04月13日：视点（中信建投证券赣州营业部）

商品投资进入蛰伏期

    • 市场结论：美元再度震荡回落，贵金属略跌而基本金属大跌，外围影响偏空；A股继续震荡回落，仍要逢高控制仓位。

    • 技术测市：两市日成交额略有所萎缩，股指继续放量震荡，在前期套牢区域缩量上涨而放量震荡值得警惕。形态上，沪指日线的小三角形向上突破，但量能配合不好，要警惕其为假突破；日线K线看跌组合使5日线成为其重要技术位，若有效跌破则调整的时间和幅度都会延长；日线布林通道张口收缩后，要警惕假突破后的顺势下跌。日线MACD红柱持平，黄白线继续走高，指标的这种走势最需要警惕的就是当前这种指数新高后指标不能新高；日线RSI略回落至63，在强势区勾头。沪指超短线30分钟一段出现危险信号：30分钟的布林中轨未走平而指数跌破其中轨，并已几乎确认其有效性，可继续控制仓位。5分钟走势上升段结束后，采取了我们昨日所说的第一种较强的弱震荡走势，在3025附近构建上升以来的第二个箱体，由于昨日低点已触及3005，使得3000点以上的震荡级别加大，有可能再次直面34日线的支撑。1分钟超短线由于昨日触及3036，仍是围绕该箱体的震荡，但任何线段的回抽只要不触及3036点都将构成极好的卖出波段机会，向上则需有效升破3048点。逆向思考方面，欧洲区正常化其货币政策后，对美货币政策正常化的预期加强，CRB指数中短期走势的货币背景出现变化；国内货币政策调整与经济增长间的矛盾将异常突出，高层调研只是信号。市场结构及扩张性方面，市场的整体结构仍属防御性的低价补涨，受益经济结构调整相关行业的走势未能走强，可关注指标股轮动后率先调整的指标股如银行或受益结构调整的二线蓝筹能否重新启动。金融指数、地产指数弱势震荡略有走稳；金属指数调整加大；采掘指数仍有震荡回落；商业指数有所企稳；医药指数仍有冲高；电子指数有冲高。美元回落，贵金属、基本金属、农产品、原油等几乎所有商品皆大跌。

    • 基本面分析：我们已连续给大家解释了货币政策的超调问题，并指出造成超调的根源在于经济的二元化结构导致的信贷失衡（实际上是经济结构失衡，信贷失衡只是这种结构失衡的表象），这种失衡很轻易地就能解释IMF所警示的中国信贷和资产泡沫问题，这种经济结构失衡的看法将在后续阶段被经济界和市场所认同。从中国的实际出发，IMF所开出的加快人民币升值的药方基本不管用，在解决经济结构失衡问题之前加快本币升值只会使这种失衡更加恶化。很欣喜地看到最高层对此问题已有较为清醒的认识，但在战略性新兴产业的推进和鼓励民营经济参与战略性新兴产业等方面各部门的步子还有所不够，收入分配改革和所得税的调整进度迟缓说明了有关部门（很雷人的中国用语）还只是站在本部门的利益角度思考经济全局，十二五开局仍需要一个崭新的迅猛的推进，可关注高层频繁调研后的政策调整可能，在此之前市场仍需经受貌似进入死角的货币调控的煎熬。本周公开市场到期资金为2120元，昨日央行发行了650亿元一年期央票并进行1400亿元28天正回购操作，不出意外在本周四仍将大力度回收资金，本周资金净回笼力度仍将维持在1000亿左右。本周五将公布经济数据，重点关注PMI指数的变化以及GDP数据的变化。后续关注最高层在财政、货币政策协调方面，经济结构调整方面以及货币政策本身在汇率、利率、货币供应量等方面的权衡，解决中国经济结构失衡面临着最后的机遇。外围方面，日本核危机等级提至最高级，但对市场的影响弱化。美债务问题仍被反复提及，致美元持续走软；美国铝业公司率先开启了财报披露，宣布第一季度转向盈利，但其利润率与季度营收令人失望。但即使美元走软，全球大宗商品仍然暴跌，资本市场对西方发达国家进入货币正常化的担忧开始显现。

    • 操作策略：今日股指的回抽仍将构成较好的减仓机会，若回抽不升破3036点恐将打开下跌空间。资源品继续等待；高端装备的调整虽已较充分，仍只可动态建仓降低成本；商业连锁开始活跃，可动态建仓；、钢铁、电力等周期类股目前只存在数据意义上的低估值投机机会，切忌追高。  

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）