一周回顾：
上周环球股市表现参差，其中表现最好的为越南，上升7.9%；另外台湾造好，上升2.7%。 台湾市场造好原因勉强，其中包括看好明年总统大选的粉饰效应、P/E较预期的15.7x为低及台湾与中国签订的合约所带来的正面影响。
美国现在正处于一个两难之局。经济数据开始跳崖式下跌，但同时间他们不能随意用财政措施和货币措施去刺激经济。数据方面，楼市数据转差，Case-Shiller房价指数创8年新低，失业率再次回升至9.1%，ADP就业数据比预期少了4万个空缺，而其它数据均显示美国复苏基础不稳。另一方面，美国国会未批准政府增加14万亿美元的发债上限，若不增加意味不能再发债，不但政府开支无法维持，还会令美国出现还债危机，市场利息大升。
美国要救经济最后只有货币政策，伯南克想进行QE3并非易事，因为QE2令商品价格大升，坏通胀浮现。所以即使进行QE3，都有好多制肘。但无论如何，美国不能减少量宽已是定局。所以欧元、日圆、澳元虽贵，但货币投资者惟有依旧建好仓，以应对美元走弱的风险。这基本是一个困局，不过若美国又滑向通缩，联储局无可选择下惟有再行QE旧路。
伯南克说过联储局政策要平衡好处、坏处和风险。以现时美国市况，进行量宽的好处已下降，损害正增加，同时有不少意料之外的风险。但美国经济回软，如果无QE3，政府赤字太高，也无空间做太多财政刺激措施，因此进行其它变相QE的机会不少。在此等微妙的情况下，股市难大升，但在寛松的信贷环境下亦难大跌。
希腊于上星期五成功取得第二次援助计划。希腊预期可在7月初获得下一笔贷款，新债年期约为十至十五年，金额大概为850亿欧罗，而其中350亿欧罗来自欧盟及IMF；另外500亿欧罗来自变卖国有电讯及电力公司等来换取。希腊目标于今年削支64亿欧罗，而到2015年底前再多削220亿欧罗。整个计划的主要目的维持希腊政府在2014年中期以前不会违约。
希腊政府约有3300亿欧罗的未偿还债务，三分二的债务由三十家机构持有。当中欧洲央行持有400亿欧罗债务、其它央行持有350亿欧罗债务、德国及法国的商业银行持有340亿欧罗债务、而希腊本地投资者则持有900亿欧罗。标准普尔估计，希腊政府一旦违约，政府债务的票值将会大跌50%至70%。
德国对希腊的态度强硬。一方面她们要求债券私人投资者应以某种方式承担援助希腊新方案的部分负担，还要债权人同意希腊打折还债。在讨价还价的过程中，德国会称不惜退出欧元区，来回避背起这个欧洲弱国的债务无底洞。她们更一直逼希腊进行更大规模削赤行动，不只执党同意，亦想逼反对党同意。其目的为了阻止欧元的升势，让欧元不要无止境向上，对德国的出口有莫大好处。
零八金融海啸，中央为「保八」大搞基建，地方政府不能发债融资，于是纷纷设立地方政府融资机制(LGFV)，向银行借钱大兴土木博取政绩。内地银监会已计过数，在银行向LGFV提供的8万亿元(人民币．下同)中，有二成半(约2万亿元)将成为烂账，另外五成与有蚀无赚的「大白象工程」挂钩，二零一零年前，贷款中的部分还款仍有税收卖地等收入作后盾，还本付息尚不致出问题。但自从中央调控楼市后，卖地收入今非昔比，意味地方政府支撑LGFV的现金流有萎缩之虞！
根据2010年中国区域金融运行报告显示，地方政府融资平台超过1万个，而他们共向银行举债超过14万亿元。 而工行(1398)及建行(939)管理层透露她们手头上的地方债务大约在5000亿元之间，而按年增长由2008年的超过五成，下降至2010年的两成以下。
路透社指出，中央有意速战速决，在三个月内拆除地方政府融资机制(LGFV)这个威胁内地金融稳定的计时炸弹。首先，2-至3万亿元LGFV贷款将由地方政府转移至主要国有银行，由国有银行一力承担。此外，中央政府会偿还部分贷款，而包括「四大」在内的国有银行须为不良贷款进行撇账，承担亏损，最后更设立新的「实体」，接收部分地方债。
总括而言，计划落实有助内银去除地方债隐忧，抵消撇账对盈利的负面影响，整体而言利多于弊。而胡温要在任期的最后一年尽快解决此问题，把握机会跟地方债来个了断，为新领导人留下一个相对安稳的金融环境，大大减低第五代甫开始便出乱子的风险。
PM专题：
全球气候变化, 天灾频繁, 导致粮食供应紧张。 年初澳洲昆士兰水灾, 大大影响蔗糖等农产品收成; 至于日本大地震, 则影响水产农作的供应。 在中国, 3月开始出现旱灾, 波及湖北, 江西, 江苏, 淅江, 安徽等省, 造成过百亿经济损失, 影响3千多万国民。 内地菜价一个月上升10%, 引致通胀进一步恶化。 我们预料中央紧缩措施会继续推出。 外资大行对中国GDP增长有保留, 高盛下调预测至9.2%, 点出了 “水” 危机对中国的影响。
除了天灾之外, 粮食危机也发生在农产品污染之上。 德国最近的出血性大肠杆菌便怀疑来自北方一个农场的芽菜。 疫情已令2000人受感染, 20多人死亡。 同时全球蜜蜂数目下降, 埋下一大粮食危机。 正如爱因斯坦所言, 蜜蜂与人类存亡息息相关。
连串粮食危机已令粮食价格不断上升, 玉米价格一年上升近倍。 高粮价下, 不法商人用劣质原料加工食物, 内地近年问题食品屡见不鲜, 亦害人不浅。 近日台湾也因食品加入塑化剂而弄得满城风雨; 由于塑化剂被加进食品原料内, 影响波及甚广, 就连药物也受污染。
PM基金专题：
与中东北非基金不同，非洲基金可覆盖整个非洲大陆的发展机遇。非洲(整体计算)是全球第五大经济体系，陆地面积占全球五分之一，而且拥有丰富资源：其中铂系(Platinum)金属储量接近九成、钻石储量占全球60%、天然气储量亦接近一成。非洲拥有超过10亿人口，百分之六十的人口低于25岁，工作人口不断上升，亦带动区内的内需潜力。然而，以人均ＧＤＰ计算，非洲有多个国家都比中国及印度高，拥有可支配收入超过３.５亿人。现时非洲的城市化程度只有百分之四十，仍有很大的上升空间。城市化亦会带来不同基建发展，例如电讯设备。非洲是金砖四国发展最大的得益者，双边的贸易量由２０００年２２万亿上升至２００９年的１５０万亿美元，最近南非也获邀加入金砖组织，可见非洲在全球增长的贡献具相当份量。投资非洲除了看其高速增长的潜力，也看中其对环球市场的低相关性，ＭＳＣＩ ＦＭ非洲指数对各新兴市场指数亦低于０.50，低相关性的投资亦有助减低组合总回报的波动性。不过，由于非洲属前沿市场，投资非洲基金要考虑比一般新兴市场更高的风险。
