宏观环境决定B股探底步伐

　　上周以来B股市场紧随A股震荡下跌，尤其上周一的长阴线，使得B指再次破位，沪市B指脱离了原来300点的平台而直接击破280点整数关口，深市B指更是下跌50点，直探至730点之下。

　　在外围市场上，因担忧欧洲债务危机进一步扩大，全球金融市场陷入动荡走势，惠誉再次下调希腊信用评级、标准普尔下调意大利信贷评级，以及希腊势在必行的债务重组，意味着欧洲债务危机的黑洞可能再次爆发。上周美国公布的部分经济数据偏空，美股市场呈现震荡走低态势。欧洲银行业可能避免实施部分巴塞尔Ⅲ银行新规的消息，令市场风险偏好有所回升，欧洲股市上周五温和走高。6月底美国

　　QE2到期结束的时间窗口正在临近，之后美联储的货币政策走向将对资本市场产生重要影响。从中短期来看，美联储仍将继续购买国债以压低收益率水平，美国债务规模仍在继续扩大，使得美元指数继续保持弱势的可能性增大。

　　国内经济方面，有关数据显示，5月份第二周开始的农产品价格再度上涨，郑商所的籼稻合约价、硬麦合约价等也再次上行。很显然，长江中下游遭受干旱已经影响到了夏粮和农产品的价格预期，结合“电荒”背景下用电成本的提升，进一步强化了社会的通胀预期。目前，尽管经济增长动力在明显削弱，但通胀预期的进一步复杂化，使得调控政策在CPI见顶回落得到确定之前还很难松动。从6月份起，银行将进行日均贷存比考核、紧缩背景下的股市“大小非”迫于资金压力和预期转向悲观而不断加大套现规模，市场流动性正在进入一个阶段性的缺水期，使得扩容压力较以往更显突出，不仅对A股市场，同时对B股市场的影响同样巨大。

　　消息面的动荡，对上周市场跌势无疑起到推波助澜的作用。一方面，通胀形势继续以其特有的严峻性演绎，调准过后加息可能依然存在。在国际油价及大宗商品价格跌势中，前期的输入型通胀压力虽然得以缓和，可是国内价格因素又有了新的变化。比如多类食品价格再次出现上涨，这对5月CPI的高企埋下伏笔。另一方面，表面看引发上周一巨阴的导火索，在于市场担忧国际板开启对股市资金面的分流，但深层次来看是市场流动性收紧导致供需失衡的延续。尽管从上周公开市场净投放590亿元看，持续投放对短期内资金压力起到缓解作用，但从前期紧缩的累积效应考虑，银行全力揽存以备战6月份开始的贷存比考核，加之伴随6月份美联储

　　QE2到期的全球紧缩背景，流动性收紧趋势的延续令市场惶恐不安。只有等待宏观环境等各种不确定因素有所改观，B股的探底脚步才有望停止。

　　综合而言，当前投资者的心态不稳定，预计市场弱势将会延续，而技术性反弹不会引来多少跟风买盘，相反会导致抛盘出现。从技术形态上看，盘中部分主力对大盘目前的调整幅度并不认可，因此大盘还需要不断震荡夯实底部。盘中虽有个股活跃，但量能却显萎缩。但鉴于大盘K线远离5日和10日均线，短期乖离率较大，有技术性回抽的要求，短期沪市B指在275-295点区间震荡概率较大。但如果市场量能持续萎缩和消息面逐步转暖，短线大盘下跌速率有望趋缓。近期大盘在震荡筑底，在升势未确立之际，投资者仍以观望为宜，等待市场转势信号的出现。