3月新增信贷及M2增速均超预期 本月或上调存准率

　　中国人民银行周四公布数据显示,3月新增人民币贷款6,794亿元,同比多增1727亿元;当月末广义货币(M2)余额75.81万亿元,同比增长16.6%。均高于市场预期。

　　4月初财新传媒对多家金融机构研究部门进行的问卷调查显示，15位经济学家对3月新增贷款规模的预测均值为5900亿元。M2同比增幅为15.4%。

　　而路透此前调查中值为，3月新增人民币贷款6200亿元。M2同比增幅15.5%。

　　央行数据还显示,3月份人民币贷款余额49.47万亿元，同比增长17.9%；其中，一季度人民币贷款增加2.24万亿元，同比少增3524亿元。

　　分部门看，住户贷款增加7557亿元，其中，短期贷款增加2833亿元，中长期贷款增加4724亿元；非金融企业及其他部门贷款增加1.48万亿元，其中，短期贷款增加7253亿元，中长期贷款增加9830亿元，票据融资减少2622亿元。

　　此外，央行还公布了一季度的社会融资规模为增加4.19万亿元,同比少增3,225亿元.

　　以下为市场人士的评论:

　　兴业银行资深经济学家鲁政委：

　　3月新增贷款增多主要是市场基于“紧缩预期”所致。2月以前，市场流动性偏紧。在银行的角度来说，对今后的政策无法预知，所以年初的时候，容易放贷较多。而在企业的立场上来说，本身资金需求比较大，加上基于今后紧缩的预期，会希望尽早贷到款。

　　经过一系列调控之后，3月份M2同比增速16.6%还算可以接受，但是这也说明了目前中国的通胀压力没有根本缓解。

　　汇丰中国首席经济分析师屈宏斌：

　　3月新增贷款和M2同比增幅超出预期，说明中国的货币政策的紧缩程度，远没有达到市场担忧的程度，中国的经济依然“增长无忧”。而结合3月亦超出预期的进出口数据来看，中国的通胀压力依然在上涨。目前中国的主要经济风险还是通货膨胀。

　　--瑞穗证券大中华区首席经济学家 沈建光:

　　社会融资数据是个新东西,之前没有公布过.对比今年一季度和去年同期的数据可以看出,除了新增贷款外,其他方式的融资额同比还是比较平稳的.

　　一季度贸易是逆差,在此状况下,外汇储备仍增长了2,000亿美元左右,说明资本项下的资金流入还是比较多的.

　　季度末机构冲贷款,肯定会派生一定的存款;另外可以注意到,一季度住户存款增加很多,跟加息肯定是有关系的.把钱留在存款里,是抑制通胀的好办法.

　　外汇占款持续流入,央行还是需要对冲,数量和价格的工具都要用到.我们预计,今年年底之前,一年期存款基准利率会上调至3.75%-4%,准备金率的调整也至少会有两次.

　　--招商银行高级分析师 刘东亮:

　　央行(公布的)社会融资规模由于缺乏历史数据,现在还看不出具体的趋势,而且其包含内容的一些融资途径并非央行直接可以控制,比如股票融资等等,暂时不能确定央行是否会把社会融资规模作为直接调控目标.

　　新增贷款和M2数据是基本符合预期的,并未有太多意外的表现,但考虑到目前国内仍面临较高的物价上涨压力,央行可能还会进一步对信贷和流动性进行控制,当然也不能排除再度加息的可能,初步估计年内升息至少还有一次.

　　--国泰君安固定收益部宏观债券研究员 周文渊:

　　社会融资总量是央行首次(例行)公布这一指标,相对于M2更全面,不过目前可能仍停留在数据汇总的阶段,未来如国务院按此目标来实施宏观调控,预计难度较大.对于社会融资总量,央行可能无法制定目标,因为除信贷处于其较好的控制之外,企业债券融资、股票融资目前有市场化和监管多头的因素存在,所以社会融资总量目前仍只是参考指标,不是调控指标.

　　货币信贷数据有些超出了市场预期,反映目前银行放贷款的冲动依然较大、资金面也十分充裕,央行持续进行调控的压力比较大.我认为,短期内公开市场操作会继续大幅净回笼,存款准备金率随时都有可能上调,利率政策还需要观察,国务院仍比较谨慎.

