危机后银行发次债给人啥感觉

    继中国银行公布发行320亿元次级债券后，中国农业银行近期又宣布，要发行500亿元的次级债券。此前，上海浦东发展银行也在其公告中，说到要发行次级债券，而深圳发展银行的36.5亿元混合资本债券已经发行。

　　一看到“次级”二字，人们不禁联想到美国次贷危机———这场肇始于2006年初，并在2007年8月后席卷美、欧、日等国，并引发全球经济探底的金融海啸。于是，不禁令人后背生寒。

　　不过，没有必要这么紧张。尽管从理论上说，此“次级债券”与彼“次级债券”是性质一样的，都是发行人的一种债务，且都是“次级”，也就是说其偿还的次序要排在一般债务之后。比如说，发行人倒闭清算，首先要支付的当然是员工的薪金，然后是偿付一般债务，然后是次级债务，然后是优先股，最后是普通股。而且，次级债券在破产清算时，可用于清偿发行人的损失。

　　但这次国内银行发行的次级债券，与引发金融海啸的美国次债，毕竟有很多不同。我认为，最重要的不同是以下两点:

　　第一，这次国内发行的次债，是为了补充银行的资本金;而美国引发次贷危机的次级债券，主要是以房地产抵押贷款为依托的(我们从次贷危机中的“明星”房利美和房地美就可以知道了)。

　　第二，也是最重要的一点是，中国的金融衍生品还不像美国那么多，衍生品市场也基本上不存在，因此，也不会有那么大的风险。在美国那样的利用杠杆原理投资的国家，1元的资产可以通过不断衍生的金融产品而滋长出数十元的债务，一旦某个环节出了问题，就如多米诺骨牌一样轰然倒塌。想想看，阿基米德说过:给我一个支点，我就能撬动地球。这就是杠杆的力量。

　　国内银行此次发行次债，是为了补充资本金。而造成资本金不足的原因，根据目前的情况来看，主要是存贷款规模的扩大。

　　国内的商业银行，目前的主要盈利还是来自存贷款利差收入。银行要维持经济增长，必须不断扩大存贷款规模。由于今年存款利率不断上涨，银行的存款规模就不断扩大(即便利率下降，中国的储蓄规模也是在不断扩大的，何况利率上升呢)。而根据巴塞尔协议，商业银行的资本充足率要达到8%，因此，当存贷款规模扩大后，银行的资本金也要不断增加。资本金增加的途径无非有三:股东新增的投入、银行的盈利、借钱。所以，我们不断看到银行增发股票的公告。但由于目前股市行情不好，增发股票不是最佳途径，于是就转向借钱。

　　因此，国内银行此次发行次债的风险性是与美国的次债不可同日而语的。所以，尽管美国次贷危机的阴影一直未散，但大家在看到国内银行陆续发行次级债券的消息时，也没有必要那么慌张。