可转债或现投资良机

　　在通胀和加息的双重阴影下，投资者对今年股市和债市的表现都心存担忧，对此，汇添富可转债基金拟任基金经理王珏池表示，紧缩政策的持续实施会导致经济增长放缓，政府出于不过度伤害经济的考虑，下半年很可能会放松调控力度，债市也有望随之出现向上走势。综合来看，王珏池认为，可转债或现投资良机。

　　王珏池分析指出，可转债的投资机会主要来自于以下两方面：

　　一方面，很多企业在股市不确定的背景下，把原先发股票的计划改为发可转债。对于企业而言，发可转债既不会摊薄每股收益，也不会降低企业毛利率，未来不会给企业造成较大的经营负担。在此背景下，企业对发行可转债热情持续升温。今年以来，已有中石化、国投电力、川投能源等5家公司发行了295.2亿元的转债，使得可转债市场总量超过千亿元；未来还有民生银行、中海发展等9家公司将要发行370亿元左右的转债，转债市场的大幅扩容为可转债投资创造了良好的环境。

　　另一方面，目前可转债价格处于合理区间，可转债的投资价值非常突出。可转债的价格底线一般在100元左右，而近期发行的石化、银行类转债价格基本都在108元左右，接近价格底线，适宜建仓。此外，由于转债价格还受到正股价格影响，因此未来一些质地良好的可转债的正股价格一旦上升，也会带动可转债实现超额收益。

　　虽然可转债面临投资良机，但同时也面临发行机构信用、有无担保以及市场波动情况等三大风险因素。不过，王珏池认为，上述风险都是可控的。“目前发行可转债的都是上市公司，公司治理和信息披露都有严格的频率要求和内容规范，比普通企业债券的信息披露更加公开和透明，在信用和担保方面，证监会等相关部门也相当严格和规范；市场的波动虽然会使可转债价格跟随正股的价格一起下跌，但由于可转债发行合同中具有‘向下修正条款’，因此在正股价格跌到低于可转债价格的一定比例时，经过发行人的向下修正，可转债的投资价值会立即上升，保证投资者的利益。最重要的是，即使正股市场经历像2008年那样的单边下跌，可转债的债性也可以起到巨大的保护作用，使得可转债可以像普通债券那样通过持有到期获得付息还本。”不过，王珏池指出，由于可转债属于门槛较高的投资品种，因此个人投资者更宜借助可转债基金入市。