04月21日：视点（中信建投证券赣州营业部）

风格转换有望渐次展开

    • 市场结论：美元再度大幅破低，贵金属、基本金属及商品皆大涨，外围影响偏多；A股将有反弹但应警惕冲高回落，关注能否触及并站稳3020。

    • 技术测市：两市日成交额略有萎缩，股指缩量震荡，股指回落时成交量萎缩意味筹码锁定性仍较好，调整的压力正与前期相反，来自指标股。形态上，沪指日线小三角形向上突破后的多头陷阱仍不能排除，但若能在此区域震荡企稳后再度上攻，则会确认突破的有效性，本周余下交易日的走势至为关键；本周是2661见底以来的第13个交易周和第53个交易日（昨日），双重时间之窗对应的共振点仍值得我们警惕；在日线布林张口收缩后，周线布林张口亦收缩，这意味着日线级别后续将有趋势性运动，而这种运动的幅度将远大于半小时级别，本周和下周若不能脱离3000-3050区域的震荡，应予警惕；因此日线布林中轨将具有重要技术意义，若跌破布林中轨而导致其走势转向，则布林张口放大后将大大拓展股指调整的级别。但日线的半年线当前和周线的布林下轨基本重合，即使股指失守3000点区域，对应半年线的2870将有非常强劲支撑，与下面小级别30分钟的强支撑位置2868重合，因而可把此次可能的下调视为一次较好的波段机会而不必过于惊慌。日线MACD红柱缩短，黄白线勾头即将死叉，若指标死叉成功则要警惕日线级别的下跌段出现；日线RSI略回升至55，关注指标在50处的支撑能否有效。逆向思考方面，美有望在QE2后继续到期资金的投资，刺激了全球风险偏好，CRB指数在美联储政策定调前仍不能选择方向；国内货币政策调整与保经济增长的取舍远未明确；著名反向指标基金仓位再冲极限。市场结构及扩张性方面，市场的整体结构仍是明显的两极，传统产业和受益经济结构调整行业的分歧极大；指标股在基金仓位达到极致后缺乏继续推升动力。

    • 基本面分析：我们近期一直在分析国内经济结构调整出现的强力信号，这在当前券商、基金等机构一片周期复辟的声音里显得另类。但请投资者一定要有清醒的认识，所谓的周期复辟是建立在两个基础上的，一是传统经济周期继续运转，另一个就是市场估值背景下传统周期类行业的名义低估值，而估值是以经济周期为依存的。从经济周期来看，我们一直在提醒大家，中国改革开放三十年以来所依存的经济发展模式已到了山穷水尽的地步，那种以资源和劳动力消耗为代价、依靠投资和出口拉动的经济增长模式，在资源和劳动力消耗、环境牺牲以及收入分配极端分化后，已导致社会结构出现极端的不平衡；而近十年尤其是经济危机以来，土地财政和经济增长对房地产投资的极度依赖，使房地产逐渐膨胀为经济毒瘤，成为资金和资源的黑洞，在所谓的刚需和强大的投资需求下，资产泡沫并进而连带银行信贷资产成为最不稳定因素。我们不争论北京的地价能购买全美国是否正常，但历史的经验用赵本山的一句话来说就是：日本当年也是这么想的。要想不产生大的金融动荡而化解房地产泡沫，只有唯一的一条路可走：大力调整收入分配结构，迅速增加普通国民收入，推进服务等第三产业快速发展，强力刺激内需，并通过税收和社保等手段还利与普通民众，实现国强民富，增加本国经济的内生增长力。这样，在稳定房价不涨的前提下，达到房价的变相下调，逐步化解房地产泡沫。这是一直以来我们为大家强调的，并将在未来两个五年计划内为现实所证实。近期的个税调整、国资委关于国民收入倍增的计划等只是这种结构调整的重要信号。外围方面，美成屋销售数据好于预期，科技企业财报利好；西班牙售债结果较为理想。但更重要的是，有美官员表示美联储再QE2到期后，将利用到期资金继续投资而非逐步回收此项非常资金，这大大缓解了此前由于担心美联储再QE2后马上进入货币紧缩的投资者情绪，致全球风险偏好再度大升。但要警惕，当前风险偏好已至近40个月高位，欧债危机仍将影响市场；由于两党就赤字消减计划迟迟不能达成一致，美债务风险已经并将逐步吸引全球资本市场的眼球，美联储未来政策变化在美国利益影响下具有高度不确定性。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）