　　--民生银行金融市场部首席分析师 李志强:

　　3月信贷等数据与目前货币政策基调还是吻合的,显示政策还是在发挥效力.就是新增信贷略微偏高了一些,不过偏离程度也不大.

　　M2增速不高,显示控制货币增长也有效果.不过输入型和农产品价格上涨等导致的通胀压力还是没有明显缓解.货币政策至少要保持现有的力度,并且不排除未来仍有更紧的空间和可能.我们预计,未来一个月,上调存款准备金率和加息各一次的概率还是很大.

　　--西南证券研发中心副总经理 王剑辉:

　　3月新增贷款数据略微有点高,可能是在紧缩政策的执行过程中效果有一些折扣,这在放贷冲动比较强烈的情况下也是难免的.M2应该说比上两个月更加正常,符合当前的实际情况,而且还有下降的空间.我觉得14%-15%的增速更合适一些.

　　3月的数据整体来说没有太多意外,预计央行还会维持原有的节奏,可能会视中东局势和日本灾情的发展而做出一些微调.我们维持原有的判断,预计央行今年还会加息1-2次,上调准备金率3-4次.

　　至于社会融资规模这一数据,因为是首次(例行)公布,而且这一数据中例如股票融资和债券融资规模等,并不是央行可以直接调控的变量,与央行加息与否等紧缩政策的关系比较间接,因此目前没有特别关注.

　　--平安证券固定收益部研究主管 石磊:

　　第一次例行公布了社会融资规模,以後应该每个季度公布一次,原来M2和新增信贷是中间变量,今後社会融资规模成为新的中间变量,央行会参考,如果增加很多,流动性可能就会收得更紧些.

　　但由于其中社会融资规模中很多变量都是央行不能调控的,只能间接调控.如果信贷控制住了,社会融资规模没控制住,央行就会提高准备金率,收紧流动性.

　　信贷跟之前预期差不多,M2增速比较高,预测中枢在16%附近,而且比上月还有反弹,可能是3月外汇占款比较多的原因,资金流入中国的冲动还很强,对冲压力还很大,虽然一季度出现贸易逆差,但相比之下,升值预期对海外资金流动的影响更大.

　　--澳新银行中国经济师 周浩:

　　信贷数据比我们此前预期的低一点,这可能有季度末的原因,在3月底银行可能对信贷的投放进行了一定的控制.

　　另外,一季度社会融资规模还是偏多,再结合M2的增速较上个月出现一定反弹,显示经济仍存在较高的通胀压力,而明天公布的3月居民消费价格指数(CPI)同比增幅超过5%几乎是肯定的,近期央行仍存在较大的上调存款准备金率的可能性,但由于此前不久刚刚加息,再度加息的时点或相对滞後.

　　--交通银行金融研究中心研究员 鄂永健:

　　3月新增(人民币)贷款回升,比预期略多一点;M2与新增贷款相适应,增速比2月份也要快一些.後期人民币贷款,我们认为依旧会平稳可控;货币的供应量,後续也应该会平稳回落.

　　公开市场操作的力度比之前确实要大很多,但外汇占款仍在流入,假如公开市场不能对冲掉流动性的话,我们预计上调存款准备金率的可能性还是有的.

　　**相关背景**

　　--国务院周三召开常务会议要求,实施好稳健的货币政策,处理好控制货币总量和改善结构的关系、抑制通货膨胀与促进经济增长的关系.要综合运用公开市场操作、存款准备金率、利率等多种价格和数量工具,将社会融资规模控制在合理范围之内.

　　--中国人民银行此前自4月6日起上调金融机构存贷款基准利率,金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点.这是今年以来第二次,也是去年10月重启升息进程以来的第四次.

　　--中国银监会主席助理阎庆民表示,今年贷款增速在15%-16%之间可以保持中国经济平稳增长,并预计今年国内商业银行的不良贷款率将保持在2%左右,不会超过3%.

　　--在已确定今年国内生产总值(GDP)增速为8%的前提下,中国银监会首次明确,今年新增贷款增速将维持在15%左右,即约7.5万亿元的水平.