监管引导新股询价定价日趋合理 年内破发率仅为3.03%
来源：证券日报 作者：田鹏 发布时间：2024年04月09日
4月8日，N鼎邦和N中瑞两家公司正式登陆A股市场。从首日表现来看，2家上市公司分别以10.20元/股和37.75元/股报收，相较发行价格分别上涨64.52%和73.72%，均未出现跌破发行价格（以下简称“破发”）的情形。
事实上，今年以来，新股破发率相较过往明显下降。东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，年内新股破发率大幅下降的原因或在于监管严把资本市场“入口关”背景下，上市公司质量进一步得到保障。同时，随着我国经济持续回暖，市场环境显著改善，投资者对市场信心明显提升，“打新”热度逐步回归正常。此外，监管还出台一系列更严格的定价规则和审核流程，持续提升新股定价合理性。
新股破发率连年下降
今年以来，受新股发行数量减少和新股定价监管趋严等多因素影响，“打新”市场呈现新变化，具体体现在破发率大幅下降和新股首日收盘价平均涨幅100%以上。
据Wind资讯数据统计，截至4月8日，年内上市的33只新股破发率仅为3.03%，且呈现连续下降趋势。据统计，2023年同期，76只新股中有12只出现破发情形，破发率为15.79%；2022年同期，91只新股中有21只出现破发情形，破发率为23.08%。
在新股首日市场表现方面，年内33只新股首日收盘价平均涨幅达到102.77%，相较于2023年同期的38.33%和2022年同期的36.40%呈现出明显上涨趋势。从个股角度来看，上市首日收盘价相对发行价涨幅在100%以上的有13家，涨幅在50%以上的有26家。
从年内新股破发率下降和首日收盘价平均涨幅超100%不难看出，新股发行价格愈发合理的同时，市场信心也在稳步回升。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，合理的定价是新股二级市场接受度的关键所在，能够避免因定价过高而导致的破发问题，从而保护公众投资者的利益。同时，合理询价定价能够提高市场效率，使得资金更加合理地配置到有潜力的企业中，更好实现市场的资源配置优化。此外，合理的定价能够提升投资者对新股发行市场的信心，吸引更多的投资者关注市场，增加市场的活跃度。
定价合理性持续提升
新股询价定价是严把IPO“入口关”的关键环节，监管层屡屡发声表态，将“紧盯”新股询价定价违法违规行为。
今年1月份，中国证监会在回应个别新股存在定价过高、超募现象时表示，目前，新股发行承销机制运行总体平稳，市场化发行定价功能逐步发挥，新股超募和募不足现象并存，表明竞争博弈、优劣分化的发行生态正在形成；3月6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，不管一级市场还是二级市场，都需要进一步完善定价制度、定价机制，通过各参与方有序地、公平地、充分地参与博弈，更好地发现价格，更好地配置资源；3月15日，中国证监会发布的《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》强调，优化发行承销制度，强化新股发行询价定价配售各环节监管，从严监管高定价超募，提升中小投资者获得感。
证券交易所作为一线监管者，在打击新股询价定价违规行为中发挥了积极作用。以深交所为例，截至目前，已累计开展4批新股报价现场检查，对32家网下报价机构采取监管措施。
在刘祥东看来，加强对新股询价定价严监管，一方面，将向市场传递严格执法的明确信号，会对新股定价中的违法违规行为形成震慑效应，有助于形成一个公平、公正的新股定价环境，维护市场秩序；另一方面，加强监管可以降低投资者因信息不对称或市场操纵而遭受的损失风险，保护投资者的合法权益，增强投资者的信心，促进打新市场的稳健发展。
对于未来如何更加合理定价，刘祥东认为，中介机构在其中发挥着重要作用。因此，需要加强对中介机构执业行为的监督，确保其能够遵守相关法规和规范，为市场提供高质量的服务。同时，加大对投资者关于新股发行相关知识和理念的宣传力度，提高其对新股发行、定价机制、投资风险的认识水平，同时建立健全投资者保护机制，从制度和规则上为投资者提供更加安全、全面、有效的保护。
