近年来，头部券商国际业务收入呈现迅猛增长态势，券商国际化也随之成为市场热点话题。大力发展国际业务，既是证券行业实现高质量发展的应有之义，也是其迈向国际一流投资银行的必经之路。
2024年，行业内150家券商的合计营收和净利润均创下近三年新高，这一成绩的背后，是证券行业在复杂多变的市场环境中积极转型和持续创新。同时，国际业务的快速发展，无疑成为券商特别是头部券商业绩增长的重要驱动力。“立足香港、布局亚太、辐射全球”已成为中资券商国际化发展的核心路径。
“当前，中资券商推进国际化战略正迎来历史性发展窗口。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对《证券日报》记者表示，近年来我国资本市场双向开放不断深化，构建了跨境资本流动的立体化通道，国际资本对中国投资，尤其是对证券市场的投资不断增加。同时，中资企业“出海”浪潮催生了丰富的跨境并购、全球发债、境外IPO等多元化需求，为券商国际化业务的发展提供了肥沃土壤。
头部券商持续完善布局
2023年10月底，中央金融工作会议首次提出要“培育一流投资银行和投资机构”，对中资证券公司的国际化服务能力提出更高要求。近年来，券商国际业务收入显著提升，已成为驱动头部券商迈向新发展阶段、开辟增长新空间的关键引擎。华泰国际、中信证券国际、国泰君安金融控股等头部券商的国际子公司2024年营收同比增速均超过40%，展现出强劲的发展势头。
从营收数据来看，2024年华泰国际以200.63亿港元的营收位居行业榜首，同比增长40.61%。中信证券国际实现营收22.63亿美元，同比增长41.2%。国泰君安金融控股营收为78.34亿港元，同比增长46.13%。中金国际营收为107.5亿港元，虽同比下降8.04%，但依然在行业中占据重要地位。盈利能力方面，华泰国际净利润达71.65亿港元，同比增长约259%，增势强劲。中信证券国际净利润为5.3亿美元，国泰君安金融控股净利润为14.23亿港元，分别同比增长115.55%、113.98%。
国际化业务快速增长的背后，是中资券商的长期布局与资本市场对外开放的“双向奔赴”。记者在采访中了解到，一方面，中国资本市场双向开放加速，为券商提供了更广阔的国际业务发展空间。另一方面，头部券商通过不断完善国际化布局，持续提升业务多元化水平和区域覆盖能力。
从“走出去”的角度来看，中国香港作为重要的国际金融中心，成为中资券商国际化布局的关键。截至2024年末，中资券商在中国香港设立了35家子公司，发挥境内外市场联动作用，全年共服务64家企业登陆港交所，实现融资863.8亿港元，占全市场比重为98.4%。“跨境理财通”2.0实施以来，中资券商统筹做好系统开发、产品筛选等工作，满足不同风险偏好投资者对全球财富的配置需求。另外，2024年，中资券商服务港股通交易金额11.2万亿港元，同比增长64.9%，持续为境内外投资者提供高效优质的服务。
在中国资本市场高水平对外开放持续推进的过程中，中介机构承担着赋能中资企业全球化经营的重要职能。中金公司相关负责人在接受《证券日报》记者采访时表示：“从企业‘出海’的金融需求来看，首先是跨境融资，包括中资企业境外股本融资、境外债发行、引入境外投资人等。券商应积极把握中资企业全球存托凭证发行、在境外证券交易所上市等资本市场互联互通机遇。其次是跨境财务顾问，包括跨境并购、战略合作等。券商要协助中资企业在海外布局过程中对接当地优质资源，为企业‘出海’对接潜在战略合作伙伴。再者是人民币国际化相关需求，券商应进一步丰富离岸人民币债券发行人与投资人服务，拓宽人民币资产配置途径，助力人民币国际化。”
从“引进来”的角度来看，随着我国资本市场对外开放程度不断加深，外资持续加码中国资产，截至2024年末，外资通过QFII（合格境外机构投资者）和沪深股通持有A股市值2.9万亿元，占A股市场总市值的3.4%。中资券商也立足资本市场对外开放的重大机遇，持续推进国际化战略和全球化布局，积极发挥“桥梁”作用，吸引更多境外长期资金进入我国市场。
面对“走出去”“引进来”双向资本流动的业务需求，证券业正在积极提高国际化服务能力，响应中国企业“出海”诉求，为企业在产业发展、资本运作、跨境并购、海外产业链投资布局等方面提供支持，协助客户通过多产品跨境资本运作实现国际化战略目标。
差异化竞争格局显现
在国际业务的赛道上，不同券商根据自身定位和优势，形成了差异化的竞争格局。
目前，中资券商的国际化布局正在经历变革，2024年无疑成为了券商国际化进程的关键节点。一方面，中信证券和华泰证券凭借超过百亿元的国际业务收入稳居行业前两位；另一方面，部分中小型券商的国际业务连续三年亏损，正加速剥离境外低效资产。“冰火两重天”的业绩背后，是头部券商加速抢占全球市场、中小机构艰难突围的行业现状。
