05月04日：视点（中信建投证券赣州营业部）

全球经济复苏步入深水区

    • 市场结论：美元继续探底，贵金属大幅震荡后企稳，基本金属略收低，外围影响中性偏空；A股的反弹将进入重压力区域，可逢高减仓。

    • 技术测市：两市日成交额略有放大，股指仍旧缩量反弹，随着股指的反弹向密集成交区延伸，成交量不足将成为后市反弹的最大制约。形态上，沪指当前的反弹可视为跌破顶部小三角形下沿的确认，由于此前34日线对小三角形的强烈支撑作用，此轮反弹的最大压力就在此线；中期看，股指在89和144日线区域这一多头生命线处反弹，在此区域的争夺仍将继续；中长期34周线成为关键，若有效跌破此线，则股指下跌空间将至少指向2661一线；周线布林张口收缩后略有张开，当前的周线布林中轨对应着34周线一带，应予密切关注；股指在日线布林下轨的走势在突破中轨重新走强前难言有效改观，日线布林张口迅速扩张，股指沿下轨下跌的可能仍存在，对此应有防范；股指反弹昨日冲过30分钟布林中轨和5日线的压力，今日面临的30分钟布林上轨压力在2960附近，与34日线基本对应，由于在此处30分钟发生V型反转的可能极小，临近布林上轨时可减仓，在股指再度考验下轨支撑后视情况再考虑回补。日线MACD绿柱略有缩短，黄白线继续回抽零轴；日线RSI继续回升至44，此前指标的低位反弹从未超过50，可关注。逆向思考方面，美联储为美元的走软继续敞开大门，但CRB指数开始受需求因素和欧洲加息预期影响；国内政策调控即将进入困顿期；著名反向指标基金仓位仍在回落，需要一个过程。市场结构及扩张性方面，市场的整体结构模糊，未能有明确的领头热点。

    • 基本面分析：央行在一季度中国货币政策执行报告中称，当前经济增长和就业形势较好，稳定物价和管好通胀预期是关键。要切实加强流动性管理，把好流动性总闸门，根据形势发展要求，综合运用好公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具，健全宏观审慎政策框架，配合常规性货币政策工具发挥合力，保持合理的社会融资规模和节奏，管理通胀预期。整体来看，控制流动性进而控制通胀仍将成为央行后续关注的重点。央行３日公开市场操作发行了５２０亿元一年期央票，并且在暂停一周之后重启了２８天期正回购发行，发行量达到３３０亿元。本周公开市场到期资金为1170亿元，本周再度实现资金净回笼的可能性很大。由于5月6月两个月到期资金量较此前的4月有较大回落，但仍维持在单月5000亿元以上，央行再度动用存准率对冲流动性的可能性仍然较高。并且从近期操作看，央行显然并未由于库存的增加和企业盈利的下滑而稍有缓解政策调控的力度，后续国内A股市场将面临政策调控和经济增速放缓的双重压力，“滞“”涨”将成为事实。银监会日前印发《中国银行业实施新监管标准指导意见》称，我国将于2012年1月1日开始执行新监管标准，系统性银行和非系统性重要性银行应分别于2013年底和2016年底前达到新的资本监管标准。公告称，新标准实施后，正常条件下系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率分别不得低于11.5%和10%，若出现系统性信贷过快增长，需计提逆周期超额资本。为防止银行业金融机构杠杆率的过度积累，意见还引入杠杆率监管要求，银行业金融机构杠杆率不得低于4%。虽然银监会称新标准不会给银行业带来过大压力，但国内银行业事实上将开始为消化前几年的信贷过度付出代价，其再融资压力和信贷资产质量将成为后续关注的焦点。外围方面，拉登效应经过一个交易日的消化，市场风险偏好再度下滑，毕竟不是拉登造成了现在全球经济复苏的困难局面，通胀和经济复苏仍是未来必须面对的主题。美元兑欧元仍在下跌，证明市场对美元的担忧更甚，后续市场关注的焦点仍在美国，周五将公布的美非农就业数据成了市场预期的挽救美元跌势的救命稻草，能否如愿尚难预料。外盘黄金短期调整压力较大，但下跌空间有限；当前黄金股的投资关键在于国内A股市场整体估值水平的下降，可考虑市场整体状况低吸。

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