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常态化严打股市虚假“小作文” 力斩荐股黑产利益链
一直以来，股市虚假“小作文”、非法荐股严重扰乱资本市场秩序，侵害投资者权益，削弱市场公信力，这些行为都是资本市场严打重点。
《证券日报》记者了解到，中国证监会已将整治股市虚假信息作为规范资本市场信息传播秩序和改善市场生态的一项重要内容，坚持远近结合，坚持打早、打疼、打重点，综合施策、多措并举，下大力气进行整治。与此同时，中国证监会也加大对网络非法荐股信息的监测清理力度，严厉打击非法荐股违法犯罪行为，遏制非法荐股活动蔓延。
接受采访的专家认为，严打股市虚假“小作文”、非法荐股，首先需要投资者提高辨别能力，树立长期投资、价值投资的理性投资理念，压缩虚假“小作文”、非法荐股的生存空间，此外，随着AI技术发展，需要建立完善常态化监管协作机制，进一步加大对非法金融活动打击力度，斩断“造谣—传播—牟利”的利益链。
监管出台专项方案
严打股市虚假“小作文”
股市虚假“小作文”迷惑性极强，往往通过伪造政策文件、研报截图、内幕消息等文字内容，通过微信、微博、股吧、短视频等平台传播冲击市场情绪，引发股价波动。尤其是随着生成式AI的发展，编造股市虚假“小作文”成本更低，内容更具迷惑性，在短时间内迅速传播，精准推送，严重扰乱市场秩序。
“股市虚假‘小作文’不仅触碰了多项监管红线，情节严重的还可能涉及编造传播虚假信息罪、操纵市场罪等多项罪名。”上海明伦律师事务所律师王智斌对《证券日报》记者表示，比如，如果不法分子通过社交媒体发布虚假消息，诱导散户跟风买入后抛售获利，这既触犯了刑法中的编造传播虚假信息罪，也可能构成操纵证券市场罪。
近期，公安机关先后查处编造传播“机构举报游资”“摩根大通研报”等谣言的责任人。
在公安、网信等部门的大力支持下，中国证监会通过监测、甄别、处置、警示、投教等全链条联动，严厉打击编造、传播股市谣言的行为。特别是针对股市虚假“小作文”，已制定专项整治工作方案，加强舆情监测和虚假信息查处；综合运用发布澄清、第三方记者求证等形式主动回应和辟谣；加强投资者教育引导，提高投资者辨识力。
非法荐股形式多样化
监管持续严打
近年来，中国证监会多次开展专项整治行动，打击非法荐股、股市黑嘴等非法证券活动。2022年年底，中央网信办、中国证监会曾联合印发《非法证券活动网上信息内容治理工作方案》，建立健全常态长效工作机制，最大限度压缩股市“黑嘴”、非法荐股活动网络生存空间。
然而，随着互联网和短视频发展，非法荐股包装成“知识付费”的形式，或者通过与境外资金合作操纵市场，规避监管，甚至编造AI炒股的“暴富神话”，引诱中小投资者购买。
“国际主要证券市场在特定历史时期都曾出现过非法荐股阶段性爆发的情况。”王智斌表示，综合来看，非法荐股乱象多发生在市场情绪升温的阶段，同时与技术工具的发展密切相关。从我国的具体情况来看，非法荐股从电话、短信的话术营销，发展到短视频、社群等“私域运营”阶段，目前AI技术的发展也不可避免地成为非法荐股的工具。非法荐股乱象本质上是技术红利被犯罪工具化、监管防线被动态突破的阶段性产物。
近期，广东证监局联合公安机关查办了一宗新型非法荐股案件。广东证监局收到举报后，深入开展核查工作。前往第三方平台，获取关键证据；派员到多个涉非场所进行实地摸排；及时对从业人员进行谈话核查情况，并与公安机关多次召开线索研判会。经查，广州某公司通过网络平台引流，雇佣部分证券从业人员通过群聊及第三方知识付费平台直播等方式进行非法荐股，并以买酒送荐股服务的名义获得非法收入。
目前，广东证监局和公安机关通过开展现场执法行动，合计抓获犯罪嫌疑人15人，涉案金额约3300万元。该案件已移送检察院。
上海财经大学金融学院教授曹啸在接受《证券日报》记者采访时表示，在自媒体时代，非法荐股在形式上更为多样化、更容易影响投资者、传播速度更快、后果更为严重。用涨停股推荐、高回报保证、内幕信息等幌子欺诈投资者的行为之所以有生存的空间，关键在于以下几个原因：一是，投资者存在一夜暴富的心理；二是，一些内幕交易、操纵股价、“老鼠仓”等违法行为不时发生，让投资者存在侥幸心理；三是，我国股市投资者以中小投资者为主，这些投资者普遍缺乏专业知识，容易受到“羊群效应”等非理性因素的困扰，辨别能力不强。
发挥多方合力
铲除非法荐股生存空间
今年2月初，中国证监会主席吴清在《求是》杂志发表署名文章提出，整治非法荐股等乱象，坚决打击误导投资者、侵害投资者财产安全的违规行为。
据记者了解，中国证监会坚持“打防结合，预防为先”，加大对网络非法荐股信息的监测清理力度，严厉打击非法荐股违法犯罪行为，积极开展防非宣传教育，大力遏制非法荐股违法活动蔓延，保护投资者合法权益。
目前，证券监管部门、网信部门、公安机关、第三方平台机构等严打非法荐股合力逐渐形成。3月10日，抖音发布公告称，针对“无相关资质机构或个人提供有偿荐股服务”“编造、传播虚假信息或误导性信息，影响股票价格或交易量非法牟利”等违法违规行为持续进行治理。同时，抖音对部分声称可借助各种AI类工具，实现所谓“高回报高收益”，或以“推荐高效AI选股工具”“售卖AI炒股课程”为噱头引发用户关注的相关账号和视频进行了严格处置。
曹啸认为，首先，涉及无资质提供荐股服务的都是违法行为，需要公安机关加大打击力度，包括网信部门加大打击力度，建议将非法荐股和电信欺诈等同起来进行打击；其次，大力发展公募、私募基金，让更多中小投资者通过机构间接持有股票，压缩非法荐股的生存空间。再次，加大对投资者的教育，树立长期持有、价值投资、理性投资的投资理念；最后，完善资本市场法治基础，严打各类违法行为，维护市场良好生态，增强投资者对机构、对市场的信心。
面对AI技术加持的新型非法荐股行为，王智斌认为，需要从法律、技术与投资者教育三方面着手进行有效治理。法律层面需明确AI荐股行为的定性，例如利用AI生成具体投资建议本质上属于证券咨询业务，行为人不能因为AI生成而免责。技术层面应强化监测能力，通过技术手段进一步识别变体话术、异常的资金流向等。最后，投资者教育方面，应加大相关案例的宣传力度，进一步警醒投资者。
不过，在实践中，判断一些传播股市虚假“小作文”行为背后是否存在非法荐股、操纵市场等违法行为，其中是否存在“造谣-传播-牟利”的利益链条，确实较为困难。
今年全国两会期间，北京证监局局长贾文勤就建议强化互联网非法金融活动治理。包括制定针对互联网平台金融信息内容治理的标准指引，出台互联网平台金融信息治理责任清单，实施分级分类管理；完善监管协作机制，集中力量处置从事非法荐股、非法金融中介等活动的账号，常态化清理引流类及诱导性违规信息；强化科技应用，利用大数据、人工智能等技术，强化对非法金融活动的精准识别能力，提高监管效率和准确性等。