3年央票重启难消准备金率上调预期

在1年期央票缩量发行的同时，央行周二放量开展了800亿元的28天期正回购，发行量较上周增加近1.5倍。另外，3年央票本周四有望重启渐行渐近，但仍无法完全排除市场对近期再度上调存款准备金率的预期。

尽管发行量加码，但央票和正回购的发行利率依旧维稳。昨日发行的300亿元的1年期央票，参考收益率第六次维稳在3.3058%。而当天同时进行的800亿元的28天期正回购，中标利率第五次持平于2.6%。

暂停逾5个月之久的3年期央票有望“再度出山”，成为本周公开市场的焦点。市场主流看法认为，3年央票的重启，可减轻法定存款准备金率再度上调的压力。但记者统计发现，从去年及2007年3年央票重启后的情况来看，这两个具有深度锁定流动性的工具往往“双管齐下”，出台的时间间隔不到一个月。

因此，有市场分析认为，3年期央票的重启并不能替代近期存款准备金率再度上调。兴业银行资深经济学家鲁政委表示，重启后的3年期央票首期发行量不会太大，预计不超过500亿元，5月仍有上调存款准备金率的可能。中金公司也指出，从历史经验来看，上调存款准备金率和3年央票两者互为补充，而不是相互排斥。

而从昨日银行间市场来看，资金供给依旧充裕，资金价格保持稳定。隔夜回购加权平均利率仅下行了1个基点，收于2.12%，成交金额连续第二日保持4000亿元以上的高位。7天回购利率仅上行了3个基点，至2.79%。