的投资者可能会问：既然新股发行制度存在这么多问题，为何不正视它、解决它，为何不通过强有力的改革和调控举措来平衡供求关系，进而保护投资者利益？说到底，还是与投资者在资本市场的利益和地位得不到应有的保障和尊重有关。现在好了，你新股照发不误，我只能用脚投票。从这个意义上讲，八菱科技中止发行实际上是在新股供求关系严重失衡、股民投入产出极不相称、有关方面缺乏应对办法的情况下，投资者不得已选择的自行调节市场需求，寻求解决问题的方式。

　　八菱科技中止发行究竟在倒逼什么？笔者认为，倒逼本身并不重要，关键在于提醒有关各方面应处理好承载着发行者和投资者双方利益的这一天平，在兼顾发行者利益的同时，应切实把维护投资者的利益放在应有位置。在此前提下，下决心、动真格，再来改革新股发行体制，处理好发行者和投资者、一级市场和二级市场、投入和产出、机构和散户之间等各种关系，从源头上解决新股发行这一困扰资本市场参与各方尤其是投资者一方的“老大难”问题。

　　八菱科技中止发行及由此引发的倒逼效应并不可怕，可怕的是不能从八菱科技中止发行这一事件中得到应有的启迪和警示。从根本上研究和解决股市尤其是新股发行中存在的突出问题，在让发行方满意的同时让投资者也有一定的满意感，已成当务之急。