来源：上海商报 作者：林蓓 发布时间：2011年06月03日
主板新股文峰股份今日上市。券商给出的平均预测价格为23.32元，较文峰股份20元的发行价格高出了16.6%。虽然券商给予文峰股份的估价都高于发行价，但按照近期新股上市首日的表现来看，文峰股份今日表现很难达到券商的平均预测价格，甚至还有可能破发。
区域垄断优势明显
文峰股份主要从事以百货为主，超市、电器销售为辅的连锁经营业务。光大证券分析师唐佳睿给出了20.2元的最低预测下限。
唐佳睿指出，文峰股份有着区域垄断的优势，门店培养其远短于行业平均。“公司进入南通市场及盐城、泰州等苏中城市较早，占据了商圈的黄金地段并且门店布点密集，区域垄断优势明显。”
“公司主要经营模式是以购物中心形式同时经营百货、超市和电器销售业务，三种业态并举发展、互相带动人气，降低了单一业态经营的风险，同时通过统一前、中、后台的管理和服务，起到了降低管理成本的作用。”唐佳睿认为，文峰股份多业态组合经营的协同效应明显，购物中心培育期远短于行业平均水平，10个购物中心平均培育期仅20个月。
唐佳睿预测，文峰股份2011－2013年摊薄后的每股收益分别为0.91元、1.16元和1.49元，其中零售业务分别为0.81元、1.06元和1.39元，未来三年CAGR为27.8%，合理价值在20.2－24.4元。
银河证券分析师陈雷则给出了最高27元估值价格。陈雷认为，文峰股份独特的商业模式具有很强的复制性。公司控股股东涉足地产开发、酒店经营等领域，借助集团这一优势，公司形成了以配套设施培育购物中心的经营模式。
陈雷指出，目前能迅速营造和提升整体商业环境的城市综合体开发受到地方政府的欢迎，从而易于享受当地优惠的土地政策。文峰股份推行的“购物中心＋商业配套”将大大增强其模式的吸引力，具备很强的可复制性，这将缓解公司走出南通进行异地扩张时所面临的土地成本上升压力。此外，公司通过配套设施的出售和出租能迅速产生利润，减少购物中心培育初期的经营亏损，提高项目的盈利水平。同时集团拥有的商业物业有持续注入公司的预期。
超市业务有望成新增长点
“超市业务有望成为新的增长点。”陈雷表示，与竞争对手相比，文峰股份的超市门店从物业条件和销售规模等方面并不具备竞争优势，超市业务增长缓慢，2010年毛利率水平出现大幅下滑。公司正考虑引进专业的超市管理团队，将超市业务作为公司中长期的发展重点，实现超市业务的迅速扩张。
主板新股文峰股份今日上市。券商给出的平均预测价格为23.32元，较文峰股份20元的发行价格高出了16.6%。虽然券商给予文峰股份的估价都高于发行价，但按照近期新股上市首日的表现来看，文峰股份今日表现很难达到券商的平均预测价格，甚至还有可能破发。
区域垄断优势明显
文峰股份主要从事以百货为主，超市、电器销售为辅的连锁经营业务。光大证券分析师唐佳睿给出了20.2元的最低预测下限。
唐佳睿指出，文峰股份有着区域垄断的优势，门店培养其远短于行业平均。“公司进入南通市场及盐城、泰州等苏中城市较早，占据了商圈的黄金地段并且门店布点密集，区域垄断优势明显。”
“公司主要经营模式是以购物中心形式同时经营百货、超市和电器销售业务，三种业态并举发展、互相带动人气，降低了单一业态经营的风险，同时通过统一前、中、后台的管理和服务，起到了降低管理成本的作用。”唐佳睿认为，文峰股份多业态组合经营的协同效应明显，购物中心培育期远短于行业平均水平，10个购物中心平均培育期仅20个月。
唐佳睿预测，文峰股份2011－2013年摊薄后的每股收益分别为0.91元、1.16元和1.49元，其中零售业务分别为0.81元、1.06元和1.39元，未来三年cagr为27.8%，合理价值在20.2－24.4元。
银河证券分析师陈雷则给出了最高27元估值价格。陈雷认为，文峰股份独特的商业模式具有很强的复制性。公司控股股东涉足地产开发、酒店经营等领域，借助集团这一优势，公司形成了以配套设施培育购物中心的经营模式。
陈雷指出，目前能迅速营造和提升整体商业环境的城市综合体开发受到地方政府的欢迎，从而易于享受当地优惠的土地政策。文峰股份推行的“购物中心＋商业配套”将大大增强其模式的吸引力，具备很强的可复制性，这将缓解公司走出南通进行异地扩张时所面临的土地成本上升压力。此外，公司通过配套设施的出售和出租能迅速产生利润，减少购物中心培育初期的经营亏损，提高项目的盈利水平。同时集团拥有的商业物业有持续注入公司的预期。
超市业务有望成新增长点
“超市业务有望成为新的增长点。”陈雷表示，与竞争对手相比，文峰股份的超市门店从物业条件和销售规模等方面并不具备竞争优势，超市业务增长缓慢，2010年毛利率水平出现大幅下滑。公司正考虑引进专业的超市管理团队，将超市业务作为公司中长期的发展重点，实现超市业务的迅速扩张。
陈雷预计，文峰股份2011－2013年营业收入和归属于母公司净利润年复合增长率分别为22.5%和23.8%。公司在长三角地区具有区域优势，并已形成较为成熟和可拓展的经营模式，盈利具备较大提升空间。目前重点零售百货公司2011年市盈率在25倍左右，随着零售市场2011年继续保持较高增速，零售企业估值有继续向上修复的空间。给予公司2011年零售业务25－30倍市盈率，对应的合理股价为22－27元。