“稳市机制建设”意义有三重

    苏向杲

    近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》中再次明确提出，多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。

    笔者认为，“稳市机制建设”具有既利当前又利长远的战略意义，将对实体经济、资本市场和消费市场产生三重积极影响。

    其一，促进资本市场更好服务实体经济。

    随着我国经济增长模式从传统要素驱动向创新驱动和质量效益型转变，金融体系亟须提升直接融资服务能力。现阶段实体经济融资结构仍以间接融资为主，直接融资占比偏低。据央行披露，截至今年2月末，社会融资规模存量中，对实体经济发放的人民币贷款余额占比高达61.9%，而企业债券余额占比为7.9%，非金融企业境内股票余额占比仅为2.8%。稳市机制通过平抑市场异常波动、吸引中长期资金入市，可有效提升资本市场资金供给，助力实体经济拓宽直接融资渠道，进而优化社会融资结构，服务经济转型升级。

    其二，护航资本市场中长期稳健发展。

    全球资本市场经验表明，非理性大幅波动易引发投资者财富缩水、企业融资受阻乃至系统性金融风险，最终侵蚀经济增长潜力。稳市机制建设具有多重正向效应：一是稳定市场情绪，通过涨跌幅限制等工具遏制短期投机；二是防范风险扩散，依托逆周期调节等工具，在市场失灵时注入流动性，阻断“下跌—抛售—再下跌”的恶性循环；三是提升市场效能，稳定的交易环境有利于强化价格发现功能，提高资源配置效率；四是增强国际吸引力，健全的稳市机制将提升股市对全球资本的磁吸效应。

    其三，强化资本市场对促消费扩内需的支撑作用。

    稳市机制建设能够从多个维度直接或间接促进消费增长。首先，资本市场稳定有助于改善居民财产性收入预期。中国社会科学院金融研究所研究报告显示，资产价格通过财富创造和收入预期两种渠道影响居民消费，财富积累有望带动边际消费倾向提高。其次，上市公司估值提升可增强企业扩产意愿，形成“企业盈利—居民增收—消费增长”的良性循环。最后，资本市场稳定本身就是提振市场信心、优化消费环境的重要保障。

    总体而言，稳市机制建设将在赋能实体经济转型升级、增强资本市场韧性、提升居民财富效应等方面发挥重要作用。未来，随着稳市机制建设更多细化政策的落地实施，我们将会看到一个更具活力和韧性的资本市场。