大盘回落宜低吸高抛

　　对于A股市场来说，日本地震也好、利比亚战火也罢，甚至隔夜欧美股市的震荡表现，其实都不是决定性的，此类外盘因素有一定心理影响，但决定行情中期涨跌趋势的还在于内因。3月中旬以来A股上涨势头被扭转，主要是由于上个月经济数据公布，CPI抬头之势再现，引发调控政策担忧所致。而这一次，沪指3000点再次成为难以逾越的关口，短短一周重回2900点整数关附近退守，也是同政策收紧预期密切相关。

　　近期，国内“抢盐”或许还只是对“核灾害”过度恐慌的过激反应，但近日超市中从方便面到日化用品的一抢而空，却可真实感觉到涨价的压力。短期内，CPI继续走高已成为共识，现在多数研究机构对3月份的CPI预测多在5.3%左右，其中翘尾因素就贡献3.4个百分点。而根据商务部调研数据，3月份食品价格上涨预计在12％左右，食品在

　　CPI计算中的权重使得CPI创2009年以来新高是必然之事。这就带来了进一步银根收紧的预期，刚刚调高的准备金率纪录将很快刷新，上半年至少还有一次调准备金率的举措，而降低负利率是加息最好的理由，敏感时间点是4月份和6、7月份。“靴子”远没有完全落地，这就解释了近来为何空头声势不小，而中线走牛决不是几根K线组合走高就可以带动人气那么简单，回过头来看3月中上旬的A股转折，情绪狂热中保持一份冷静显得多么重要，这背后是要对经济形势和政策取向精准的把握。

　　不过，投资者也没有必要过于恐慌。事实上，近日股市下跌就是对利空的提早消化，与3000点一带多一些谨慎一样，沪指回落到2900附近也应多一些逆向思维。在夏粮丰收在望、流动性得到控制的情况下，全年通胀还是可控的。而且，由于国际油价及大宗商品涨价，3月份的PPI有可能升至7.6%，PPI上行必然对企业盈利产生负面影响，经济减速也是一种趋势。从正面角度来说，这是调控的目标，一旦目标达成，或者说在全球经济局势新的变数下，政策反而存在着转向的可能性。也就是应了“经济退、政策进、股市稳”的逻辑。当我们在季报甚至中报时看到公司业绩滑坡时，请多一些思考而不要人云亦云，股市是经济的睛雨表，更是政策睛雨表，到那个时候，调控政策放松反而会带来股市的中期机会。

　　从最近股市的热点轮动格局，可以判断出一些未来赚钱机会的端倪，依靠金融、地产、采掘等权重周期股的快速上涨拉动指数并不是一件好事，近期两次上冲3000点都是这么干的，但这种指数上的热闹并不能让多数投资者获益，反而在上冲过后，加速资金的流出。而只要指数稳住，即使暂时不冲击3000点，大量主题机会反而酝酿其中，近日生物制药方面的抗肿瘤概念股走热就是一个证明。相信经过充分整理消化获利盘后，先期走热的十二五政策导向品种，如高铁、海工、环保、新材料等还会成为主角。对此，投资者在当前结构性行情中应有调仓的准备，过热者如有色、水泥等应注意把握阶段性逢高减磅的时机。就当前局部资金活跃而整体偏紧的情况而言，低吸高抛来回于轮动板块之间，或许为最积极的策略。