来源：青岛财经日报 作者：佚名 发布时间：2011年04月20日
通胀阶段性高峰和增长阶段性回落共同推动政策步入观察期，而盈利预测上调则推动市场底部抬升和运行中枢在震荡中上移。政策观察期决定市场震荡上行。上周3月经济数据公布后，市场整体呈现震荡格局，上证指数小幅走高。背后根源在于经济数据验证了通胀步入阶段性高峰和对增长回落的潜在担忧，进而明确了政策步入观察期的预期。而政策观察期对应的是市场震荡期。从统计角度看，2011年1月至4月全市场盈利预测上调幅度为3.43%，对应的市场估值底也将出现抬升。鉴于一季报银行等权重板块的业绩继续超预期，预计后续仍有盈利上调空间，因此市场运行中枢在震荡中抬升的趋势不变。
近期部分机构开始看空二季度市场，理由是担忧三大潜在风险：一是通胀；二是增长；三是流动性。而对这三个问题，我们的判断相对乐观：通胀会维持高位但不会超预期，因此政策在6月通胀洪峰到来前更可能以观察为主，而非加速紧缩；增长会适度回落但不会大幅下滑，因此上市公司盈利预期有望保持稳定；流动性环境仍将维持相对宽松状态，现有公开市场对冲可能使6月重新成为央票到期高峰、其他资产品市场泡沫和地产投资资金转移可能带来新的资金增量、外部资金流入短期很难逆转。
综合这三大因素，短期市场大幅调整的概率较低，真正的风险至少到二季度末才会出现，比如物价的行政管制可能使6月后通胀难以高位回落，比如届时内外部资金面开始真正向不利方向转化。
长城证券青岛营业部