“三线一点”关注建筑工程板块

    我们判断行业景气指数二季度可能阶段性触底，三四季度再度攀升，投资可顺势而为。其中建筑工程板块二季度将是介入点。

　　建筑行业子板块由于行业特质的不同差别巨大，不能一概而论，二季度我们看好“三线”，即持以钢结构、水利水电和国际承包三个主题性投资机会为主线，以及“一点”，即看好装饰装修子行业中的洁净手术室行业龙头尚荣医疗。

　　水利工程建设主线：我们认为水利工程建设的高潮即将到来。目前水利投资占GDP的比例仍然较低，预计未来5年水利固定资产投资将达2万亿，平均每年4千亿左右的投资规模。推荐安徽水利、粤水电、葛洲坝、国统股份、青龙管业。

　　钢结构工程主线：发达国家钢结构占建筑总用钢量的比例一般都在40%以上，我国提升空间较大。推荐精工钢构、光正钢构、东南网架、鸿路钢构。

　　国际承包主线：基于对第三世界国家经济回暖趋势的良好预期，加上国家对“走出去”政策的大力支持，海外合同仍将继续复苏，我们看好该板块的未来走势，特别是中工国际和中材国际近期调整幅度较为明显，现在已进入切入时点。国际承包类公司由于合同的原因业绩弹性较大，推荐中材国际、中工国际。

　　“一点”即尚荣医疗：洁净手术室建设行业进入黄金发展期，公司最为行业龙头，将充分受益行业快速增长。

　　一季度整个建筑板块个股表现，与2010年呈现截然不同的趋势，演绎另类的“二八”格局。受政策面利好，水利板块的安徽水利、粤水电和重组股上海建工获得较大涨幅，表现较好的是钢结构板块的精工钢构、杭萧钢构和煤化工建设板块的中国化学，大盘股表现中规中矩，而去年涨幅过大的园林、装修和水处理板块出现较大跌幅。进入二季度，在通胀预期下，加息和调整准备金率将促发资金面愈发紧张，大盘股尽管估值依然具有强烈的诱惑力，要获得高绝对收益难度较大，却是规避系统性风险的配置良品，维持行业“增持”评级。