04月22日：视点（中信建投证券赣州营业部）

外围不和谐声渐起

    市场结论：美元再度破低，贵金属、基本金属及商品皆上涨，外围影响偏多；A股将有反弹但应警惕缩量冲高后的回落，可在冲高时再度控制仓位。

    技术测市：两市日成交额基本持平，股指缩量震荡上行，股指震荡时成交量萎缩意味筹码锁定性仍较好，这与市场鲜明的结构性特征有关，当前的调整压力来自地产银行等指标股。形态上，沪指日线小三角形向上突破后的回抽，多头陷阱仍不能排除，股指反弹受制于5日线压制，做多动能有不足，今日走势至为关键；本周是2661见底以来的第13个交易周，时间之窗对应的高点仍值得我们警惕；本周周K线包含上周K线已无疑义，若本周不能站稳5周线，下周走势将有加大压力，另外，周线布林张口亦收缩，这意味着日线级别后续将有趋势性运动，其幅度将远大于半小时级别，本周和下周初若不能脱离3000-3050区域的震荡，应予高度警惕；如此则日线布林中轨将具有重要技术意义，若跌破布林中轨而导致其走势转向，则日线级别的下探可能大大增加。但日线的半年线当前和周线的布林下轨基本重合，即使股指失守3000点区域，对应半年线的2870将有非常强劲支撑，与下面小级别30分钟的强支撑位置2868重合，因而可把此次可能的下调视为一次较好的波段机会而不必太过于惊慌。日线MACD红柱继续缩短，黄白线勾头即将死叉，若指标死叉成功则要警惕日线级别的下跌段出现；日线RSI略回升至58，上升力度偏弱。沪指超短线30分钟的上升段虽未确认结束，但已有危险信号：30分钟跌破其5周期均线，其MACD回抽零轴力度偏弱，此种走势容易导致再度回落，则股指会跌破其30分钟布林中轨且带动布林线转头；由于今日30分钟的布林中轨将上升到3020附近，因此今日走势同昨日一样仍是3020的得失问题。5分钟昨日回抽3021成功，且昨日已初步确认其有效性，今日不应再度回落至此点位以下，否则仍将考验3000点的支撑。1分钟超短线今日早盘将尝试脱离3025附近这个小箱体，回落时3018成为关键点位，不应触及，否则可在再度震荡时的高点波段卖出控制仓位。逆向思考方面，对美联储在QE2后政策取向的预期将左右全球风险偏好，CRB指数在此之前难有大的方向性运动；国内货币政策调整与保经济增长的取舍远未明确；著名反向指标基金仓位再冲极限。市场结构及扩张性方面，市场的整体结构仍是明显的两极，传统产业和受益经济结构调整行业的分歧极大；指标股压力渐大。金融指数略强拉后仍有回落；地产指数将有方向性选择；金属指数、采掘指数仍有反弹机会；商业指数、医药指数、电子指数继续震荡走高。美元继续破低，贵金属上涨，基本金属、农产品反弹，原油震荡。

    基本面分析：由于近期一直在分析国内经济结构调整出现的强力信号，并且这种转向将逐步为市场所认同，中国的经济结构调整既是大势所趋又是希望所在。并且我们明确的指出了化解当前房地产泡沫的唯一有效方法：调整收入分配结构，大力度增加国民收入，进行税制改革促进民营经济发展，完善社保体系，在这些措施的基础上大力刺激内需、发展服务业等第三产业，在一个较长周期里忍受温和的通货膨胀水平，在保持当前房价基本稳定的背景下完成房价的变相降价，化解已进入高危状态的房地产危局。今日我们将用较大的篇幅来分析外围乱局，并指出其可能的演变方向和对资本市场的影响。首先是欧洲方面，欧元区通胀水平已日渐提高，欧洲央行承受的通胀压力较大，虽然欧洲央行内部对是否收缩货币政策有分歧，但由于特里谢的强硬，欧洲央行顶住债务风险开始了收缩之旅；但这种升息周期无疑大大增加了债务危机国家希腊、爱尔兰和葡萄牙等国的风险，葡萄牙和爱尔兰当前已存在极大的国家债务重整风险，虽然他们一直在苦苦坚持，加息之旅会成为压垮欧债问题的最后一根稻草。从规模来看，这种债务重整的冲击有限且在欧盟可控的范围内，但对资本市场无疑会产生较大冲击。其次是美国，美国白宫和国会领袖未来数周必须就上调14.3万亿美元的举债上限达成一致，否则美国将面临债务违约的风险。如果美国违约，将给该国和全球市场带来极端严重的后果。美国财长盖特纳此前表示，美国最晚将在5月16日触碰举债上限，在那以后，政府可以采取措施扩大借债能力。但这些措施只能让政府有两个月的缓冲期，并且7月8日以后财政部就不能再靠发债来提供运作资金了。鉴于美国两党分别控制了参众两院，且共和党以下调预算赤字、削减政府债务规模作为谈判利器与奥巴马政府讨价还价，我们判断很难在5月16日的第一期限前两党达成一致协议，果如此则全球资本市场将承受近两个月的煎熬，请关注5月16日临近时美债对全球市场的影响。虽然欧元区和美国的问题演变方向仍有极大的不确定性，其对全球经济和商品市场的影响程度难以预先预测，但有一类东西无疑会受益于这种不确定性，这就是贵金属，这是全球当前最好的避险工具。外围数据方面，美在截至4月16日的一周中首次申领失业救济人数为40.3万，预期为39.0万，此前一周的初请失业金人数为41.2万；4月的费城联储制造业指数为18.5点，预期为36.0点，3月的费城联储指数为43.4点；美3月的先行经济指标指数环比增长0.4%，预期为环比增0.3%，2月该指数的环比增幅为1.0%。整体看，美经济复苏仍在进程中，但美联储在QE2到期后的货币政策取向仍未有较明确的信号。今晚外围大多数国家由于耶稣受难日休市，外围的影响会稍有平静。

