未来三年全球债务融资缺口将降17%

　　DTZ戴德梁行最新发表的报告指出，未来三年（2011年至2013年），全球债务融资缺口将减少至2020亿美元，较2010年11月的预计数字2450亿美元减少17%。这主要受益于美国、英国及西班牙的债务融资缺口收窄。

　　报告显示，美国在2011—2013年的债务融资缺口预期数字，将从490亿美元减至0，因为美国物业在2010年第4季度录得强劲的资本价值增长，而未偿债务亦有所减少；不过，戴德梁行也指出，这490亿美元只不过占已投资物业市值的1%，因此降幅将不会如预期那样明显。而欧洲的债务融资缺口预计将为1090亿美元，较前微跌80亿美元。其中，英国的债务融资缺口则下降了22%至420亿美元，而西班牙的数字为280亿美元，较前下降14%。但其它欧洲市场继续保持巨大的债务融资缺口，爱尔兰及法国的债务融资缺口有所扩大。

　　各国之中，日本拥有最大的绝对债务融资缺口数字，为840亿美元，较戴德梁行上一次报告的数字增加了140亿美元。这是由于商用地产的债务增加（自2009年底至今上升10%），而在2011年的东北大地震和海啸后，日本物业的预计资本价值亦有下跌。

　　戴德梁行估计，未来三年将有4030亿美元的新资金将投资于全球的商用地产市场，而这几乎是同期全球债务融资缺口预期数字的两倍。虽然如戴德梁行此前的报告所述，新筹集的资金并非一定能够直接抵销债务，例如某些基金就不能投资于欠债头寸，不过，现时已有愈来愈多的基金专门就房地产债务方面集资。

　　戴德梁行还指出，近日由于银行愈加需要去杠杆，令环球市场出现了其它抵债的方式。除了“延期和修改”的办法外，银行愈来愈喜欢使用出售债权的方式，减少其借贷风险。这种方式在美国流行已久，现于欧洲和日本也渐趋普遍。另一个方法是银行设立呆坏账拨备，利用拨备降低物业在账面上的价值，这些拨备能够减低未偿债务的名义数额，因此可使债务融资缺口减少。

　　此外，戴德梁行指出，自该行发表上一份报告以来，其注意到非银行的借贷活动已显著增加，特别是一些需要新借贷或资金的保险公司，正寻求投资于放款部位，或提供夹层融资。前者主要源于欧盟国家对保险业所采用清偿能力制度草案的修改（SolvencyII），令更多欧洲的保险公司投向房地产借贷。

　　按近期公布及预计即将加入市场的公司来看，戴德梁行预期加入欧洲借贷市场的现有及新的保险公司及退休基金将可提供合共800亿美元的借款，为保险业带来急需的融资能力，以及更多的融资渠道。事实上，这800亿美元的额外资金已相当于未来三年保险业再融资需求的8%以上。

　　DTZ戴德梁行全球研究部主管HansVrensen评论道：“展望将来，银行需要去杠杆的压力会愈来愈大，以爱尔兰及英国为例，部分大型银行已表明，将于2013年前切实减少其问题债务或非核心借贷。由于央行正寻求逐步退市，加上诸如《巴塞尔资本协议III》等的法规改变生效，我们预期银行将会设法减少其整体的房地产借贷风险”。