03月31日：视点（中信建投证券赣州营业部）

止跌前的铺垫

    • 市场结论：美元震荡回落，贵金属上涨，基本金属回升，外围影响中性偏多；A股在此区域的震荡低点将构成较好的短线回补机会。

    • 技术测市：两市日成交额继续萎缩，股指继续缩量探底，下探已开始进入缩量阶段。形态上，沪指日线回抽双底颈线区域，在此区域的支撑开始显现，前期对股指支撑强烈的34日线今日将上升至2930附近，昨日尾盘的拉升虽是中石油所为，但体现了该均线强烈的技术意义；而沪指5周均线目前升至2937附近，5周均线对股指中短期具有重要意义，后续分析中可从1分钟走势看到这点。日线MACD红柱继续缩短，黄白线即将死叉，指标在零轴附近的震荡结束后将带来股指的中期方向选择，应予密切关注；日线RSI大幅回落至50，指标在前期的强势调整中从未跌破中轴线，其后续走势可视为股指强弱的重要信号。沪指超短线30分钟仍是围绕2760-2868这个大箱体震荡，当前仍未明确30分钟的上升段已结束，但从最坏的角度看，即使目前运行新的下跌段，只要不跌破2868仍将构造出新的买点；昨日并未出现我们所说的双回拉的第一次回拉，但由于5分钟已有可能走出段内背离，关注超短期的回拉能否带动30分钟MACD第一次回抽零轴，并通过再次回落的段内背离结束此次半小时的下跌段；5分钟当前运行的下降段有强烈的结束信号，只要能在早盘升破2939，则能构建出5分钟上升段来缓解下跌力度，否则还有有一定力度的回落。1分钟超短线有望围绕2939构建新的箱体，只有站稳此箱体，此轮回落方有结束可能，由此可见2938附近对股指的重要意义。逆向思考方面，中东局势受控，日本核辐射危机好转，欧洲区紧缩预期强化，美经济复苏形势将左右全球风险偏好和CRB指数的中短期走势；王副总在南京的讲话释放出国内货币政策的谨慎信号；基金仓位结构调整、机构对后市分歧较大。市场结构及扩张性方面，整体结构存忧，资源品短期压力加大，保障房炒作和银行年报行情难以深入，若率先调整的受益经济结构调整相关行业不能再度走强，股指仍有压力。金融指数、地产指数仍有回落压力；金属指数中有色和钢铁将分化，采掘指数仍有个震荡后回落过程；商业指数、医药指数、电子指数有望率先企稳。美元探底回升，贵金属上涨，基本金属上涨，农产品、原油大幅反弹。

    • 基本面分析：央行今日将发行260亿元3月期央票，并同时进行了600亿元的91天正回购，本周净回笼资金达1530亿元；3月份公开市场到期资金量为6670亿元，央行累计回笼9580亿元，当月实现净回笼2710亿元，这是央行自2010年9月份以来的首次月度净回笼。公开市场的功能重启，使央行避免了频繁使用存准率工具来对冲流动性的尴尬。但4月份到期资金量将达到9110亿元，如何对冲流动性将成为央行近期考量的重点，若3月CPI再度破5%，市场升息预期将会强化；但升息亦将抬高央票的二级市场利率，若要继续通过公开市场对冲巨额流动性，央票发行利率仍要高于存款利率，这会制约升息工具的使用次数。另外，在加息和人民币升值的双重冲击下，国内初级制造业受到的压力已不容忽视，PMI指数的反弹也许仅仅是回落趋势中的短期反复，已披露年报上市公司库存的大幅度增加亦可从一个侧面反映中国经济所面临的内在压力。央行调控通胀仍需谨防过度。外围方面，利比亚局势出现反复；日本核辐射虽未恶化但其对全球经济的影响可能加大。美截至3月26日的一周首次申领失业救济人数为38.8万，高于平均预期；3月堪萨斯联储银行制造业综合指数为27，高于前值。由于就业不及预期而制造业持续复苏，美联储收缩预期稍有弱化，推动商品反弹。但最重要的非农就业数据和失业率数据将于今晚公布，若强于预期则将给商品施加较大压力，应予警惕。欧元区通货膨胀数据高于市场预期，欧洲央行有很大可能在下周的利率决策会议后宣布加息。

    • 操作策略：今日若前市反弹则将给此轮回落止跌打好较好铺垫，可在后续的回落中逢低回补。资源品由于面临较大不确定性宜谨慎；高端装备上下游行业调整幅度较大，已可逢低关注；商业连锁的部分公司已跌出了价值机会，可逐步低吸；短期钢铁类股存交易机会。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）