中国的平衡发展策略

　　摩根大通中国区全球市场业务主席 李晶(Jing Ulrich)

　　中国从计划经济向市场经济的过渡有一个显著特点——如邓小平所说，就是让一部分人和一部分地区“先富起来”。过去三十年的快速发展使中国的减贫工作达到了史无前例的水平，但同时也隐藏了国家经济中的部分失衡状况和薄弱环节。中国以增长为中心的政策导致贫富之间以及沿海和内陆人民之间出现巨大的收入差距。随着中国十二五计划的展开以及2012年领导人换届的到来，经济平等必然是决定国家下一步发展的重要主题。

　　要重新解决中国经济平等中根本的失衡状况，其中一点是要创造一个拥有社会经济条件的消费群体，包括足够的工资增长水平、加强社会保障以及农村居民有机会在继续拥有福利和服务的基础上迁移到城市。十二五计划对这些民生问题的如此重视意味着政府正在改变过去以经济增长为中心的做事方式。虽然中国未来的发展模式将会降低对出口和投资的依赖，但国内许多急需解决的社会工作重点，无论是经济适用房还是加快城市化进程等，都仍很大程度上依赖于基础设施建设。因此，固定资产投资仍将是未来几年经济增长至关重要的因素。此外，不断推进可持续性发展也意味着能源组合要在很大程度上实现多元化以及加大对环保的投资。

　　在下列章节中，我们将从三个方面分析中国的平衡增长策略：

　　I. 从社会角度看可持续性发展

　　国家未来五年发展计划的重点是增加家庭消费，10年前家庭消费占国内生产总值的比例达到45.3%左右，但在2010年仅有33.8%。这是一项严峻的考验，因为当中涉及到解决制度上的一些基本问题——过去为了维持高增长而重点支持投资和出口导向的制造业，从而把家庭利益放在了次要的位置。对消费构成阻碍的几大因素包括：i)家庭收入增长相对落后经济增长；ii) 外来务工人员不能获得城市的居住证以及农村居民不能转让土地使用权；iii) 社会保障不足导致居民现款支付的负担越来越大；以及iv) 用于保值和增值的金融投资工具有限(导致楼市投资过热)。从劳动力过剩到不足的转变为政府在多个方面的工作提供了更多的动力和政策基础，包括医疗、经济适用房以及将投资引流到内陆地区等。

　　政府对部分领域进行调整方面最近有了一些进展(例如工资增长迅速、服务业持续扩张以及零售情况稳健等)，但在其他方面还存在必须进一步调整的空间，例如实际利率仍维持在负数水平以及固定投资增长仍然较快(4月份达到26.1%，但这数据因经适房的建设而有所扩大)。由于地区性的财富分配正在转变，非日用零售品的经营者就有了机会将他们的扩张计划转离已经饱和的一级市场。制造业方面，劳动力的成本压力使工厂投入更多的开支到自动化领域，

　　II. 以消费为主导的经济增长：对中国商品前景的影响

　　尽管在表面看来，中国朝着以消费为主导的经济增长模式转变，似乎意味着对商品的依赖会有所减少，但政府的许多社会计划仍需要进行大量新的基础设施投资。与此同时，由于居民生活水平上升，加上政府大力推动高增值行业的发展，关键系统和组件所需的铜、铝、锌、钼和稀土金属等商品以及大豆等动物饲料的前景都十分看好。整体而言，中国仍是个欠发展中国家，全国有50%人口居住在农村地区，大城市以外的基础设施建设相对匮乏。由此可见，对硬商品的需求将会继续受到支持。在未来五年里，中国计划兴建3,600万间保障房，预计将会抵销商品房建设减少所带来的影响，这是在基础设施方面最值得关注的一项社会计划。经济适用房新屋开工的数量非常可观，受益的不仅是承担这些项目并为此融资的建筑公司，而且水泥、玻璃和其他建材的生产商也会一并受惠。

　　III. 发展中国能源组合中的可替代能源

　　今年电力短缺情况异常地提前到来，这突显了中国严重依赖煤资源所带来的风险，其中频繁出现的供需错配问题严重影响工业生产。目前的电力短缺情况转而刺激了柴油的需求并对炼油商的盈利能力构成了影响。政府已经指示中石化和中石油暂停出口，同时维持对小型私营炼油商的原油供应并购买他们的产品从而为他们继续营运提供支持。由于能源保障的问题加上对污染和环境影响的考虑，政府正致力将非化石燃料能源占整个能源组合的比例实现在2020年之前从现在的8%增加到15%。从发电容量来看，到2015年非化石燃料占发电组合的比例预计将从目前的26.5%上升到约三分之一。虽然煤电对总发电量的贡献随着时间而有所下降，但随着小厂继续被淘汰，国家对新的高效率发电厂投资将保持强劲。

　　目前在修建核电厂、风能扩容、生产太阳能光伏组件以及广泛投资清洁能源方面，中国的投入比任何国家都多。根据皮尤慈善信托基金会(PEW)和彭博新能源财经的研究显示，2010年中国在清洁能源方面的投资全球排名第一，达到544亿美元，而美国仅为340亿美元。在可替代能源方面，未来五年，整个能源组合中扩容最多的部分预计将来自核能和风能，装机容量的复合年增长率将分别达到31.7%和18.4%。太阳能发电是中国能源组合中发展最快的部分，计划到2015年将增长到5吉瓦。然而，中短期内太阳能发电仍只能占据能源组合中非常少的部分。