国信证券：2022年A股将“稳健前行”

12月16日，国信证券2022年资本市场年会开幕。与会嘉宾热议明年经济运行情况和资本市场投资机会。

国信证券董事长张纳沙在致辞中表示，资本市场是连接科技、产业、金融的枢纽，国信证券将探索科技发展新趋势与创新发展新方向，追寻科技创新中的投资价值。国信证券将继续坚持金融回归本源，不断提升专业研究能力、资产配置能力、股权定价能力、风险对冲能力，为服务国家战略目标和实体经济发展做出积极贡献。

全国政协经济委员会副主任刘世锦预计，明年经济增速呈前低后高态势。消费特别是服务消费的恢复和增长重要性增加，进出口将逐步恢复常态。

敦和资管首席经济学家徐小庆表示，中国制造业未来潜力巨大。制造业升级并走向全球，将缩窄中美股票的净资产收益率（ROE）差距，A股与港股有望跑赢美股。沪深300净资产收益率（ROE）中枢持续下移，而中证500的ROE中枢保持稳定。目前，中证500的PE估值处于历史低位，相对于沪深300更具有吸引力。

国信证券经济研究所副所长、宏观与固定收益首席分析师董德志认为，在政策支持力度边际转强的背景下，预计三大需求均有恢复性改善。投资需求的企稳动力寄托于基建投资的改善，消费需求的企稳动力寄托于补偿性需求的释放，外需增速的方向取决于全球经济复苏的方向。

国信证券经济研究所首席策略分析师燕翔预测，2022年A股市场将“稳健前行”。他认为，A股市场走向成熟，具备长牛慢牛条件。从A股整体估值看，尽管部分品种的估值较高，但整体A股估值并不贵，市场具备估值修复空间。从行业配置看，建议关注逆周期属性比较强的消费和医药板块；从市场风格看，重点关注中小盘优质成长板块和专精特新板块。

“从产业逻辑看，前几年是强大盘风格，因为大家投资标的集中，出现‘抱团’行情。从产业升级的逻辑看，新能源汽车、半导体等都有扩散逻辑，某一行业的支出会形成某一行业的收入，明年中小盘的机会更多。”因此，燕翔认为从今年3月开始出现的中小盘行情后续仍会继续演绎。