境外机构发债环境优化 熊猫债发行亮点纷呈

今年以来，在债券市场加速开放的背景下，熊猫债发行规模放量、发行主体扩围，境外机构的境内发债需求得到了有效满足。Wind数据显示，今年1月至8月初，全市场共发行合计45只熊猫债，发行规模合计679亿元，较去年同期增长35%。

熊猫债即指境外机构在我国境内发行的人民币债券。“今年以来，熊猫债发行市场放量，主要是受到存量红筹企业滚动融资需求所驱动，发行人背景以中资企业为主的局面进一步凸显。”中诚信国际国际业务部认为，金融机构成为熊猫债发行规模占比最大的发行主体类型，此外，不同类型发债主体的发行期限和发债规模均有所延展。

从上半年表现看，熊猫债发行市场亮点纷呈。宝马集团成功完成中期票据、短期融资券发行，成为首个公开发行熊猫债的欧洲企业。亚洲开发银行在银行间市场发行20亿元熊猫债，这是其时隔12年后再次回归熊猫债市场，见证了银行间市场的加速开放。

事实上，为便利境外机构债券发行，一系列政策措施近年来相继推出。2018年，央行、财政部联合发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》，明确了境外机构在银行间市场发债的条件、申请注册程序，完善了相关制度安排。

去年9月，交易商协会又发布《境外非金融企业债务融资工具分层分类管理细则》，优化非金融企业熊猫债注册发行管理工作。近期召开的央行下半年工作会议也提出，推进外债登记管理改革，完善境外机构境内发行债券管理政策。

“建立境外企业发债‘双层’管理结构，优化配套机制后，境外成熟层企业可以享受多品种统一注册、主承销商团机制、缩短注册预评时间等便利，熊猫债主承家数设置更加灵活，境外基础层企业注册发行流程也相较此前更加便利。”一位接近交易商协会人士介绍说。

今年以来，共有4家发行主体在交易所市场公开发行共计135亿元熊猫债，同比增长超2倍，占熊猫债新发行规模的近20%。

从政策层面上看，后续交易所市场也将加快开放步伐。今年1月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《建设高标准市场体系行动方案》提出，明确中国债券市场对外开放的整体性制度框架，研究制定交易所债券市场境外机构债券发行管理办法。

远东资信研究认为，在银行间债市对外开放程度提升的背景下，交易所债市对外开放进程或将进一步加速。未来交易所债市熊猫债发行管理办法的落地，将规范交易所债市熊猫债的发行规则，推动熊猫债制度建设，从而利好交易所债市熊猫债的发行。