    操作策略：A股在3000点以上的压力和冲击高位时成交量的萎缩将使股指再度大幅震荡，投资者有必要利用这种大幅震荡来进行波段操作摊低成本。今日可在股指冲高时再度进行仓位控制，波段卖出等待回补机会。在通胀和经济结构调整的背景下，受益通胀的涨价概念从有色到化工已表现的淋漓尽致，后续的资产配置仍要遵循受益通胀以及受益经济结构调整这两条主线，在保持风险意识控制仓位的基础上逢低进行配置。我们近期反复强调的已大幅调整至价值投资区域（静态市盈率低于30倍）的消费类股尤其是商业、医药股、旅游股，高端装备股、电子信息类和贵金属股开始萌动。笔者虽在当前整体不看好有色的投资机会，有色的小级别反弹预计仅持续两至三个交易日，但对贵金属和铝类股票可关注。化工产品涨价的炒作如期回落，下一步的炒作需要经过一个至少日线级别的调整，当前可观望。由于我们从整个经济周期看好中国经济的结构调整，因此资产配置的逻辑是，消费股和部分高端装备股由于已跌至价值区域，国内经济结构调整的政策信号开始显现，不到30倍市盈率的二线蓝筹股其投资价值在长期内将远超15倍左右的银行等周期股；而在全球通胀压力并未消除且外围在近期可能存在冲击的背景下，避险需求对贵金属尤其是黄金的需求不会突然大幅萎缩，致使黄金具备一定的避险对冲功能；同时対受益通胀炒作的可能题材进行密切关注，在有色等资源品受压制后，炒作资金必须找到宣泄的突破口，密切关注有国内期货的化工品、钢材等的走势，在出现异动时可短线参与相关公司；而以一定的现金仓位来应对未来可能的风险。

    行业方面，资源品（主要是有色尤其是前期炒作过度的小金属）中短期仍然未到参与时，今日有色短线仍将有反弹，但宜继续观望等待(铝类公司由于铝价走势异常，相关公司如焦作万方、锌业股份、云铝股份、常铝股份、中孚实业、东阳光铝等将有有别于其他有色的异动)；当前关注的重点可放在已调整至重要支撑位而重新放量走强的高端装备（含海洋工程、军工、重型机械等，决不是普通的挖土机之类）、商业连锁、品牌医药、旅游酒店、电子信息等方面（核高基可在消息明确时或者今日和下周初逢高逐步兑现）；适度关注真正的贵金属股（黄金以总产量为紫金矿业、中金黄金、山东黄金（以每股含金量则刚好相反），白银为st威达，恒邦股份的矿产金虽少，但有整个黄金加工产业链）；新闻出版业十二五规划出台，可中长期关注（中南传媒、皖新传媒、出版传媒等）；钢铁已如期冲高，宜逢高兑现；电力在涨价预期下可能有脉冲机会，但趋势性机会难度很大。化工材料股的炒作会有分化，过度炒作的部分品种会有回落。

     注：请关注视点对卖出股票的用语控制仓位、减仓、卖出等三个层次的区别，控制仓位意味着短期的波段机会，减仓则是中短期的波段意义，卖出股票则是中期调整前的卖出。对短期的波段机会的把握，请签约贵宾关注我们盘中不定时的信息及时提醒。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）