麦肯锡全球董事合伙人盛海诺在接受《证券日报》记者采访时表示：“在券商‘出海’过程中，头部和中小券商采取了鲜明的差异化战略。在区域布局方面，中小券商目前主要深耕中国香港市场，头部券商则在核心区域建立‘出海’枢纽，以此为中心对欧美、东南亚、中东等地区进行辐射。在重点业务方面，头部券商已经通过收购本地机构、高投入打造海外团队等方式，在跨境投行业务方面形成了优势，未来战略将围绕并购、融资等企业‘出海’服务展开；中小券商则秉承境外团队‘最小化’原则，通过联合承销的方式实现相关牌照业务在海外的落地变现。”
从头部券商的国际化业务布局来看，中信证券持续加大国际业务布局，去年完成对中信证券国际增资约65.32亿元。如今，中信证券国际投行业务和财富管理业务并重，持续拓展境内外客户。华泰证券则通过境内外全业务链对接，构建一体化综合金融服务体系。2024年，华泰证券国际业务收入占总收入的比例提升至34.58%，国际业务业绩稳居中国香港中资券商前列。中金公司则立足自身跨境业务优势，为中国企业“走出去”及国际企业融资和并购提供专业服务，全年完成跨境及海外项目交易规模超过9000亿元，同时积极赴美国、欧洲、中东等地开展A股市场推介。
记者在采访中发现，纵使各家券商国际化业务的“打法”不同，但却有一个共同点，就是对于人才布局的重视。券商国际化业务的快速发展，吸引了不少专业人才。
在人才布局方面，以中金公司为例，相关负责人透露，公司在以下几方面加强人才布局，一是持续打造“专业化、国际化”的人才队伍，形成有战斗力的人才团队。二是通过当地招聘与总部外派相结合的人才组织方式，结合自身业务优势和当地实际业务需要，实现境外与境内的相互赋能。三是组织各类业务和合规培训，加强人才培育，通过专业培训加深团队对境内外市场、行业以及相关产品的理解。
业务多元化趋势显著
从当前行业发展趋势来看，缺乏全球化布局的券商，未来竞争力将逐渐减弱。当前，头部“玩家”凭借资本、牌照、科技优势构建起了业务护城河，而中小机构则需深耕细分市场实现差异化突围。
“中资券商想要扬帆‘出海’行稳致远，可立足中国企业‘走出去’及共建‘一带一路’等跨境金融需求，构建差异化产品矩阵，构筑竞争优势。”中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所执行所长余凌曲在接受《证券日报》记者采访时表示，例如，券商可针对国内企业跨境金融需求，将服务链自然延伸到境外；把握中东、东南亚等市场投资者配置中国资产的需求，创新设计挂钩中国优质上市公司的低门槛ETF等产品，做大做强跨境财富管理等业务；还可以整合资源，以“券商+”模式提供包括海外风险及税务管理、家族办公室等全方位服务。
2025年，券商国际化发展将进入“深水区”，业务多元化趋势越发显著，头部机构正从单一投行服务向衍生品、财富管理等领域延伸，这也是券商打造国际一流投资银行的关键一步。正如华泰证券首席执行官周易在年报致辞中所言：“国际化对公司意味着真正参与高水平全球竞争。”
对于国际业务方面的布局，申万宏源证券副董事长、总经理张剑认为，当前，我国金融领域制度型开放稳步扩大，境外业务的增长机遇广阔。未来，公司将坚定不移推进国际化战略，一是在巩固基础能力的前提下提高跨境一体化管理水平；二是提升财富管理、资产管理、投资银行等核心业务能力；三是不断提升风险管理水平，提升国际化经营质效。
“券商深入践行国际化发展战略，在国际市场竞争中淬炼专业能力，也有助于推动其进一步迈向国际一流投资银行目标。”赵锡军表示，近年来，中资券商参与海外市场程度愈发深入，在开拓海外业务版图的“实战”过程中，中资券商不断加速能力迭代，并通过与国际同业机构的竞争与合作提升跨境并购、全球资产配置等核心服务能力，业务网络持续扩张，复合型人才梯队和全球化服务模式加速完善，进一步缩短了与国际一流投行的距离。
不过，在拓展国际业务的同时，券商应该充分意识到国际业务可能面临的市场波动等风险。在北京盈科（太原）律师事务所律师秦红兵看来，中资券商应深入了解海外复杂的法律环境和监管要求，避免越过合规红线；同时，不同国家和地区的金融市场在交易规则、投资者偏好、市场成熟度等方面存在巨大差异，对中资券商的经营构成挑战。此外，跨境并购与投资的复杂性和不确定性、海外形势及政策变化均可能为中资券商带来一定风险。中资券商需构建涵盖监管、反洗钱、数据、知识产权以及税务等多领域的合规体系，及时、灵活调整业务战略，力求稳健发展。
总体来看，国际业务布局已成为券商未来发展的重要战略方向。正如中信建投董事长刘成在业绩说明会上所说，既要积极推进，又要确保行稳致远；既要短期见成效，又要长期有质量，让国际化真正可持续；既要业务的增长，又要实现风险可控，真正实现国际化的安全发展。
