05月03日：视点（中信建投证券赣州营业部）

反弹仍是减仓良机

    • 市场结论：美元震荡企稳，贵金属大幅震荡，基本金属收低，外围影响中性偏多；A股在144日线附近的抵抗可继续关注，可在股指面临30日线等重要压力位置时减仓。

    • 技术测市：两市日成交额继续萎缩，股指缩量反弹，技术上在基金仓位再度下降至低位时调整压力不会减轻。形态上，沪指日线跌破前期小三角形的下沿后，当前的反弹可视为破位确认，由于此前34日线对小三角形的强烈支撑作用，此轮反弹的最大压力就在此线；中期看，股指在跌破89和144日线后出现反弹，笔者此前反复指出此区域乃多头生命线，在此区域的争夺将较为激烈；周线大幅跌破上周低点，34周线成为中期关键，若有效跌破此线，则股指下跌空间将至少指向2661一线；周线布林张口收缩后略有张开，当前的周线布林中轨对应着34周线一带，应予密切关注；股指在日线布林下轨的走势仍然未有有效改观，日线布林张口迅速扩张，股指沿下轨下跌的可能仍大，对此应有防范；股指反弹今日将面临第一个短线考验：30分钟布林中轨和5日线的压力，若不能突破则需关注再度下跌的力度。日线MACD绿柱继续加长但跌速有所放缓，黄白线继续回抽零轴；日线RSI继续回升至40，低位反弹后应关注中值区的压力。逆向思考方面，美联储为美元的走软继续敞开大门，但CRB指数开始受需求因素和欧洲加息预期影响；国内政策的超调问题开始显现，能否成为现实值得重视；著名反向指标基金仓位仍在回落，需要一个过程。市场结构及扩张性方面，市场的整体结构已由结构性走软向普跌转变。

    • 基本面分析：周末公布的国内2011年4月份PMI为52.9%，环比回落0.5个百分点。PMI指数经过上月短暂回升后，再次延续回落势头，显示出随着我国经济结构调整的进行，经济增长恐已处在回调过程之中。从各分项指数看，原材料库存指数、供应商配送时间指数略有上升，其余各指数均不同程度回落，其中新订单指数、新出口订单指数、进口指数、购进价格指数回落较明显，回落幅度超过1个百分点。库存的上升趋势和新订单指数以及新出口订单指数的回落尤其值得警惕，再结合中小上市公司（基本上可认为是国内最具活力和最有盈利能力的中小企业）盈利能力的大幅下降，已提供了国内经济活力下降的充分信号。可以判断国内经济目前已到了一个重要关口，未来路径的选择是坚持经济结构转型并承担阵痛或者是再度转向重回依靠投资拉动的老路，值得投资人重点关注，如果重回依靠投资拉动的老路，放松对房地产的调控，可能在短期内迅速改变经济增速下滑的局面，但无异于饮鸩止渴，只是把更大的危机留给了下一任。如果坚持经济结构转型，在仍未有明显回落迹象的通胀压力下，中国经济将承受一段中短期内的下滑压力，并且内需的启动需要政府放弃与民争利的前期政策，大力压制既得利益阶层，需要最高决策层有巨大的魄力。在此期间的国内A股市场大幅震荡不可避免，而大多数的周期性行业，在严重的产能过剩压力下，如何通过技术升级来做强，决定了其在未来一段时间内并不会靠单纯的数据上的低估值或者股价的绝对价格较低而具有更强的吸引力。资金方面，未来三四个月内整个经济体和资本市场面临的资金压力较以往将远远加大。资金压力和经济增长压力将对市场形成双重压制，整个宏观基本面背景较此前大大恶化。中小板和创业板市场不管是应为公司大股东为缓解资金压力或者公司控制人面对畸高股价而带来的减持冲动将给这两个市场带来附加的压力，另外，中小企业将成为未来盈利能下滑的重灾区，仍不能轻言跌势已尽。外围方面，本拉登被美国人收拾的消息刺激了美元的脉冲反弹，但美联储和伯南克的实际行动在继续坚持弱势美元政策；美就业数据和制造业数据以及GDP数据近期皆出现反复，美国经济正在经历所谓的逆风，美联储启动紧缩性货币政策或许仍需较长时间的等待。本周欧洲、英国和澳洲三大央行将公布利率决定，预计三大行都会暂时维持利率不动；本周市场关注的焦点仍在美国就业市场，周五将公布的美非农就业数据成了市场预期的挽救美元跌势的救命稻草，能否如愿尚难预料。外盘黄金在假日的两个交易日内有较大震荡，仍有上涨空间，可考虑市场整体状况低吸并波段。

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